將帥齊換，業(yè)務“換芯”？興證全球基金的新考題

出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，“券商系”頭部公募基金公司——興證全球基金管理有限公司（以下簡稱：興證全球基金）核心管理層調整引發(fā)業(yè)界關注。

莊園芳轉任董事長、陳錦泉升任總經(jīng)理，兩位內部深耕十余年的老將形成新的管理核心。作為管理規(guī)模超7400億元的頭部公募基金公司，此次高管迭代延續(xù)了一貫的穩(wěn)健。

興證全球基金自2003年成立以來，憑借長期穩(wěn)健的業(yè)績、鮮明的運營模式積累了深厚行業(yè)口碑。回顧公司發(fā)展歷程，昔日有著“興全五絕”之稱的一眾明星基金經(jīng)理，締造了令行業(yè)矚目的業(yè)績神話，奠定了其“權益大廠”的核心地位。

但隨著核心成員陸續(xù)離任，“明星”光環(huán)也逐漸褪去，興證全球基金權益業(yè)務面臨人才斷檔與規(guī)模縮水的雙重挑戰(zhàn)。不過，權益業(yè)務承壓之下，固收業(yè)務成為公司規(guī)模增長的支撐力量。

未來，新管理層如何平衡權益復興與固收擴張，讓7000億規(guī)模的興證全球基金在穩(wěn)健中尋求新增長曲線，成為業(yè)界的一大看點。

1、將帥更迭，固收老將晉升總經(jīng)理

興證全球基金的此次高管變動，在年中已有鋪墊。

6月23日，原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，總經(jīng)理莊園芳代為履行董事長及法定代表人職責。

11月7日晚間，興證全球基金發(fā)布高管人事變動公告稱，公司原總經(jīng)理莊園芳升任董事長，原副總經(jīng)理陳錦泉自11月6日起擔任興證全球基金總經(jīng)理、財務負責人。

（圖 / 興證全球基金公告）

作為資管行業(yè)資深女將，莊園芳有著豐富的從業(yè)經(jīng)驗，擔任興證全球基金總經(jīng)理一職已有8年多時間。

履歷顯示，莊園芳出自興證全球基金大股東興業(yè)證券。1992年她加入興業(yè)證券，2005年出任興業(yè)證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機構、固定收益等業(yè)務板塊。

2016年，莊園芳出任興證全球基金董事長，成為該公司成立以來的第三任董事長。2017年1月，興證全球基金首任總經(jīng)理楊東離任，莊園芳兼任總經(jīng)理，后又正式轉任總經(jīng)理。

莊園芳升任董事長后，總經(jīng)理由原副總經(jīng)理陳錦泉接棒。

公開資料顯示，陳錦泉1999年進入證券行業(yè)，是國內較早一批證券金融專業(yè)科班出生的投資人。

他先后在華安證券擔任投資經(jīng)理，在平安保險資產(chǎn)運營中心出任高級組合經(jīng)理，在平安資產(chǎn)管理公司擔任投資管理部副總經(jīng)理，積累了跨機構、多維度的投資管理經(jīng)驗。

2010年，陳錦泉加入興證全球基金。在興證全球基金任職期間，他歷任副總經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)、專戶投資部總監(jiān)等多個核心崗位，深度參與公司投研體系建設、固定收益業(yè)務拓展及專戶投資管理等工作。現(xiàn)任公司總經(jīng)理、財務負責人。

據(jù)公司官網(wǎng)顯示，當前高管團隊除莊園芳、陳錦泉外，還包括謝治宇、詹鴻飛、嚴長勝、秦杰四位副總經(jīng)理，構成多元化管理梯隊。

對于此次管理層變動，興證全球基金對21世紀經(jīng)濟報道表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超過十年，兩人在長期合作中形成了深厚的默契，對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念與核心價值觀有著高度共識。

