資本市場的魅力之一是泡沫永不眠？

昨天摩爾線程科創板上市，開盤上漲500%，市值直沖3000億。投資圈同仁的朋友圈熱鬧極了，主要分為兩派，一派是慶賀已投項目上市，幸福感爆棚；另一派是惋惜當年因為估值太高沒投，錯過財富自由機會。

因為我們不投半導體行業，我倒沒有什么遺憾。我安慰沒投的同行說，別看他們現在看著賺得多，一年后解禁的時候還不知道是什么情況呢。當然，這也并非完全是安慰的話，很多公司剛上市的時候，股價會沖得比較高，隨后就慢慢回落，直至合理水平。

85年前生的股民印象比較深的應該是中國石油，2007年上市的時候大家多激動呀，覺得這石油是液體黃金，且中石油具有壟斷屬性，簡直就是印鈔機。股民紛紛買入，可惜當天買入即套牢，進入綿綿不絕的下跌之路，再未回到當時的最高價27.05元/股。

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我自己印象比較深刻的一次泡沫案例是2015年那撥文化傳媒泡沫，一二級市場都瘋了。一級市場，旦凡是個影視公司，只要一年能拍一到兩部電視劇，不管是真賣出去了還是假賣出去了，估值都是3-5億人民幣起步，而且投資機構都趨之若鶩。我覺得他們真是瘋了，作為帶有一點產業屬性的投資機構員工，我選擇旁觀他們表演。那場泡沫破裂時，很多資金埋在里面，我比較好奇他們怎么給他們LP解釋。

二級市場同樣瘋狂，投資人對賈躍亭和馮鑫講的互聯網生態故事堅信不疑，樂視網和暴風影音創新高之后再新高，投資人無視股價已經嚴重脫離基本面，最后的結果是雙雙退市。有幾個老板朋友到退市還持有樂視網股票，自我安慰說算致敬賈躍亭了。

2020-2021年那波新能源泡沫的破裂仿若昨日。在碳中和利好的刺激下，業績爆表，陜西的光伏巨頭隆基綠能（601012.SH）一路上漲。在各類財經媒體和分析師的鼓吹下，投資人也自我強化市場空間巨大，好像萬億市值指日可待。可惜的是，光伏行業很快產能過剩，股價登頂后一路下行，最低探至10元左右才稍微反彈。另一個明星股陽光電源（300274.SZ）也基本重復了這一軌跡。

這輪半導體芯片，以寒武紀（688256.SH）為代表瘋漲的背景是面對美國封堵的國產替代，但估值也已嚴重透支未來業績預期，當哪一天想象力開始證偽的時候，股價的踩踏不可避免。（這個時候說這話是不是不太好）。

這可能就是資本市場的魅力吧，隔段時間總能講述一個故事，制造一段泡沫。有人利用泡沫賺得盆滿缽滿，有人跟隨泡沫一起破裂。當你無法確定能夠利用泡沫實現財富攫取的時候，最明智的選擇就是遠離它。

當然，對產業發展來講，泡沫不一定就是壞事。科技創新每次歷經泡沫之后，留存下來的優秀企業總能帶來生產方式的變革，推動社會進步發展。

股民也總是熱愛泡沫，甚至有專業投資人也提出“與泡沫共舞”，短時間超大漲幅總是讓人癡迷和瘋狂。魚的記憶只有三秒，我看股民也強不了多少。

最后，我想奉勸投資人不要被“泡沫的繁榮”沖昏頭腦，保持理性，才能在市場中長久生存。