海辰儲能沖刺IPO：五年殺到全球第二 中國儲能新勢力背后的效率之戰

兼具良好的成長潛力與運營韌性。

作者 | 白貓

編輯 | 小白

當寧德時代、比亞迪在動力電池戰場廝殺正酣時，一家2019年才成立的公司，卻悄悄在另一條賽道上跑出了令人側目的速度。

短短5年時間，這家名叫海辰儲能的儲能新銳，從一家初創公司，做到了百億規模營收，出貨量殺入全球第二。

目前，海辰儲能正加速沖刺港股IPO。從公司的招股書，不僅揭開了其百億營收的面紗，更揭示了一家創業公司如何靠“極致專注”，在巨頭環伺的業態中突圍而出。

高速增長，全球第二

海辰儲能的成長速度堪稱驚人。

2022-2024年，公司營收從36.1億元增長至129.2億元，CAGR達89%。2025年上半年，營收69.7億元，同比增長224.6%。

（來源：招股書，制圖：市值風云APP）

海辰儲能的產品組合主要包括儲能電池及系統。

據灼識咨詢，全球儲能行業的市場集中度較高，以鋰離子儲能電池出貨量計，前五大儲能電池公司的市場份額在2024年達74%。其中海辰儲能市場份額為11%，在全球儲能市場中排名第三。

（招股書）

選擇以鋰離子儲能電池出貨量作為統計維度，核心原因是鋰離子電池儲能為目前最主流的電化學儲能技術，憑借成熟的產業鏈和成本優勢，在儲能領域迅速實現產業化。

預計到2030年，全球鋰離子儲能電池出貨量將約占電化學儲能電池出貨量的90%。

與同行不同，海辰儲能是全球鋰離子儲能電池出貨量GWh級別以上，唯一專注儲能領域的企業。

公司創立之初便錨定了儲能電池的研發方向，而此時資本市場追捧的是動力電池，儲能電池市場還處于發展初期，只是電池巨頭們“順帶做的業務”。

據公開報道，今年上半年，公司的儲能電池出貨量已躍升至全球第二，這就是對專注的回報。

研發持續增長，落地多款首發儲能產品

公司強勢崛起的背后，硬實力是什么？

首先是持續的技術研發和產品創新能力。

公司擁有一支超1000人的研發團隊，從絕對額看，公司研發費用持續攀升，2022-2024年以及今年上半年，研發費用累計近15億元。

（來源：招股書，制圖：市值風云APP）

初看之下，這個投入程度似乎和巨頭有距離。

但要知道，同行的研發投入中有相當大一部分是針對動力電池技術的，其研發規模天然更大。而海辰儲能是將研發資源全部聚焦于儲能電池的循環壽命、安全性、系統集成效率以及降低度電成本上。

通過資源的聚焦與持續的創新，公司具備了快速響應市場需求并推出前瞻性產品的能力。

公司是行業內首批將280Ah儲能電池產品用于大型儲能項目的企業，也是首批量產314Ah儲能電池并應用于海外大型儲能項目的企業。

2023年，公司推出業內首款1000Ah+長時儲能電池。2024年，推出∞Cell N162Ah儲能電池，為行業首款超過2萬次循環的電力儲能專用鈉離子電池，可適用于高溫、極寒等極端應用場景。

此外，對于一家相對年輕的企業來說，在市場需求井噴階段，更需要把握好研發、產能以及業務拓展之間的平衡，這樣才能實現資源效益的最大化。

產能CAGR203%，服務全球行業龍頭

憑借對行業的認知和市場趨勢的敏銳，在初期，海辰儲能將資金優先投入到確保產能落地、供應鏈打通、全球銷售網絡的構建等方面。這讓公司在全球化機遇面前占得先機。

2022-2024年，公司的儲能電池有效年產能由5.4GWh增至49.7GWh，年復合增速高達203%，截至2025年6月30日，設計年產能達64.4GWh。

公司不僅在中國、美國、歐洲等全球核心市場成功布局，而且積極開拓中東、非洲、大洋洲、南美等新興市場。

中國掌握全球鋰離子儲能電池絕大部分產能，美國和歐洲是全球鋰離子儲能的第二大與第三大市場。

客戶方面，在國際市場，公司服務于領先的儲能集成商及公司，例如Jupiter Power、Lightsource BP及Samsung C&T。在中國，與包括中國大唐集團、中國電氣裝備集團及龍源電力（001289.SZ）在內的領先客戶合作。

