中簽率僅0.036%！482萬散戶如何爭奪“世紀肉簽”？

12月5日，科創板誕生了2025年最瘋狂的資本盛宴。當摩爾線程以425%的漲幅收盤時，那些在萬分之三點六中簽率中突圍的幸運兒，單簽盈利已突破24萬元。這場涉及482萬戶投資者、凍結資金超4萬億的搶籌大戰，將新股申購演繹成了一場赤裸裸的財富絞殺。

數據顯示，本次網上申購有效戶數達482.66萬戶，相當于每100個A股投資者就有3人參與。462.17億股的申購總量，將1120萬股的網上發行量淹沒在資金洪流中。若按114.28元的發行價計算，平均每個賬戶申購金額高達23萬元，遠超科創板平均水平。更驚人的是網下戰場，267家機構管理的7555個配售對象，用704.06億股的申購量爭奪3920萬股配售額度，超額認購倍數達1796倍。

在這場資本圍獵中，專業玩家早已布下天羅地網。某私募基金經理透露，其團隊專門開發了打新算法，通過分析歷史中簽數據動態調整申購策略。而個人投資者王先生則動用了家族50個賬戶參與申購，"雖然單個賬戶中簽概率只有0.0036%，但50個賬戶疊加后理論概率能提升到18%"。這種"人海戰術"在超高收益預期下已成普遍現象，有券商營業部甚至出現客戶集體開通科創板權限的奇觀。

戰略配售環節的較量同樣驚心動魄。中國電信、美團等10家機構以1400萬股的認購量鎖定20%發行份額，這些資金需承受12-24個月的限售期考驗。但對比二級市場首日425%的漲幅，即便考慮資金時間成本，這筆買賣的收益率仍令二級市場望塵莫及。某參與配售的機構負責人直言："這不是價值投資，而是對國產GPU稀缺性的對賭。"

回撥機制下的數字游戲更顯殘酷。由于網上超額認購倍數達4126倍，觸發回撥后將560萬股從網下轉至網上。但即便中簽率提升至0.0363%，也意味著每1萬名申購者中只有不到4人能中簽。有投資者算了一筆賬：按科創板新股平均首日漲幅120%計算，中一簽可獲利5.7萬元；若參照同業寒武紀上市表現，盈利預期能上探到15萬元。而摩爾線程最終給出的24萬元單簽收益，直接刷新了市場認知。

這場狂歡背后是國產替代的估值重構。作為國內唯一對標英偉達的全功能GPU企業，摩爾線程雖然前三季度營收僅7.85億元，卻獲得122倍市銷率的定價。在機構路演紀要中，"自主可控"被提及137次，"算力缺口"出現89次，這些關鍵詞構成了資本追逐的核心邏輯。某公募基金經理坦言："我們按傳統估值模型測算只能給到200億市值，但市場情緒將它推向了2800億。"

當寒武紀、中芯國際等芯片股因資金分流而收跌時，這場資本博弈的贏家已然清晰。早期投資人獲得667倍回報，戰略配售機構浮盈超50億元，中簽散戶人均獲利相當于一線城市白領兩年收入。而更多參與申購的482萬投資者，只能在K線圖的劇烈波動中，繼續等待下一個"國產替代"神話的降臨。