需要注意的是，陳錦泉是業(yè)內公認的固收大將，在興證全球深耕固收及專戶業(yè)務多年。此次出任總經(jīng)理后，是否會強化固收業(yè)務的地位？未來固收板塊在產(chǎn)品布局、投研升級上有哪些重點方向？「子彈財經(jīng)」就相關問題致函興證全球基金方面，截至發(fā)稿前未獲回復。

2、“興全五絕”落幕后，謝治宇苦撐權益大局

興證全球基金是一家“券商系”公募機構，成立于2003年。公司成立之初由興業(yè)證券獨資控股，原名為“興業(yè)基金管理有限公司”。

2008年，公司迎來關鍵發(fā)展節(jié)點。當年，中國證監(jiān)會批復，同意全球人壽保險國際公司受讓公司股權并成為公司股東。公司完成股權轉讓、變更注冊資本等相關手續(xù)后，興業(yè)證券股份有限公司的出資占注冊資本的51%，全球人壽保險國際公司的出資占注冊資本的49%。

后經(jīng)三次更名，2020年3月，公司名稱變更為“興證全球基金管理有限公司”。

長期以來，興證全球基金以權益類產(chǎn)品聞名，是公認的權益類大廠。而這背后則是一眾頗為知名的基金經(jīng)理，尤其是楊東、王曉明、傅鵬博、杜昌勇、董承非五位，更是被業(yè)內稱為“興全五絕”。

興證全球基金的權益類業(yè)務一度成績輝煌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，興證全球基金累計獲得11座金牛公司獎，獲獎數(shù)量位居行業(yè)第一。

2021年二季度末，興證全球基金的權益類產(chǎn)品規(guī)模達峰值，公司管理的股票型產(chǎn)品規(guī)模為105.05億元，混合型產(chǎn)品規(guī)模為2354.69億元，權益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模達2459.74億元。

然而，隨著董承非在2022年1月因個人原因離任后，“興全五絕”全部離場，昔日權益名將云集的時代正式落下帷幕。

在董承非之后，興證全球基金的“頂流”謝治宇將吸引業(yè)界更多的關注。

資料顯示，謝治宇于2007年加入興證全球基金，投資經(jīng)理年限12.83年。歷任興證全球基金研究部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理、基金管理部基金經(jīng)理。現(xiàn)任副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。

目前，謝治宇管理的產(chǎn)品共3只，分別是興全社會價值三年持有、興全合宜和興全合潤。

作為當前權益業(yè)務的核心支柱，謝治宇壓力不小。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年末謝治宇管理基金規(guī)模963.45億元。但在2022年其管理規(guī)模為698.44億元，減少了260多億元；2023年，規(guī)模進一步下降至394.20億元，跌破400億大關。

（圖 / 謝治宇近五年基金管理規(guī)模（來源：Wind））

直至2025年第三季度，謝治宇管理基金規(guī)模才重回400億，達到453.57億元。從此前管理規(guī)模近千億元，到目前的不足500億元，4年時間不到，謝治宇管理基金規(guī)模縮水近半。

值得關注的是，監(jiān)管層曾對其履職精力提出公開問詢。

2023年11月，興證全球基金申請設立新加坡子公司時，擬任董事長為謝治宇。然而，證監(jiān)會在反饋意見中，罕見地就謝治宇履職能力提出了明確質疑，“擬任董事長（謝治宇）還兼任公司副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、研究部總監(jiān)、國際業(yè)務部總監(jiān)、基金經(jīng)理。請公司補充說明擬任董事長是否有足夠精力履職。”

業(yè)內普遍觀點認為，這種“一人多職”的安排，本質是權益業(yè)務人才斷檔、梯隊建設不足的體現(xiàn)，也凸顯了公司在 “后明星經(jīng)理時代” 權益業(yè)務傳承的棘手。

