經濟周期，完全錯亂了！

最近，我越來越覺得，我們好像完全陷進了一個“錯亂”的經濟周期里。

2020年之前，全球主要國家的經濟政策似乎都在跟著美元的節奏走——你寬松我也寬松，你收緊我也收緊，步調基本一致。

可自從2020年疫情爆發之后， 全球主流國家的經濟周期好像徹底錯位了。

美國那邊，為了“軟著陸”爭個不停，每個月經濟數據都像謎一樣，時好時壞，通脹還特別頑固。

歐盟則在按部就班地降息，試圖抵抗衰退。

我們呢，為經濟復蘇已經努力了三年。

而某個島國，卻在因為經濟過熱引發的通脹而忙著加息。

如果把他們分別放到經濟周期的四個階段來看：美國像是處在薛定諤的b點，歐盟在c點左側，我們在c點，島國則跑到了d點。

不僅如此， 這種錯位還讓各國的經濟政策變得不一致，越來越難以預測。

美國那邊，白宮覺得經濟數據不行了，催著趕緊降息；可美聯儲卻擔心關稅會再次推高通脹，想再觀望一下。搞得經濟像是在“滯脹”和“衰退晚期”之間來回橫跳，降不降息全看最新數據 。

歐盟雖然常規降息，但“火車頭”德國卻突然打破十多年嚴格的財政紀律，說要一起應對“北極熊威脅”。給人一種既想大力刺激經濟、可動作又很遲緩的感覺。

我們這邊，三季度定調“跨周期調節”之后，市場開始預期降息節奏會放慢，甚至利率還可能抬升。總讓人覺得是不是有什么大招還在后頭。

島國本來加息是想給通脹降降溫，結果轉頭又推出11.5萬億的財政刺激計劃。給人一種財政和央行各干各的、方向不統一的感覺。

在這種錯位的周期下，再疊加上突發的政治博弈，市場經常是暈頭轉向，沒有方向，波動劇烈。

就拿10月以來的行情來說，黃金、國債、科技股、加密貨幣都遭遇了不同程度的拋售——這就是最直接的證據。

總之，這種經濟周期的“錯亂感”，徹底打亂了市場對全球經濟的原有預期。

而 推動這一切變化的力量背后，有一個被大多數人忽略的角色——那就是各國的財政政策！

可以說，當前經濟周期的混亂，很大程度上是因為各國財政刺激的節奏和力度不一致。而這種不一致，又跟貿易、安全等復雜問題攪在一起，讓財政政策似乎重新站上主導位置。

下面這張圖，展示了美國、我們和某個島國從2019年到2025年廣義財政赤字占GDP的百分比（后面簡稱“財政赤字”）。

這個指標反映的是財政投入對經濟的刺激強度。

從圖里能明顯看出，2020年疫情之后，各國的財政赤字水平都上了一個臺階。而且，在緩和了兩三年之后，現在似乎又有重新抬頭的趨勢。

島國3.6%的赤字，加上最近剛提出的11.5萬億刺激，基本又回到了疫情期間的強度；美國那邊，要不是額度用完 政府關門 ，估計川普早就“大干一場”了。

再看我們，雖然一直在強調財政紀律，但剛剛提出的“促銷費、擴投資”，加強“跨周期調節”，明擺著明年又要來一波財政擴張，等于又是一針強心劑。

可以說， 我們正在進入全球財政二次擴張的階段。未來的經濟，就是“財政經濟”——經濟能有多強（或者說有多少泡沫），全看財政的力度！

這是一個全新的變化。

面對這種新局面，我們普通人該怎么應對？

記住：

高通脹的地方，拿風險資產，別死攥著貨幣；低通脹的地方，拿貨幣，盡量配置低風險資產。

高通脹的地方，一旦央行開始收緊，就是反向操作的信號；低通脹的地方，一旦央行真正大放水，就要趕緊把貨幣換成風險資產。

一定 一定 要警惕某些國家試圖用通脹來掩蓋高額債務的風險。

就拿島國來說。

它的債務水平明明遠高于德國，但30年期國債收益率卻和德國差不多。為啥？因為央行在親自下場買國債，人為壓低了利率 （ 收益率 ） 。

這種強行壓低收益率來刺激經濟的做法， 根本不能 解決高債務問題，只會把原來的債市危機，慢慢變成貨幣危機。

怎么說呢？

這就好比，央行強行壓低國債利率是吃退燒藥治肺炎。發燒（債市危機）是暫時退了，但放水會帶來更高的通脹，而肺部的感染（高債務的根本問題）還在，并且可能因為拖延治療，引發了更嚴重的敗血癥（貨幣危機）。

每次想到這兒，我就會打消日元會從中美博弈中受益的想法， 反而 有一種特別的感覺 ： 日元未來會面臨更大的貶值危機。

這種狀況美國今年也格外突出，它也成了 近兩年“貶值交易”背后的根本 原因 ，也是最近半年貴金屬出現泡沫的主要推手。

未來，其他國家也可能出現類似情況，一定要 在資產配置的時候多多留意這個風險！

資產荒的時代，資產配置的選擇更為重要。

在利率下行、美元走弱、A|革命等多重因素推動下，全球資產配置詩入新平衡。

如何第一時間獲取？長按識別下方二維碼進群。分享最新行業研報、行業發展前景、資本市場分析情報、了解政策趨勢和經濟走勢，找到確定性機會！

THE END