昔日“彩電大王”抱緊小米大腿，長虹AI家電還沒上桌？

出品 | 子彈財經

作者 | 馮羽

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

距離小米智能家電工廠正式投產已有一月，四川長虹的日子并不好過。

在宣布投產的兩天后，小米智能家電宣布與長虹空調簽訂全新戰略合作協議，稱“制造業的未來不是單打獨斗，而是同行者之間的信任與共進”。

協議并未披露細節，也讓外界揣測這場長達八年的合作是否生了嫌隙。早在2017年，具備制造業經驗和產能的四川長虹開始為小米進行貼牌代工。

作為中國最早的“彩電大王”，四川長虹自然不愿僅成為小米的超級代工廠，于是其轉型AI、升級5G智能工廠，試圖在ICT（電子產品分銷）、通用設備生產（壓縮機）等領域也打出名號來。

2024年，四川長虹營收首次破千億，但盤旋在頭頂的問題仍然是其遠落后于同行的毛利率。

尤其在AI時代，當智慧家居貢獻了超4成營收時，四川長虹在AI圈暫時還排不上頭部位置——論前沿黑科技，比不上TCL和海信，論產品的AI含量和生態鏈，又拼不過小米、華為等互聯網廠商。

留給四川長虹的，還剩下什么？

1、分不開的老友

小米智能工廠和長虹空調未來的合作，將圍繞技術共創、供應鏈協作、智能制造等維度開展。

事實上早在幾個月前，市場已經出現對于小米建在武漢的智能家電工廠投產后影響的擔憂情緒。彼時，小米智能家電工廠在年底建成投產，預計2026年年產300萬臺小米空調，平均6.5秒就能下線一臺高端空調。

對此，四川長虹對「子彈財經」表示，小米是公司重要合作伙伴之一，合作基礎良好，雙方在技術共創、產能協同、供應鏈協作、智能制造等多維度展開合作，建立了穩定的合作關系。同時，長虹空調持續加大自有品牌投入，大力推動產品創新，以實現業務的高質量發展。

（圖 / 長虹官方微信公眾號）

長虹和小米的合作始于八年前。自2017年起，四川長虹旗下長虹美菱之子公司四川長虹空調有限公司就開始為小米提供代工服務。

2025年4月，長虹美菱在深交所互動易平臺表示，小米是公司的重要客戶之一，公司與小米在家電產品上有著持續深層的合作，并建立了穩定的合作關系。

對小米而言，長虹、海信、TCL都可以代工空調，但對于長虹美菱來說，小米則是當之無愧的大客戶。

財報數據顯示，2023年至2024年，長虹美菱對前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例為55.82%、55.11%。

昔日的“彩電大王”，是如何一步步走向被動的？

四川長虹最早是一家國營軍工廠，負責機載火控雷達生產。1972年，為了響應“軍民結合”政策，四川長虹進入電視領域，順利推出第一臺黑白電視機，1976年推出了第一臺彩色電視機。

彼時的電視機尚且被日本松下、索尼等品牌壟斷，四川長虹的廠長倪潤峰拍板從日本引進了一條生產線，顯著提高了國營廠的生產質量和能力。后又通過較低的定價橫掃市場，最終成為年輕人結婚必備的“大件兒”，以及當之無愧的“彩電頂流”。

1994年四川長虹在上交所主板上市后，股價在幾年里暴漲超十倍，1997年更是迎來了其高光時刻——長虹的總銷量突破660萬臺，在國內電視市場的占有率達到35%，營業總收入達到156億元，凈利潤增至26.12億元，并奪得A股市值冠軍。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

彼時的倪潤峰甚至對外稱，“什么時候買進長虹都是對的。”

