華瀾微重啟IPO，園林股份要當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|，跨界投資暗含交集？

存儲芯片公司華瀾微重啟IPO三個月后，園林股份計劃入股并成為第一大股東，投資公告發(fā)出前一天，公司股價漲停。基于公開信息，園林股份和華瀾微可能存在一些交集。

來源：攝圖網(wǎng)

華瀾微重啟IPO，營收縮水，估值下降

2025年12月2日，杭州市園林綠化股份有限公司（證券簡稱：園林股份；證券代碼：605303.SH）股價跌停，3日繼續(xù)跌停。

消息面上，公司12月1日晚披露，擬以1.12億元購買杭州華瀾微電子股份有限公司（以下簡稱：華瀾微）6.4969%股份。當(dāng)晚，上交所火速下發(fā)問詢函。

標(biāo)的公司華瀾微主營固態(tài)存儲主控芯片及存儲模組。2022年12月，華瀾微申報科創(chuàng)板IPO，但基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展方向及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，于2024年5月主動撤回。2025年9月，華瀾微重新開始上市輔導(dǎo)，三大中介機構(gòu)與前次申報時相同。

據(jù)資產(chǎn)評估報告，按收益法和市場法評估，華瀾微截至2025年6月末的股東全部權(quán)益評估結(jié)果分別為8.13億元和17.25億元。本次交易采用市場法評估結(jié)果，每股評估價為11.50元/股，估值增值率達(dá)265.23%。

對此，上交所要求園林股份補充披露標(biāo)的公司撤回IPO申報的原因，并說明在收益法估值大幅低于市場法估值的情況下，選擇市場法作為評估結(jié)果的原因及合理性。

據(jù)科創(chuàng)板招股書，華瀾微報告期內(nèi)最后一次股權(quán)變動發(fā)生在2022年10月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為12元/股，對應(yīng)公司整體估值為18億元。華瀾微科創(chuàng)板IPO擬發(fā)行股票不超過5000萬股且不低于發(fā)行后總股本的25%，對應(yīng)募資總額65685萬元，以此計算，公司投前估值為19.71億元。

與IPO估值相比，華瀾微最新估值下降超過12%。

園林股份提示，華瀾微處于虧損狀態(tài)，未來的盈利情況尚存在不確定性。

根據(jù)園林股份公告，2024年、2025年前三季度，華瀾微營業(yè)收入分別為3.66億元、1.99億元，歸母凈利潤分別為-0.81億元、-0.06億元，扣非歸母凈利潤分別為-1.43億元、-0.84億元。

而據(jù)華瀾微科創(chuàng)板IPO申報材料，公司最后一個完整年度（即2022年）的營業(yè)收入為6.04億元，歸母凈利潤為-0.74億元，扣非歸母凈利潤為-1.11億元。與2022年相比，華瀾微2024年營業(yè)收入下降約39%，扣非歸母凈利潤虧損額增加約28%。

園林股份連虧三年多，跨界投資暗含交集？

華瀾微股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無控股股東和實際控制人，其現(xiàn)有第一大股東的持股比例為5.8961%。園林股份本次計劃收購6.4969%股份，收購?fù)瓿珊髮⒊蔀槿A瀾微新的第一大股東。

但園林股份表示，此次收購基于對存儲、半導(dǎo)體芯片行業(yè)未來發(fā)展的信心，屬于財務(wù)性投資，不會與華瀾微形成控股關(guān)系。

從上市公司自身情況來看，園林股份從事園林工程施工、園林景觀設(shè)計等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，約九成收入來自園林工程施工。公司2021年登陸上交所主板，上市前就出現(xiàn)盈利下滑趨勢并延續(xù)到上市后。2020年至2022年，公司歸母凈利潤同比分別下降22.48%、43.74%、523.82%。

2022年起，園林股份開始陷入虧損，2022年至2024年歸母凈利潤分別為-2.62億元、-1.57億元、-1.9億元。2025年前三季度，公司取得營業(yè)收入3.25億元、同比下降33.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.09億元、同比增虧65.99%。

上交所也關(guān)注到這一情況，問詢函要求園林股份說明在自身持續(xù)虧損的情況下跨界購買持續(xù)未盈利標(biāo)的的商業(yè)合理性，是否有助于提高上市公司持續(xù)經(jīng)營能力。

上交所還關(guān)注到，園林股份的股價在11月28日，即收購公告發(fā)出的前一個交易日漲停。上交所要求公司補充披露籌劃收購事項的具體過程，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展、重要時間節(jié)點和參與知悉的人員范圍等。

值得注意的是，園林股份與華瀾微可能存在一些交集。

孫立恒在2013年6月至2022年3月任園林股份財務(wù)總監(jiān)，截至2022年末，孫立恒直接持有公司3000股股份，通過員工持股平臺風(fēng)舞投資間接持有67.5萬股。

安吉恒林商貿(mào)有限公司（以下簡稱：恒林商貿(mào)）是華瀾微的股東之一，受恒林股份（603661.SH）實控人控制。孫立恒在進(jìn)入園林股份前曾任恒林股份財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書，恒林商貿(mào)的一名原監(jiān)事也叫孫立恒。

此外，奚躍曾經(jīng)擔(dān)任園林股份的顧問，同樣通過員工持股平臺風(fēng)舞投資間接持有公司股份。杭州普華昱辰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）也是華瀾微的股東，據(jù)工商信息，有一名合伙人也叫做奚躍。

孫立恒離任后，戴永華開始擔(dān)任園林股份的財務(wù)負(fù)責(zé)人，任期原定于2028年3月到期。2025年11月，戴永華出于個人原因申請辭職，仍將在公司職能部門擔(dān)任管理職務(wù)。