A股午后跳水 存量博弈下 跨年行情何時能出手？

今日，滬深兩市早盤短暫上沖后隨即回落，午后賣壓集中釋放引發全線跳水。截至收盤，三大主要指數悉數走低，再次下跌中延續昨日的回落趨勢，也暫時讓上周以來的修復擱淺。結合近期表現，A股正處于短期修復進程中，但修復力度持續偏弱，上證綜指雖維在10日均線附近徘徊，卻始終缺乏增量資金支撐，存量博弈下板塊輪動加快且持續性不足，反映出市場對后續走勢的謹慎態度。

正如昨日咱們提到，進入12月，市場從單邊反彈進入復雜的震蕩階段，上行動能明顯衰竭。在缺乏持續增量資金入場和基本面共振的背景下，本輪基于政策憧憬和流動性預期的反彈根基尚不牢固。值得關注的是，科技成長板塊的調整仍未結束。作為聚集市場人氣的主線，其走向對整體具有指向性意義。近期該板塊的反彈，本質上是政策支持與海外映射催化下的風險偏好回升，屬于估值修復范疇。而從一個完整調整周期的規律審視，科技板塊的調整難言充分：板塊整體換手率仍處歷史中高位，顯示交易熱度尚未充分降溫。

當然，盡管短期市場呈現震蕩，但多家主流券商機構對跨年行情的預期正在升溫，并認為12月是關鍵的布局窗口期。這已成為當前市場的核心共識。比如根據廣發證券的研究，每年春季有兩個重要時間點：春節、兩會。在這期間（春節到兩會），市場有很好的“賺錢效應”，也就是“春季躁動”窗口期，平均持續約20個交易日。因此，12月到次年1月被認為是提前布局這一窗口期的較好時機。當前，“跨年行情”已成為多家券商月度策略報告的關鍵詞。但在波動加劇的背景下，進場時機成為核心難題——過早入場可能遭遇短期回調，過晚則可能錯失低位布局窗口。

廣發證券

在此之下，對于期望的跨年行情何時進場，或許成為大家關注的焦點。在月初咱們也提到，十二月操作需重點聚焦兩點：一是考慮逢高減持，控制倉位；二是精心布局，把握可能的跨年行情。今年的跨年布局，我們認為有兩個關鍵的時點值得高度關注：

時間節點一：12月10日之后的美聯儲議息會議。美聯儲的議息結果將直接影響全球流動性的預期，若釋放鴿派信號，將緩解新興市場的資金壓力；

時間節點二：即將召開的中央經濟工作會議。

這兩大事件將為市場提供重要的宏觀與政策指引。而中央經濟工作會議則將為中國明年的經濟政策定下總基調，是判斷政策風口和主線方向的最權威依據。可以重點留意的是，在這兩大會議結果明朗之前，若市場因不確定性出現調整，尤其延續此前的調整趨勢并伴隨成交量持續萎縮時，或許正是低位加倉、擇機布局的良機。

需要特別強調的是，即便跨年行情啟動，也并不意味著新的趨勢性行情開啟。當前市場仍處于存量資金博弈格局，1.6-1.8萬億元左右的成交額未能突破前期箱體，缺乏增量資金入場的核心支撐。因此，跨年行情更多是存量資金在板塊間的輪動切換，而非全面上漲行情，投資者需摒棄趨勢性思維，避免盲目追高題材股，轉而聚焦細分賽道龍頭企業，這類標的具備更強的業績確定性和行業競爭力，能夠在震蕩中獲取超額收益。

最后，僅從結構性機會方面，建議可留意三個方向：一是政策支持力度較大的新型基礎設施、新能源汽車產業鏈、國產替代等板塊，受益于專項債提速與產業政策加碼，后續彈性空間可期；二是業績確定性較強的消費板塊，食品飲料、醫藥生物等領域疊加年底消費旺季與估值修復需求，具備防御與進攻雙重屬性；三是低估值藍籌股，金融、地產產業鏈當前估值處于歷史底部，安全邊際較高，有望吸引穩健資金配置。操作上需堅持“逢高減持、低位布局”原則，控制整體倉位在6-7成，避免單一板塊過度集中，以應對市場可能出現的反復波動，在風險可控前提下把握跨年行情機遇。