陳華首秀股東大會，茅臺的確定性從何而來？

作者 | 陶小草 編輯 | 崔陸鵬

鳳凰WEEKLY財經（ID：fhzkfinance）原創

初冬的茅臺鎮，酒香氤氳。

茅臺鎮河濱大道的茅臺國際大酒店內外，“歡迎股東回家”的溫馨問候標語為黔西北的初冬平添一份暖意。

2025年11月28日，貴州茅臺年度第一次臨時股東大會在此舉行，從酒店的巨型屏幕到院內的路燈旗幟，營造出濃厚的家園氛圍。

這也是茅臺集團新任黨委書記、董事長陳華自2025年10月履新后，首次在茅臺股東大會亮相。在白酒行業歷經深度調整的當下，新的領航員將帶領茅臺這艘萬億巨輪駛向何方，成為市場關注的焦點。

股東大會上，陳華稱“茅臺的股東最理性、最盡責”，廣大股東堅定持有茅臺股票，讓茅臺成為資本市場的“價值標桿”。他認為當前白酒行業已經全面進入“存量競爭”時代，但無論形勢如何變化，茅臺不會犧牲長遠發展換取短期利益，不會損害投資者、渠道商和消費者權益。

整場大會向外界傳遞出一個關鍵信號：茅臺將堅持長期主義，以自身的確定性應對行業的不確定性，走高質量、可持續的價值創造之路。

機遇大于挑戰，未來五年“穩與進”并重

會議伊始，陳華先向股東們表達了感謝。“茅臺的股東是最盡責的，無論是千里赴會還是通過電話、郵件建言獻策，都體現了股東對茅臺的深切關懷與期待。”

這番對股東家人的溫情致意，也奠定了本次股東大會的溝通基調。

與其他企業略有不同，茅臺與投資者之間的關系更為緊密。茅臺股東們幾乎都擁有“雙重身份”，既是茅臺投資者，也是茅臺酒的核心消費者，這一特殊關系也讓此次股東溝通更添深意。

面對當前白酒行業深度調整的市場形勢，陳華展現出堅定信心，釋放出一系列關鍵信號：茅臺抓牢發展機遇的信心仍在，不會“唯指標論”，不會違背市場規律強壓指標，更不會損害投資者、渠道商和消費者的權益。

支撐這份信心的，是陳華對未來形勢的判斷：“茅臺面臨的機遇始終大于挑戰。”具體來看，中國內需市場空間足夠大，中等收入群體持續擴大，將為行業帶來新機遇。白酒作為歷史經典產業，產業底蘊足夠深，文化價值日益凸顯。最后，茅臺的韌性足夠強，歷經多輪周期調整，品牌與渠道體系也更為堅實，能更好地應對新挑戰、把握新機遇、贏得新發展。

茅臺集團黨委書記、董事長陳華作交流分享

基于此，陳華提出，茅臺酒板塊在未來五年將堅持“穩與進并重”。

其中，“穩”體現在保持規模、速度與效益的整體穩定，進一步鞏固和擴大核心產品的市場優勢；“進”則側重于順應消費趨勢變化，著力解決新消費時代的市場適配問題。傳統銷售場景雖有所收縮，但家庭消費與新經濟領域仍具潛力。

茅臺在近期公告中也提出，面對白酒行業調整，消費對象、消費場景與消費方式迭代，公司將做好“穩”和“動”的有效平衡，以穩為基夯實傳統基本盤，以動為能轉型適應新變化，以自身發展的確定性來應對外部不確定性。

茅臺表示，將堅持以消費者為中心，聚焦“客群、場景、服務”，圍繞產品適配需求，推動產品、渠道、終端協同發力，實現消費者功能價值、體驗價值、情緒價值的有機統一，推動市場營銷工作高質量發展。

分紅300億元，打造高水平股東回報新格局

堅定、穩健的經營理念傳遞的是管理層對后市發展的信心，真金白銀，始終是上市公司對股東的鄭重承諾。

當天，《2025年中期利潤分配方案》、《關于以集中競價交易方式回購公司股份的方案》兩項與股東息息相關的議案，也獲得高票通過。

2025年11月5日，茅臺宣布推出“分紅+回購”組合拳。據茅臺2025年中期利潤分配方案顯示，擬向全體股東每股派發現金紅利23.957元（含稅），合計擬派發現金紅利300.01億元。

