傳音控股利潤接近腰斬 “非洲手機之王”尋突圍

近日，深圳傳音控股股份有限公司正式向香港聯交所遞交上市申請。此時，距離其2019年在上海證券交易所科創板上市剛好過去六年。

與首次上市時不同，此番赴港之旅，傳音控股是攜帶著一份營收微降、利潤近乎腰斬的三季報踏上旅程的。

根據傳音控股2025年第三季度報告，前三季度實現營業收入495.4億元，同比微降3.33%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為21.48億元，同比大幅下滑44.97%。其中第三季度，傳音控股實現營收204.7億元，同比增長22.6%，但與之形成矛盾的是，該季度歸母凈利潤同比下降12.13%。

傳音控股前三季度增收不增利原因，在于成本攀升與盈利能力的持續弱化。從傳音控股第三季度報告來看，今年前三季度，傳音控股的毛利率已經降至19.47%，凈利率僅剩4.47%，幾乎腰斬。面對芯片、屏幕等核心元器件價格持續上漲，傳音控股曾明確表示，面對上游存儲芯片價格大幅上漲，傳音控股會”根據上游成本變化、市場競爭情況等，積極采取相應措施應對，如調價、產品結構調整等”。

而第三季度營收之所以能實現22.6%的同比增長，主要得益于非洲市場整體復蘇，Omdia數據顯示，2025年第三季度非洲智能手機出貨量同比激增24%，傳音同期出貨量1160萬臺，同比增長25%。但低端機型占比過高的產品結構，讓其難以享受市場增長紅利，即便出貨量增長，利潤空間仍被壓縮，最終出現營收增長而凈利潤下滑的局面。

其實傳音控股早已意識到過度依賴低價市場的風險，并提出了強化中高端產品突破的策略。此前，傳音控股旗下品牌TECNO曾發布全球最薄的三折疊概念機，被視為提升品牌形象的一次嘗試。然而，從市場表現看，這些舉措尚未能實質性扭轉其“高銷量、低利潤”的業務模式。

值得關注的是，今年9月，傳音控股控股股東深圳市傳音投資有限公司進行減持，以81.81元/股的價格轉讓2280.7萬股，交易金額高達18.66億元。盡管此次減持并非創始人直接操作，但大額套現行為仍引發投資者對傳音控股未來發展信心的討論。

公開資料顯示，傳音控股2006年由竺兆江創立，核心市場聚焦非洲、巴基斯坦、孟加拉等新興區域，憑借雙卡雙待、深膚色美顏算法、大音量揚聲器等高度貼合當地需求的功能設計迅速崛起。傳音控股業務以手機為主，同時涵蓋智能配件等周邊產品，但長期以來未能擺脫對手機主業的高度依賴，2025年上半年來自手機的收入為260.93億元，雖較上年同期的319.79億元下降18.4%，但占營收比例仍高達89.8%，業務結構單一的隱患持續凸顯。