決定未來的大事

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昨天市場小幅下跌，沒能讓12月的開門紅延續(xù)下去，同時(shí)成交額縮量至1.6萬億，交投活躍度顯著下滑。

板塊層面，都是一些概念和題材在輪動(dòng)表演，比如受益于政策的福建本地股，得到股東回饋啟發(fā)的食品板塊等，唯獨(dú)還勉強(qiáng)算是一個(gè)有持續(xù)性的主線就是商業(yè)航天了，但和此前的科技和新能源這些相比，體量還是過小，很難有帶動(dòng)效應(yīng)。

這種存量的市場環(huán)境下，追高的體驗(yàn)很難受，短線的虧錢效應(yīng)顯著。比如之前的谷歌概念股，這幾天砸下來十幾厘米，還有受到瘋狂動(dòng)物城票房爆炸的影視院線，埋人速度也很快。。邏輯其實(shí)都是好邏輯，但現(xiàn)在的市場生態(tài)比較惡劣，只要不是提前低吸埋伏的，賺錢難度就會(huì)很大。

形成鮮明對(duì)比的是紅利指數(shù)，昨天逆勢走高，頗有調(diào)整后再出發(fā)的味道。紅利的特點(diǎn)就是這樣，如果比喻的話我覺得很像是經(jīng)濟(jì)適用男，雖然給不了太多的驚喜和浪漫(漲幅不刺激)，但主打一個(gè)老實(shí)本分(回撤不顯著)，月月都上交工資(分紅)……

在股市中朝三暮四當(dāng)海王固然刺激，但在歡愉或者失望過后，總會(huì)感受到空虛甚至是后悔，這時(shí)回頭望去，你會(huì)發(fā)現(xiàn)那個(gè)傻瓜依然在等著你。如果在股市多年依然未找到盈利之道，那或許紅利資產(chǎn)才是真正屬于你的港灣，尤其是在低利率時(shí)代……

說回市場，昨天的低迷實(shí)際和我們前幾天反復(fù)在提醒的日本加息預(yù)期有不小的關(guān)系，在日本央行行長講話后，其加息的概率已經(jīng)非常高。目前日本10年期國債收益率已經(jīng)突破1.8%，30年甚至突破了3.4%，創(chuàng)造了歷史新高。

日元作為最主流的套息貨幣，其利率的上行對(duì)全球流動(dòng)性來說都不是好事，尤其是海外。對(duì)國內(nèi)股市主要的影響是外資流入這塊，擱在之前內(nèi)部情緒高漲流動(dòng)性好的時(shí)候可能沒啥，但在年末這段感受就會(huì)比較明顯。

日本的利率決議將在本月的19號(hào)公布，屆時(shí)需要多留意一下，不過此前市場料將按照加息的路徑去交易了。

除此之外，12月份還有幾件大事會(huì)陸續(xù)落地，具體包括：

a.11號(hào)凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。目前降息概率達(dá)到了9成，幾乎板上釘釘，此前也沒有啥數(shù)據(jù)會(huì)干擾決策了。另外，在圣誕節(jié)之前可能會(huì)提名下一任的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，目前白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈塞特領(lǐng)跑，其本身就是超級(jí)大鴿派，落地后會(huì)進(jìn)一步提振明年的寬松預(yù)期。

b.12月中旬的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。過去兩年都是12月11日-12日召開的，并于12日發(fā)布會(huì)議通稿，考慮到這月的12號(hào)是周五，因此概率還是挺高的。

經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議具有承上啟下的關(guān)鍵作用，一方面總結(jié)過去判斷當(dāng)下形勢，另一方面會(huì)定調(diào)第二年的工作思路，因此被認(rèn)為是最權(quán)威的政策風(fēng)向標(biāo)。會(huì)議每次的核心議題，都會(huì)成為資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。

從此前的十五五規(guī)劃中我們也不難猜測，科技創(chuàng)新和消費(fèi)內(nèi)需大概率會(huì)是討論的重點(diǎn)，屆時(shí)我們還可以多關(guān)注下會(huì)不會(huì)有一些新的提法，以及其他增量信息。