然而，進入21世紀后，情勢發生了變化。

國內的電視廠商紛紛面臨技術路線的巨大分叉路口，彼時，等離子和液晶技術的發展前景遠不如今天這般明晰。

長虹最終選擇了等離子技術路線，并斥巨資押寶，不曾料到液晶電視很快將電視成本打下來，迅速占領了市場。長虹錯過了技術轉型的關鍵時期，其下滑的業績也正式宣告了等離子戰略的失敗。

不過，在電視機業務之外，長虹著力在生活家電、通訊等多元化消費電子領域拓展業務，逐步覆蓋了電視、空調、冰箱、IT、通訊、網絡、數碼、芯片、能源、商用電子等產業。

如今的四川長虹主營業務為智慧家居、ICT產品及服務和通用設備制造，共貢獻了總營收的89%。長虹系旗下擁有7家上市公司，四川長虹2024年營收更是首次突破千億。

長虹正在等待新的翻身機會。

2、“撿鋼镚兒”的生意

今年第三季度，四川長虹交出了一份亮眼成績單，2025年前三季度，公司實現營收818.89億元，同比增長5.94%；歸母凈利潤為10.08億元，同比增長192.49%。

但本期利潤大部分來源于一筆非經常性損益9.97億元，即投資華豐科技股權帶來的公允價值變動收益。若是扣除這筆公允價值變動，四川長虹今年前三季度的扣非凈利潤僅為0.35億元，同比微增7.34%。

對于扣非凈利潤下滑，四川長虹表示，主要受房地產以及國內部分產品毛利下滑等影響。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

從客觀情況來看，四川長虹的利潤下滑并非偶然。

從2021年到2024年，四川長虹分別實現扣非后歸屬凈利潤2.52億元、3.27億元、3.93億元及4.19億元，同比增速分別為500.94%、29.77%、20.23%和6.53%，下滑趨勢明顯。

2024年，四川長虹電視生產量高達1654萬臺，銷量為1630萬臺，占國內電視機銷量的45%以上，主要系四川長虹為其他品牌商提供代生產服務所致。

同年，四川長虹來源于家電領域收入便高達450.92億元，占公司主營業務收入比例達43.49%，但2024年家電業務毛利率同比下滑2.65個百分點。

具體到各細分產品品類上，電視、空調、冰箱（柜）、洗衣機等四川長虹核心主營產品，均出現了明顯的毛利率下滑，同比分別減少1.08、2.46、2.59及2.26個百分點。

ICT方面，四川長虹ICT業務主要由控股子公司長虹佳華控股有限公司負責。該公司主要為聯想、華為、蘋果等全球知名品牌提供分銷服務。

（圖 / 長虹佳華官網）

2024年，四川長虹ICT產品及服務收入為368.8億元，占主營業務收入比例達35.57%，毛利率為3.68%，同比微降0.13個百分點。

鑒于家電代工和ICT分銷業務的低利潤，2024年，四川長虹營收首次突破千億元，但歸母凈利潤僅為7.04億元，若扣除政府補助及其他非經常損益影響，其扣非后凈利潤只有4.19億元。

Wind數據顯示，同期公司銷售凈利率僅為1.74%，遠低于同行海信家電的5.53%和TCL智家的10.57%。

以代工和ICT業務為基石，四川長虹不斷進行多元化布局，發力家電、通用設備制造等業務板塊，終于構建起千億銷售帝國，可惜家電代工這門“撿鋼镚兒”的生意，讓其呈現出“大而不強”的利潤表現。

遙想上世紀90年代，四川長虹作為家電藍籌股，市值一度突破650億元，可如今已跌去3成至428.4億元（截至2025年12月5日收盤）。

3、AI家電是新籌碼？

雖然家電代工的利潤微博，但AI技術的應用和高端化趨勢也讓傳統家電業務迎來了新的發展契機。

當三星、LG等海外品牌仍在發力高端OLED產品時，國內廠商已經選擇了另一條技術路徑，即Mini LED電視，后者憑借高亮度、高對比度等優勢，已經成為彩電市場的熱門技術。