3、權益陣痛下，業(yè)績如何復蘇？

事實上，近年來興證全球基金面臨業(yè)績陣痛。

截至2025年9月末，Wind數(shù)據(jù)顯示，興證全球基金管理規(guī)模已突破7000億元大關，達到7414.32億元。

（圖 / 興證全球基金近十年基金管理規(guī)模（來源：Wind））

但需要注意的是，當前固收類產(chǎn)品逐漸成為了興證全球基金公募規(guī)模的支撐。

截至2025年9月末，其固收類產(chǎn)品（貨幣類和債券類）規(guī)模達5751.01億元，占比77.57%，其中4526.01億元為貨幣類基金，債券類基金為1225億元。

相比之下，基金權益類產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為1481.15億元，占比19.98%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年至2024年，興證全球基金的權益類產(chǎn)品規(guī)模分別為2252.30億元、1712.51億元、1388.17億元及1351.51億元。4年時間，興證全球基金權益類產(chǎn)品規(guī)模縮水了近900億元。

這也成為其營收和凈利潤下降的關鍵因素之一。公募基金公司收入的重要來源是產(chǎn)品的管理費用，而固收類產(chǎn)品管理費用低于權益類產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年興證全球基金營業(yè)收入高達65.68億元，凈利潤為22.35億元。

自2022年開始，興證全球基金營業(yè)收入下滑。2022年至2024年，興證全球基金的收入分別為43.17億元、36.11億元及32.79億元，增速分別為-34.27%、-16.35%及-9.19%。

凈利潤方面，2022年至2024年，興證全球基金的凈利潤分別為16.83億元、13.69億元及14.13億元，增速分別為-24.68%、-18.66%及3.20%。

從2021年末至2024年末，興證全球基金營業(yè)收入下滑50.12%，凈利潤下滑近36.78%。

進入2025年，隨著基金管理規(guī)模的上漲，興證全球基金業(yè)績回暖。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.85億元，同比增長18.84%。但距離興證全球基金高光時刻仍相差甚遠。

近年來，國內ETF市場持續(xù)擴容，已成為公募機構爭相布局的重要賽道。為破解產(chǎn)品結構難題、尋找新增長曲線，興證全球基金將目光投向了ETF賽道。

證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，9月25日，興證全球基金上報“興證全球滬深300質量ETF”，這是公司成立近22年來的首只ETF產(chǎn)品。

（圖 / 證監(jiān)會官網(wǎng)）

從布局策略來看，公司并未扎堆熱門賽道，而是聚焦細分領域尋求差異化優(yōu)勢。該ETF跟蹤的滬深300質量指數(shù)于2025年3月剛發(fā)布，具備一定先發(fā)優(yōu)勢。

興全滬深300質量ETF原定于今年11月28日開始募集，認購截止日為12月5日，但最終于12月1日提前結束募集，據(jù)悉該基金的首發(fā)募集規(guī)模在10億元左右。

據(jù)了解，在該ETF產(chǎn)品募集開始后的第二日（即11月29日），興證全球基金控股股東興業(yè)證券就發(fā)文稱，興全滬深300質量ETF發(fā)行首日便獲得投資者的踴躍申購，興業(yè)證券渠道認購規(guī)模已突破8億元。

如今，ETF市場早已是競爭紅海，面對指數(shù)產(chǎn)品同質化加劇的現(xiàn)狀，差異化發(fā)展成為不少公募特別是“后發(fā)者”的破局關鍵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模分別達9036億元、8627億元、5979億元，三家合計占據(jù)近一半市場份額。

在產(chǎn)品同質化加劇、頭部機構壟斷格局穩(wěn)固的背景下，作為“后發(fā)者”的興證全球基金，能否憑借細分賽道布局實現(xiàn)突圍，仍有待市場檢驗。

未來，在新管理層的帶領下，興證全球基金將如何平衡權益復興與固收提質？又將如何破解人才梯隊難題，實現(xiàn)高質量增長？對此「子彈財經(jīng)」將持續(xù)關注。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。