就這些了。

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重點(diǎn)新聞

1、美國大空頭Burry又出手了，這次矛頭對(duì)準(zhǔn)了特斯拉，他稱特斯拉被"荒謬地高估"了，且這種情況已持續(xù)相當(dāng)長時(shí)間。。理由大體有三，一是據(jù)他估算，特斯拉股東權(quán)益每年都在稀釋，若馬斯克那份史無前例的萬億級(jí)薪酬方案，將進(jìn)一步稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。

二是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在問題，雖說特斯拉每次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移都伴隨著市場熱度，但始終未能擺脫競爭者持續(xù)入場的壓力，核心意思就是護(hù)城河不穩(wěn)固。

三是估值方面，特斯拉當(dāng)前PE（TTM）已超過250倍，顯著高于其它美股"六姐妹"，其中此前被Burry做空的的英偉達(dá)，其市盈率也僅約45倍左右。

其實(shí)早在2021年Burry就曾對(duì)特斯拉持悲觀態(tài)度，并持有大額的看空期權(quán)頭寸，但并未掀起大的風(fēng)浪，沒多久就平倉了，這次時(shí)隔四年再次卷土重來。不過昨夜特斯拉表現(xiàn)波瀾不驚，最終結(jié)果如何需要讓子彈再飛飛。。

2、中國藥品價(jià)格登記系統(tǒng)正式上線運(yùn)行，該系統(tǒng)旨在為國產(chǎn)創(chuàng)新藥提供一個(gè)面向全球、權(quán)威、規(guī)范、透明的市場價(jià)格登記場景。隨著藥登系統(tǒng)啟動(dòng)，我國創(chuàng)新藥國際化長期面臨的"缺乏可參考市場標(biāo)價(jià)"的問題有望被根本性解決，從而進(jìn)一步助力國產(chǎn)創(chuàng)新藥加速出海。

與此同時(shí)，這種獨(dú)立于醫(yī)保的價(jià)格登記系統(tǒng)，也能增強(qiáng)創(chuàng)新藥商業(yè)化的確定性和安全感，有助于吸引更多跨國藥企來華投資布局。

3、福建發(fā)布了建設(shè)兩岸融合發(fā)展示范區(qū)的意見，共有三個(gè)方面12條，細(xì)節(jié)不多聊了，總之力度還蠻大的。這塊的愿景是非常清晰的，融合發(fā)展可為福建帶來比較大的變化，相關(guān)產(chǎn)業(yè)會(huì)真實(shí)收益，最近市場反饋也是比較積極的。

4、發(fā)哥表示，要提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重。實(shí)現(xiàn)擴(kuò)內(nèi)需的目標(biāo)，提高收入是重中之重，說白了有錢了才能多多的消費(fèi)，接下來的"十五五"會(huì)著重解決這一問題，后續(xù)政策端的變化值得重點(diǎn)關(guān)注。

5、科技部召開安全生產(chǎn)委員會(huì)2025年第二次會(huì)議。會(huì)上強(qiáng)調(diào)，高質(zhì)量做好"十五五"科技創(chuàng)新規(guī)劃編制工作，精心謀劃安全生產(chǎn)科技創(chuàng)新重大任務(wù)，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和重大應(yīng)用示范。

隨著"十五五"的到來，各部門類似的會(huì)議將按部就班的推進(jìn)，及時(shí)復(fù)盤、修正、更新任務(wù)進(jìn)度，有助于更快實(shí)現(xiàn)科技方向的既定目標(biāo)。

6、重慶出臺(tái)《支持"好房子"加快發(fā)展十條措施》，提出鼓勵(lì)"好房子"項(xiàng)目申報(bào)智能建造試點(diǎn)，深化建筑信息模型技術(shù)在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、招投標(biāo)、生產(chǎn)、施工、運(yùn)維等全過程應(yīng)用。

現(xiàn)在缺的不是房子而是好房子，政策端也在這塊積極發(fā)力，這兩年已經(jīng)在積極推進(jìn)一些項(xiàng)目，落地后或可帶來一定的增量需求，還是需要給予一定的關(guān)注。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天無大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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