例如在2024年，TCL推出萬象分區技術，解決了傳統Mini LED在光暈控制、亮度均勻性上的問題；海信則憑借RGB三維控色液晶顯示技術，讓電視在顯示色彩時能夠完全跳過二次轉換環節，在色彩純度和節能表現方面更上一層樓。

根據洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2024年中國市場Mini LED電視的出貨量飆升至416萬臺，同比增幅高達352.2%，市場滲透率達到11.6%，較2023年大幅提升9.1個百分點。

至2024年，海信、TCL、創維與小米在國內高端Mini LED市場已四足鼎立，四家合計銷量占比超過90%。

在顯示技術上，四川長虹對「子彈財經」表示，公司采取“聚焦主導技術，跟蹤前沿技術”的務實策略，并重點布局Mini LED，未來的競爭也將是“頂級畫質（硬件）+極致體驗（軟件AI）”的雙重競爭。

不過從市場占有率和終端消費反饋來看，四川長虹在Mini LED產品方面的市場穿透力還有待提升。

除了在顯示技術方面的精進之外，AI也賦予家電行業新的增量空間。

2023年，四川長虹推出全球首個基于大模型的智慧AI家電平臺——“長虹云帆AI大模型”，這一大模型擁有大模型決策、多模態交互、AI智能體、場景化自學習、全屋互聯等五項核心技術。

（圖 / 長虹官方微信公眾號）

不過，行業大模型也不算新鮮。如TCL伏羲大模型、海信星海大模型、海爾HomeGPT大模型及美的美言大模型等。自DeepSeek走紅后，各大玩家紛紛接入，爭相推進家電智能化。

產品方面，如今長虹的AI家電已經覆蓋電視、空調、冰箱等多個品類。

例如長虹AI空調，擁有AI精控、AI節能、風隨人動、AI交互、AI檢測、風避人等功能，較普通空調更省電。

（圖 / 長虹官方微信公眾號）

在今年年初的春季新品發布會上，長虹還發布了首款治愈系AI TV-追光系列Q10Air電視，具備AI音色、智能檢索、AI畫質、AI交互、內容推薦等功能，可以提供3D立體全屋氛圍光場，以及全場景陪伴和人機互動功能。

（圖 / 長虹官方微信公眾號）

不過從當前的市場接受度來看，大部分消費者對AI家電的認知和需求還停留在初級階段，是錦上添花而非市場剛需。若因為嵌入AI使產品售價提升，進而“勸退”部分消費者，則更加得不償失。

競爭格局上，AIoT也早已成為傳統家電廠商和互聯網大廠布局的核心業務。

例如美的、海爾等深耕家電智能化多年，小米、華為攜生態全鏈路優勢跨界入局，從手機、通信延伸至全屋智能。

而作為傳統家電廠商的四川長虹，亟須擺脫固有的品牌形象，在產品差異化和用戶體驗上下功夫，否則就會在AloT的行業轉型中再落人一程。

不過隨著中國大陸電視需求持續低迷，加之歐美市場對優質內容付費意愿較高，海外市場也成為國內電視廠商新的掘金地。

事實上，海信和TCL這兩家頭部廠商通過多年來的經營，已經在海外建立了一定的品牌和規模化優勢，這點從他們在國際重大體育賽事中從不缺席代言位不難發現。

相比之下，四川長虹的主力銷售仍在國內。2025年半年報顯示，僅23.78%的營收貢獻來自海外，海外毛利率也僅為12.67%。

同期，TCL智家超7成收入來自海外，且業務毛利率為24.21%，是四川長虹的兩倍有余；海信家電境外收入實現204.5億元，境內外收入占比差距僅為10%。

傳統家電代工僅薄利可圖，AI轉型又需更長時日，昔日的“彩電大王”四川長虹仍需投入更多努力，方能推動企業在日趨激烈的競爭中破局。

*文中題圖來自：長虹官方微博。