公司與行業龍頭有長期、大規模的戰略合作，這一定程度保障了公司的規模化生產，也有利于為更高附加值領域的合作奠定基礎。

公司海外收入快速增長，2024年，營收占比升至28.6%，其中來自美國的營收占比為26.2%。

海外市場較高的毛利率帶動了公司綜合毛利率的顯著提升，從2023年的12.1%提升至2024年的17.9%。其中2024年，海外市場毛利率為42.3%。

（招股書）

進一步來說，這一較高的毛利率，根源在于公司的海外市場策略。

公司在海外市場以儲能系統為核心的產品結構，疊加當地客戶對高質量產品的高支付意愿，推動海外業務毛利率保持較高水平。

例如，公司在美國市場首批交付的5MWh液冷儲能系統，憑借其技術優勢與產品品質，其規格已成為儲能行業具有代表性和通用性的標準。

另一方面，儲能系統更多元件和功能的整合也使其受儲能電池原材料價格變動的影響較小。

值得注意的是，為應對國際貿易環境變化，今年上半年，公司顯著提升了亞洲和歐洲市場的銷售占比。

今年上半年除美國以外的海外地區的營收占比為5.7%，主要包括歐洲、中東、非洲、澳大利亞以及不含中國大陸在內的亞洲市場。這些市場雖然初始單價相對溫和，但需求旺盛、增長確定性強，且沒有高額關稅的不確定性，為海辰儲能建立了更穩定、可持續的盈利模式。

儲能電池方面，雖受材料價格下行及市場競爭影響，但隨著規模效應提升，毛利率有所回升。2024年上半年、2024年全年及2025年上半年，該業務毛利率分別為3.2%、9%及9.7%。

（招股書）

效率提升，連續盈利

由于營收規模的擴大、毛利率的提升以及運營效率的提高，公司在2024年扭虧為盈，2025年上半年也實現盈利，經調整凈利潤分別為3.2億、2.5億，經調整凈利率分別為2.5%、3.5%。

同時，風云君注意到，公司在此期間收到政府補助4.1億、3.3億，占營收比重分別為3.2%、4.8%。

這是否意味著公司依賴補貼維持盈利？

其實不然，政府補助在儲能及鋰電行業中是普遍現象，且公司將補助資金精準投入研發與產能擴建，旨在打造面向未來的硬實力，并非單純依賴補貼“輸血”。

以某家行業頭部公司為例，其今年上半年“其他收益”科目高達60.6億元，占營收比重為3.4%，與海辰儲能的補助水平相近。

即便在扣除政府補助后，海辰儲能仍基本實現盈虧平衡，較前期業績表現已有顯著改善。

（招股書）

公司的運營效率在市場端得到進一步驗證——截至2025年8月31日，其上半年存貨余額的43.7%已在短期內被耗用，反映出強勁的產品動銷與健康的供應鏈周轉。

總體來看，連續的盈利表現標志著公司在成立較短時間內，已初步建立起具備可持續性的盈利模式，展現出良好的成長潛力與運營韌性。

IPO募資錨定儲能未來

此次沖刺IPO，公司計劃將募資主要用于提升儲能電池產能、研發以及搭建全球銷售與服務網絡等。

今年上半年，公司儲能電池的產能利用率高達96%，一方面是公司自身靈活的產銷策略，另一方面也是市場需求的驅動。

（招股書）

據InfoLink、灼識咨詢，全球鋰離子儲能電池出貨量從2020年的28.5GWh增長至2024年的314.7GWh，預計到2030年，鋰離子儲能電池出貨量將進一步提升至1451.3GWh，2024至2030年的年復合增長率達29%。

從儲能技術發展趨勢來看，4小時及以上的長時儲能技術是突破新能源消納瓶頸的關鍵技術路徑。到2030年，鋰離子儲能電池中應用于長時儲能的占比預計將達40%。

此外，鈉離子電池具有寬溫域、高安全、高倍率等性能優勢，在儲能領域也展現出不錯的應用前景。預計到2030年，全球鈉離子儲能電池出貨量將占電化學儲能電池出貨量的7.5%，與鋰離子儲能形成互補。

公司通過“長時儲能+納電技術”雙輪驅動的研發戰略，持續提升技術壁壘。

今年9月，公司發布了面向AI數據中心（AIDC）的儲能解決方案。該方案創新融合了鋰電長時儲能的穩定電力支撐和鈉電的高倍率峰值輸出優勢，這標志著長時儲能在數據中心領域應用的全新突破。

總的來說，隨著需求爆發，在巨頭環伺的儲能市場，公司走出了一條行之有效的盈利路徑。

戰略上的專注、快速的市場響應能力、技術創新能力以及全球化能力，共同構建了公司的核心競爭壁壘。

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