牛奶加面包，一鳴食品“另類”生意經跑通了嗎？

樸實無華，安全無虞。

作者 | 火花

編輯 | 小白

在巨頭林立的乳制品行業，一鳴食品是個另類。它沒有選擇單純的商超鋪貨模式，而是開創了“一鳴真鮮奶吧”這一連鎖業態。

這種模式將新鮮乳品與烘焙食品結合，試圖在消費者的家門口和辦公室樓下，構建一個高頻的早餐與輕食消費場景。

業績連滾帶爬、終現曙光

根據最新財務數據，2025年前三季度，公司實現營業總收入21.5億元，同比增長4.3%。

歸屬于母公司股東的凈利潤為4641.0萬元，同比增長25.7%，且扣非項目較少，顯示利潤質量足。

這一增長在第三季度尤為明顯。單看第三季度，公司營收達到7.4億元，同比增長8.5%；歸母凈利潤1419.0萬元，同比增長35.9%。這表明公司在下半年的經營狀況正在加速回暖。

公司表示：奶吧與電商雙引擎拉動，大客戶戰略落地、早餐與學校渠道拓展，以及核心大單品厚比披薩、A2牛乳、全谷物烘焙，貢獻了結構性增長。

從具體的業務板塊來看，2025年上半年，乳品業務依然是公司的壓艙石。

上半年乳品實現收入6.6億元，毛利率達到31.7%。與2024年同期相比，乳品的毛利率提升了1.5個百分點。這得益于公司對產品結構的優化，以及高毛利新品的推出。

烘焙食品板塊上半年實現收入4.3億元，毛利率為29.6%。與去年同期相比，烘焙業務的毛利率下降了1.6個百分點。

總體上，自2021年以來，歷經多年在盈虧平衡線上掙扎，今年前三季度的利率表現有爬出泥沼的態勢，但2.2%的利潤水平顯然還難言穩固。

好在公司的商業模式決定了現金流安全無需擔憂。2025年前三季度，經營活動產生的現金流量凈額達到3.5億元，同比增長16.9%。這一數據遠高于同期的凈利潤水平，說明公司的銷售回款能力很強，“造血”功能健康。

受其影響，公司近年來自由現金流也相當充裕，業務安全性和靈活性大幅提升。

成本管控方面，公司也取得了成效。2025年前三季度，在營收增長的情況下，管理費用同比下降了18.3%。這直接推動了利潤總額的增長幅度遠超營收增幅。

從養雞大王到奶吧生意

在浙江溫州的商業版圖中，一鳴食品是一個頗具特色的存在。

它的掌舵者朱氏家族，最早并非靠牛奶起家。創始人朱明春在上世紀80年代，曾因發明“淺籠高密度飼養”技術，被譽為“全國養雞大王”。

也是在那個時期，朱明春完成了資本的原始積累。但他并未止步于禽類養殖，而是將目光轉向了乳制品的加工與銷售。

2005年公司成立。這是一家典型的家族式企業，實際控制人包括朱明春夫婦及其兩個兒子、一個兒媳。

為了實現管理的平穩過渡，朱氏家族早早完成了代際交接。目前，二代成員朱立科和朱立群分別擔任董事長和總經理，而創始人夫婦則退居幕后，擔任行政顧問。

這種家族緊密控股的結構，在某種程度上保證了企業經營策略的長期穩定性。

走進一家一鳴真鮮奶吧，你會發現這里既賣牛奶，也賣面包。這種組合并非隨意搭配，而是基于深刻的商業邏輯。

首先是消費習慣的天然契合。牛奶與面包是經典的早餐搭配，就像豆漿與油條一樣。消費者在購買面包時，往往會順帶購買牛奶。這種需求端的重合，讓兩類產品的聯合銷售變得順理成章。

其次是供應鏈的協同效應。乳制品與烘焙食品的上游原材料有重合，比如都需要生鮮乳或奶粉。公司奶源事業部可以統一采購，提高效率。

更重要的是，這兩類產品都屬于“短保”食品。鮮奶保質期通常在7天左右，現烤或預包裝面包的保質期也往往較短。這意味著，它們可以共享同一套冷鏈物流配送體系，從而分攤高昂的物流成本。

在經營模式上，一鳴食品選擇了“中央工廠+連鎖門店”的中間路線。通過冷鏈物流每天配送至門店，門店只需承擔銷售功能，無需現場制作。

作為對比，傳統的乳企，如伊利、蒙牛，采用的是“中央工廠+批發經銷”模式，產品高度標準化，通過各級經銷商進入商超。這種模式覆蓋面廣，但離消費者較遠。

傳統的烘焙連鎖，如面包新語、85度C，往往采用“連鎖門店+現場制作”模式。前店后廚，香氣誘人，但對門店面積要求大，租金和人工成本極高，難以大規模快速復制。

底層邏輯還是拼供應鏈和渠道

支撐這一模式運轉的核心，是后臺供應鏈。

截至目前，一鳴食品在溫州平陽、浙江平湖和江蘇常州建立了三大生產基地。為了實現“日配”，公司搭建了自營與第三方物流相結合的冷鏈物流體系。

在渠道端，一鳴食品構建了以加盟為主、直營為輔的門店網絡。截至2025年6月底，公司在營門店總數達到1864家，其中加盟店1398家，直營店466家。

2025年上半年，公司加盟店數量凈減少了77家，公司在成熟市場聚焦舊店改造，在增量市場則向蘇北、合肥、南昌等地輻射。

面對競爭日益激烈的消費市場，一鳴食品正在尋找新的增長曲線。

首先是B端渠道的拓展。除了傳統的門店零售，公司正在大力開發學校、企業團購等大客戶渠道。在2025年上半年，公司通過“營養課間餐”等項目，重點布局了學校市場。這種批量化的銷售模式，有助于平滑零售端的波動，提高產能利用率。

其次是產品創新。在乳品領域，公司并未止步于基礎的巴氏奶，而是向功能性方向延伸。例如，公司推出了針對兒童和老人的細分產品，以及并在研發高蛋白乳品和無糖果汁蛋白飲。在烘焙領域，公司也在推進低GI（升糖指數）、全谷物等健康概念產品的研發，以迎合當下消費者對健康的關注。

此外，數字化轉型也是公司的一大重心。從生產端的智能工廠，到零售端的會員系統，用數據驅動業務還有提升空間。

雖然面臨著加盟店調整和烘焙毛利承壓的挑戰，但從2025年的財務數據看，核心業務依然穩固，且盈利能力正在修復。

所以，投資者關注的核心就一個：營收增長。

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