黃金明年仍將繼續閃耀？

各國央行持續增持黃金與美聯儲降息預期，正共同構筑黃金市場的堅固底座。現貨黃金價格近日延續強勢走勢，突破每盎司4160美元關口，最高觸及4173.42美元高位。

今年以來，黃金漲幅已接近60%，有望創下自1979年以來最強勁的年度表現。

行情火熱

黃金市場近日表現引人矚目。

近幾個交易日，黃金市場呈現高位震蕩態勢。

從更長的時間維度看，今年以來黃金漲幅已接近60%，遠超往年同期水平，這使其有望創下1979年以來最強勁的年度表現。

黃金的強勢行情也獲得了技術指標的支撐。

多項技術指標顯示本輪黃金上漲具備可持續性：RSI指標處于健康區間而未出現超買信號，MACD自今年11月初以來首次轉正，機構交易量也顯著提升。

面對火熱的黃金市場，國際投行高盛近期重申了其對金價的樂觀預期。

高盛大宗商品研究主管Daan Struyven在采訪中強調：“我們對黃金的看漲立場達到前所未有的程度。預計到2026年底，金價將再漲20%至每盎司4900美元。”

高盛的分析指出，盡管金價漲幅可能不及今年近60%的迅猛態勢，但2025年推動金價的兩大核心動力將在2026年延續。

實際上，看漲黃金的并非只有高盛一家。

美國銀行表示，黃金價格到2026年可能達到每盎司5000美元。

瑞銀分析師同樣認為，當前黃金市場回調僅為暫時現象，底層需求依然強勁。他們預計2026年購金需求將繼續走高，上行情景將觸及4900美元。

兩大推手

高盛報告中指出，央行購金與美聯儲降息預期是支撐金價的兩大核心動力。

央行結構性增儲

2022年俄烏沖突后，新興市場央行意識到必須將黃金作為 “唯一真正安全的資產” 進行配置。

數據顯示，2024年全球央行凈購金量高達1136噸，創下歷史第二高位的紀錄。

這一購金熱潮在今年仍在延續。

高盛數據顯示，9月各國央行購金量達64噸，較8月的21噸大幅增長。

高盛預計，央行購金量將在2025-2026年維持每年70-80噸高位。

中國央行也不例外，截至2025年7月末，已連續九個月增持黃金。

美聯儲降息周期

作為零息資產，黃金在利率下行階段對ETF投資者的吸引力顯著提升。

高盛經濟學家預測美聯儲還將降息75-100個基點。

Axis Securities的報告也指出，美聯儲已經于今年9月和10月實施了兩次降息，預計12月還將進行第三次降息，這一序列使得實際收益率保持 subdued，有利于黃金。

高盛的分析特別揭示了黃金市場的一個關鍵特質：市場規模相對較小，少量資金流入就能推動價格大幅上漲。

Struyven指出，黃金市場規模僅約為美國國債市場的1/70。如果全球債券市場只有1%的資金流出配置黃金，就可能引發金價大幅上漲。

這一特質使得黃金對資金流動異常敏感。

2025年初前兩月，全球主要黃金ETF吸金超120億美元，創下2020年同期以來新高。

從A股市場看，年內超過661億元資金凈流入黃金ETF。

盡管市場前景樂觀，但黃金面臨的潛在風險也不容忽視。

Axis Securities在最近的報告中警告，2026年黃金可能面臨更復雜的宏觀環境。

報告指出，如果通脹保持粘性，可能導致貨幣政策重新轉向鷹派；而地緣政治緊張局勢的緩解則會降低避險需求。

此外，高金價已經導致金飾需求持續萎縮。

二季度全球金飾消費量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，若全球經濟或地緣政治局勢不出現實質性惡化，金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。

黃金市場價格走勢從來不是單一因素決定。央行購金提供了結構性支撐，而美聯儲降息預期則創造了流動性環境。

高盛分析師Daan Struyven點出了關鍵：“黃金目前‘超買’，但仍‘投資不足’。”

隨著全球基金經理開始將黃金從“可選配置”變為“必須配置”，黃金市場雖小，但可能迎來遠超預期的資金流入。