中小酒企，困在產能去泡沫深水區

• 只有在價格與庫存去泡沫的基礎上，進一步推動產能出清，行業調整才可能真正見底。

• “行業下行期，中小酒企切勿與名酒硬剛，應主動收縮戰線。只要守住根據地、保住現金流，調整期后仍有翻盤機會，要學會以退為進。”

文｜朱浪

“一切問題的根源，完全在于我的決策與管理失誤……我們背離了企業經營的基石——審慎的財務風控。”

12月1日，一封無憂酒業（集團）有限公司創始人、董事長袁明權給經銷商的感謝信受到行業關注。此前，無憂酒業收到6份涉及金額約6200萬元的執行文書，其債務問題引發熱議。

無獨有偶，11月下旬，在阿里拍賣上，四川瀘州瀘禾酒業有限公司一批白酒原酒拍賣引發關注。5549.55噸原酒經過30次加價，最終以1300萬元成交，折算原酒價格僅1.25元/斤；曾經的魯酒頭部企業扳倒井，也拍賣560噸芝麻香型原酒以緩解資金壓力，凸顯經營壓力。

白酒在經歷價格去泡沫、庫存去泡沫之后，產能去泡沫正漸行漸近。酒業調整正從零售端、渠道端向生產端傳導，大量中小酒企或將受到沖擊。

產能去泡沫為何如此重要，這一趨勢又將對中小白酒企業產生何種影響？

調整持續，產能去泡沫漸行漸近

債務壓力，或許是“無憂酒業們”在行業調整期中所面臨困境的縮影。有業內人士分析，其曾經“短貸長投”的激進策略，或為當前困境埋下隱患（點擊鏈接了解更多）。

在前述感謝信中，袁明權向廣大經銷商坦誠直言：“作為企業的掌舵人，我對市場趨勢的誤判和過于激進的擴張策略負有不可推卸的責任”。

“遵仁環罰字〔2022〕32號”文件顯示，2021年5月27日，遵義市生態環境局執法人員對貴州無憂酒業（集團）有限公司年產2000噸醬香型白酒及工業文化旅游項目進行檢查，發現該項目已建設5棟制酒車間、144口窖池及部分配套設施。

“2000噸醬香型白酒及文旅項目屬于重資產投入，需大量資金支持”，業內人士分析，彼時無憂酒業可能對市場前景過于樂觀，積極融資擴大產能。但隨著醬酒熱消退、市場持續下行，公司因“短貸長投”陷入債務困境。

這一案例表明，若酒企對行業周期判斷失誤，甚至加錯杠桿，極易導致產能擴張與銷售脫節，最終陷入經營危機。

云酒·中國酒業品牌研究院高級研究員、傳才戰略智庫首席專家王傳才認為，在當前行業強分化背景下，無憂酒業作為茅臺鎮知名原酒供應商，品牌打造和市場運營能力有限，一旦行業下行，企業缺乏穩定的根據地市場和持續現金流，若債務高企、營收下滑，很容易“入不敷出”。

在他看來，醬酒熱期間，類似“重生產、輕營銷”的企業不在少數。伴隨行業深度調整，部分企業經營困難，產能去泡沫正逐步浮出水面。

價格—庫存—產能，三段式調整出清

2022年白酒進入調整周期，此后數年，行業在價格與庫存兩端持續“做減法”，至2025年趨勢已愈發明顯。

華致酒行此前發布的《關于2025年前三季度計提資產減值準備的公告》透露，截至2025年9月30日，公司計提資產減值準備合計約3.28億元，其中存貨跌價準備達3.25億元，主要為酒類產品（良品與瑕疵品）。

云酒頭條從多位酒商處了解到，目前零售商普遍不再囤貨，普遍采取“有訂單再調酒”的模式，不少產品終端庫存已處于低位；但名酒代理商和品牌運營商因經營模式不同，庫存仍居高不下。

中國酒業協會在今年6月發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，白酒行業平均存貨周轉天數達900天，遠超正常6—12個月水平，去庫存任務依然艱巨。

