白銀今年暴漲超160%的背后：散戶狂熱正在把行情推向極端

本周五金銀齊創歷史新高，白銀首次漲至76美元/盎司上方，迅猛漲勢遠超黃金。

美股午盤創新高時，現貨白銀漲至77.4135美元，日內漲7.7%；紐約期銀即月合約逼近77美元至76.95美元，日內漲逾8.3%，主力合約3月合約創新高時逼近77.80美元，日內漲8.5%。而紐約期金主力合約和現貨黃金周五創盤中最高紀錄時才分別漲1.8%和1.6%。

到收盤，COMEX 12月白銀期貨收漲7.68%，報76.486美元/盎司，本周累漲14.42%，不但收創最高紀錄，而且創2022年10月以來最大日漲幅和2020年7月以來最大周漲幅，連漲五周。

截至本周五盤中，今年以來現貨銀價累漲超160%，為同期黃金約70%漲幅的兩倍多，而散戶的狂熱正在把白銀行情推向極端。

上游礦業板塊顯著受益，Hochschild Mining與Coeur Mining等主要礦企年內股價均已翻番。與此同時，散戶投資者正在加速進場。其參與形式涵蓋實物白銀收藏、白銀ETF及衍生品交易等多個維度，參與群體既包括傳統貴金屬配置者，也涌現出大量受情緒驅動的短線交易者。

當前白銀價格的上漲，源于供應趨緊與工業需求增長的共同作用。全球可供獨立開采的白銀礦源日益稀缺，而太陽能等綠色產業對白銀的消耗量持續攀升，導致市場庫存不斷承壓。與此同時，散戶投資者集中增持白銀資產的行為，進一步擴大了供需缺口。

然而，市場的極度亢奮已拉響過熱警報。彭博數據顯示，全球最大白銀ETF iShares Silver Trust 的期權交易量近期快速攀升，已接近2021年Reddit論壇引發散戶交易狂潮時的高位水平。市場研究機構Spectra Markets總裁Brent Donnelly指出，白銀價格常呈現急漲急跌的特征，快速拉升后往往伴隨大幅回調。當前由散戶情緒與工業概念共同推高的行情，正使白銀市場面臨越來越大的波動風險。

散戶轉向實物白銀投資

Jay Moorer的投資轉向，是此輪白銀熱潮中一個頗具代表性的縮影。這位33歲的亞利桑那州卡車運輸經理，過去十年主要通過在手機應用上交易股票和加密貨幣進行投資。大約兩個月前，受網絡視頻內容和白銀價格急速上漲的影響，他開始轉向購買實物白銀。

Moorer的首次購買以約150美元購得三盎司白銀。隨后，他利用閑置資金逐步積累起約60盎司的各類銀飾和銀幣，并將其存放于家中的保險柜內。"我清楚當前價格正在快速上漲，但我并不打算出售，"他這樣表示。

相比通過ETF投資白銀，購入實物資產需要投資者進行更細致的調查。由于當前高精度的金屬檢測設備在線上面臨缺貨，Moorer主要依賴配備專業檢測工具的店進行交易，并隨身攜帶一塊小型磁鐵用于基礎的真偽鑒別。去年12月，他首次購買了一盎司黃金，理由在于實物貴金屬便于儲存、驗證與傳承，即使在金融市場動蕩或數字系統訪問受限時仍能保持價值。

加拿大零售連鎖品牌Canada Gold的創始人兼管理合伙人克里斯·波洛克透露，去年12月其門店的白銀銷量較上年同期增長約150%。他表示，今年某周一的單日銷售額創下了該連鎖店有史以來的最高紀錄，較此前峰值再增長約50%。

供需結構支撐價格

白銀價格的上漲背后存在供給端的有力支撐。全球范圍內，獨立成礦的優質白銀資源已日漸稀缺，而來自太陽能電池板等制造業領域的工業需求持續旺盛。個人投資者對實物白銀的集中囤積行為，進一步分流了原本用于工業生產的金屬供給，加劇了市場緊張態勢。

與黃金類似，白銀也因其對抗通脹、規避主權債務風險及對沖金融體系不確定性的傳統屬性，長期受到部分投資者的青睞。今年以來，債券收益率下行與股票估值高企的宏觀環境，更為投資者增配貴金屬資產提供了額外動力。

看多者強調，若考慮通貨膨脹因素，白銀價格需升至每盎司200美元以上，方能突破1980年的歷史實際高點，這意味著當前價位仍具備上行空間。而謹慎觀點則認為，白銀市場規模相對有限、流動性弱于黃金，更易出現短期內快速沖高后大幅回撤的劇烈波動。

投機活動升溫引發擔憂

市場投機情緒正在顯著升溫，部分投資者僅因價格快速上漲而追高買入白銀。全球最大的白銀ETF iShares Silver Trust相關期權合約的交易量近期急劇攀升，已達到2021年Reddit散戶交易熱潮以來的最高水平。

由于市場規模相對有限，白銀價格更易出現劇烈波動。有分析指出，白銀價格常呈現先急速拉升、后快速回落的運行特征。這種高波動性在帶來交易機會的同時，也潛藏較大風險，投資者需對市場周期的轉換保持警惕。

當前黃金價格已升至每盎司約4500美元，在名義價值及經通脹調整后均創下多項歷史新高。盡管白銀同期漲幅更為顯著，但其價格波動性也遠高于黃金，這要求參與白銀市場的投資者需采取更為審慎的風險管理策略。