同時，茅臺還擬以自有資金15億元至30億元回購股份，回購價格不超過1887.63元/股，并明確將回購股份用于注銷并減少注冊資本，預計本次回購股份數量約占公司已發行總股本的0.0635%-0.1269%。

事實上，普通的股份回購與“注銷式回購”有著本質區別，后者通過減少公司總股本直接提升每股收益，讓每一位股東都能享受到實實在在的價值增長。

外界普遍認為，這體現了茅臺回饋股東的誠意與力度。

投資者深入了解茅臺

若加上年內已完成的346.71億元2024年度分紅，貴州茅臺2025年累計現金分紅總額已達646億元以上。值得關注的是，這一數字與公司2025年前三季度的歸母凈利潤（646.27億元）基本持平，意味著茅臺幾乎將前三季度所獲利潤全部用于回報股東。

茅臺在近期公告中進一步表示，將嚴格落實《關于2024-2026年度現金分紅回報規劃》，保持每年“年度+中期”兩次分紅節奏，結合經營業績、現金流狀況及長期發展需求動態優化策略，讓股東回報兼具穩定性與可持續性；積極運用“注銷式”回購工具穩定股價、增厚每股收益，并結合實際情況推出第二輪回購注銷方案；積極推動控股股東增持落地見效，目前公司控股股東正按照既定增持計劃推進30億-33億元的增持事宜。

有分析指出，自2001年上市以來，茅臺一直高度重視股東回報，分紅金額逐年穩步提升，體現了公司對未來發展的強大信心和對股東的持續回報承諾。

某種程度上，茅臺的股東回饋舉措也展現了其價值管理邏輯，即通過常態化現金分紅提供穩定收益預期；通過股份回購優化資本結構、提升每股價值；通過大股東增持傳遞發展信心。三個維度相互支撐，共同構建起一個多層次的股東回報體系。

著力五大方面，構建新戰略壓艙石

當下，白酒行業的經營理念正在發生轉變，從追求增長速度，轉向了構建發展的韌性與價值內生性。

2025年臨時股東大會上，陳華明確提出茅臺將堅持高質量發展、創造可持續價值，并部署了五方面重點任務。

“鑄牢質量根基不動搖，堅守傳統工藝，健全全產業鏈質量管理”被列為五大任務之首。

這是茅臺對“質量是生命之魂”的執著堅守。在公開表述中，茅臺始終強調遵循“順天敬人，天人共釀”的哲學，并恪守傳統工藝，從投料到出廠歷經30道工序、165個工藝環節，通過獨具特色的“時空法”質量管理模式，實行全生命周期質量管控，確保茅臺品質不變質、不變味。

在此基礎上，陳華進一步提出全力推進營銷市場化轉型，以市場需求為導向，以消費者為中心，推動渠道融合與數字化轉型；不斷做優文化價值賦能，推動文化創造性轉化和創新性發展，堅持“文化出海”拓展國際化傳播；全面推進企業轉型升級，加速數字化、綠色化轉型發展；持續深入踐行ESG理念，守護釀造生態，努力打造“美麗茅臺”示范樣本，履行社會責任，實現企業發展與社會繁榮共生等重點任務。

這些部署不僅覆蓋了從生產到營銷、從文化到技術的全鏈條，更指向一個共同的目標和方向，即構建一個覆蓋消費者、員工、投資者、合作伙伴與社會五大核心相關方的可持續發展生態。

陳華表示，茅臺要為消費者提供卓越產品與服務，為員工搭建成長家園，為股東創造可持續價值，與合作伙伴實現互利共贏，并作為民族品牌履行社會責任，保持穩定、良性的發展態勢。“讓價值創造更有底氣，價值經營更有活力，價值實現更有成色”，三個“更”字，概括了茅臺對未來發展的核心追求。

縱觀茅臺七十余載發展歷程，之所以能穿越多輪行業周期，也在于始終堅守核心價值，在傳承中持續創新。

從理性股東到可持續價值，從傳統工藝到現代創新，從本土深耕到全球視野，茅臺正以清晰的戰略路徑和穩健的發展步伐，筑牢民族品牌的根基，奔赴一個更具韌性、更可持續的未來。