從本質看，白酒持續去價格和庫存泡沫，反映出在宏觀經濟、人口結構、消費習慣等多重因素影響下，產業整體供大于求。只有從源頭推進供給端改革，才能實現產供銷的再平衡。

實際上，這一過程，在鋼鐵、水泥、煤炭、房地產等行業已有先例。

2015年，國家推出“三去一降一補”供給側結構性改革，通過去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，系統性優化經濟結構。以鋼鐵、煤炭為例，2016年鋼鐵行業退出產能超6500萬噸，煤炭淘汰落后產能約2.9億噸，推動行業集中度提升，資源向高效企業傾斜。

白酒產業雖具精神文化屬性和區域風土特色，難以像重工業那樣集中整合，但市場正通過自由競爭實現自然出清。瀘州瀘禾酒業拍賣原酒、無憂酒業債務問題等熱點事件，均表明產業調整已從下游向上游傳導。

在云酒頭條看來，只有在價格與庫存去泡沫的基礎上，進一步推動產能出清，行業調整才可能真正見底。

瞄準“白酒+”，守住根據地，保住現金流

面對價格—庫存—產能的三重調整，中小酒企因品牌、規模、資金和綜合實力有限，最容易受到沖擊，部分企業甚至可能退出市場。

對此，行業人士提出了多條應對路徑。

白酒營銷專家肖竹青分析，行業上行期，中小企業應抓住機遇做大；下行期則更應做精做強。當前形勢下，中小酒企應果斷減量提質，砍掉低效產品和冗余SKU，將產能與營銷資源聚焦于1—2款核心大單品。

他同時表示，企業應錯位競爭，避開紅海市場，深耕區域、圈層與場景化營銷，爭做細分市場的“隱形冠軍”。對于資金、品牌、渠道均不占優的小酒廠，與其勉強陪跑，不如將基酒、窖池、品牌等資產出售給頭部企業或跨界資本，通過產業整合減少低效供給。

云酒·中國酒業品牌研究院高級研究員、上海觀峰智業咨詢董事長楊永華認為，中小白酒企業要穿越周期，關鍵在于“白酒+”、守根據地、保現金流。

“所謂‘白酒+’，是讓酒企不再只是生產企業，而是成為文化和生活方式的載體。”楊永華舉例，如臨水玉泉洞藏酒莊、焦陂酒海酒莊等中小企業，通過挖掘地方文化開展酒旅融合，與名酒形成差異化競爭。未來，一批中小酒企可能走上這條路。

“行業產能調整是一場大洗牌”，對于不具備酒莊或文化打造條件的企業，楊永華認為，年銷售額10億元以下的省酒品牌和1億元以下的市縣級酒企受沖擊最大，因全國及地方名酒不斷渠道下沉、價格下探，直接擠壓其生存空間。

“行業下行期，中小酒企切勿與名酒硬剛，應主動收縮戰線。只要守住根據地、保住現金流，調整期后仍有翻盤機會，要學會以退為進。”

也在前述感謝信中，袁明權透露，公司目前已斷然停止一切非核心擴張與投資，全員進入“戰時狀態”，目標聚焦于生存與穩定基本盤。“我個人工作重心已全部回歸市場與銷售一線，將與核心管理層分批走訪全國市場，直面門店與消費者，旨在共同消化庫存、恢復動銷、重建良性市場循環。”

對此，在云酒頭條發布的相關文章鏈接評論區中，多數讀者也表示了肯定和支持。

從零售到批發代理再到生產廠家，2022年以來，白酒行業出清依次傳遞。2025年部分酒企債務與經營問題集中爆發，表明行業調整已進入深水區。

白酒行業要實現健康發展，宏觀層面需產業政策科學引導，構建廠商和諧的生態，營造公平競爭環境；微觀層面，企業需具備線上線下運營、BC一體化及差異化創新能力。伴隨供給側改革深入推進，經新質生產力洗禮的白酒產業，有望迎來新一輪高質量發展。