理想Q3由盈轉虧，承認變慢，回歸創(chuàng)業(yè)

理想汽車發(fā)布2025年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，公司在三季度實現(xiàn)營收274億元，同比下降36.2%；由盈轉虧，凈虧損6.24億元，而上年同期則為凈利潤28億元。

收入下滑的核心原因來自汽車銷售業(yè)務。三季度理想汽車交付量則跌至93211輛，同比下滑39.0%，直接導致汽車銷售收入同比下降37.4%致259億元。

從產(chǎn)品結構來看，L6、L7仍是季度主銷車型，新上市的i8與i6帶來一定增量，但季度業(yè)務毛利率也僅為 16.3%。

增程基本盤失守、純電一波三折

增程車型作為理想長期依賴的基本盤，但L系產(chǎn)品在 Q3 全線下滑。正面臨市場整體萎縮和產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的挑戰(zhàn)，消費者向純電或插混轉移明顯。

另外，雖然理想汽車董事長兼 CEO 李想表示：“在第三季度，理想汽車純電車型展現(xiàn)出強勁勢頭，印證了我們領先的產(chǎn)品定義能力和堅實的產(chǎn)品力。理想 i8 和理想 i6 的訂單總數(shù)已超過 10 萬。”但兩款新車尚未轉化為真正的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

i8 自發(fā)布以來爭議不斷。32.18 萬元的定價直接與特斯拉 Model Y L 形成正面競爭，也比蔚來樂道 L90 還貴 6 萬元，使其定位“高不成，低不就”。Pro 版取消了冰箱、彩電等品牌標志性配置，被指誠意不夠后不到一周又緊急調(diào)整配置，市場質(zhì)疑“定位混亂、策略反復”。上市發(fā)布會上，還因理想i8與二手乘龍卡車進行100公里/小時對撞測試視頻受到全網(wǎng)質(zhì)疑。

此外，i6上市后，有4s店反饋手里將近一半的意向客戶從i8轉向i6，當初觀望i8的用戶，在i6發(fā)布之后大部分都轉訂了i6，在消費者的認知里，五座六座沒有本質(zhì)差別，“價格差了七八萬，這個賬誰都會算”。

i6則被質(zhì)疑“以價換量”。其上市價格為 23 萬多，并疊加“3.5 萬元限時優(yōu)惠+贈品”，訂單迅速攀升，李想也稱其為“毛利率最低的產(chǎn)品”，外界因而擔憂盈利能力。

Q3交付收入進一步承壓，還與產(chǎn)能瓶頸相關。

i6 上市 5 分鐘訂單破萬，總訂單超過 7 萬，但 10 月交付僅 5000 多臺，連預留的 7000 輛現(xiàn)車也未完全消化。i8 已上市三個月，卻同樣在 9 月、10 月分別僅交付 5716 臺和 5749 臺，均未突破 6000 臺。

i6 與 i8 同屬于常州第三工廠生產(chǎn)，2025年產(chǎn)能僅規(guī)劃4.5萬–5萬臺，9月可交付現(xiàn)車不足7000臺。理想產(chǎn)品線負責人張驍對外解釋稱，因受供應鏈變化和“樺加沙”臺風影響。

理想汽車首席財務官李鐵也表示：“第三季度面臨供應鏈瓶頸，我們已積極協(xié)同供應鏈合作伙伴，滿足用戶對理想i8和理想i6的需求。”

但媒體走訪常州工廠時，工人反映“產(chǎn)能并未真正拉滿，運輸車輛減少，一個月要休息十多天，不少工人工作量不足。工人基本靠加班費維持收入，可現(xiàn)在產(chǎn)線開動后加班很少”。

一位汽車業(yè)內(nèi)人士透露，正常情況下，按照車企的正常采購流程，銷量預測也會提前半年溝通，供應商也會按照預測量準備排貨。如今距離i8上市已經(jīng)三個月有余，零部件供應還沒跟上。

隨著新能源汽車市場逐漸成熟，電池作為核心零部件，其重要性已不言而喻。理想汽車已知的電池供應商包括寧德時代、欣旺達、蜂巢能源等。理想還與電池供應商欣旺達各出資50%成立山東理想汽車電池有限公司。一方面通過自研電池，獲得更多供應鏈自主權，降低采購成本。另一方面，也想要逃離對寧德時代的依賴。但新車上市前不少持幣觀望的意向消費者都十分關心車輛的電池品牌，而在官方確認2025年內(nèi)交付的理想i6全部采用寧德時代電池后，該車熱度進一步上升。電池問題依然是“用戶信任”最核心的考驗。

組織調(diào)整、重投AI

相比之下，小鵬已從“賣車主導”轉向“賣車+賣技術”雙驅(qū)動模式。Q3 賣車業(yè)務營收 180.5 億元、毛利率 13.1%，但依靠技術服務，整體毛利率突破 20%。

今年10月中旬，理想汽車在北京雁棲湖開了三天的秋季閉門戰(zhàn)略會，對銷量下滑、研發(fā)、產(chǎn)品等方方面面的問題進行了反思，從而調(diào)整車型、產(chǎn)品和研發(fā)策略，以及加快出海節(jié)奏和加大AI投入力度。

戰(zhàn)略會上，理想汽車CEO李想承認了過去的錯誤，過去 3 年理想都在嘗試用職業(yè)經(jīng)理人的組織模式，但這種模式并不符合當下不穩(wěn)定的市場環(huán)境以及理想實際情況，因此，從四季度開始將全面回歸創(chuàng)業(yè)公司模式。

11月11日，理想汽車發(fā)布了組織調(diào)整公告，CFO李鐵管理的“組織部”與“人力資源”整合為“人力資源”，并入產(chǎn)品與戰(zhàn)略群組。楊海山為新成立的人力資源部門負責人，向理想汽車CEO李想?yún)R報，這一調(diào)整也與推動 AI 戰(zhàn)略密切相關。

AI戰(zhàn)略方面，理想早早就開始加大投入，但仍然需要交出更具說服力的結果。三季度研發(fā)費用達到 30 億元，全年預計達 120 億元，其中 AI 領域投入超過 60 億元，每個月在算力上的投入已經(jīng)超過1億，覆蓋芯片、基座模型、OS、控制器等全鏈路自研。戰(zhàn)略會上還討論了理想對AI的探索不能局限在產(chǎn)品和AI的融合，要對機器人、AI終端應用等方面做大量投入。

李想強調(diào)將依托財務穩(wěn)健性（Q3現(xiàn)金儲備989億元，包括長期投資），以創(chuàng)業(yè)公司模式打造具身智能產(chǎn)品，確保穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造價值。

對于理想而言，2025 年是增程紅利退潮后的關鍵“闖關”之年。理想的整體節(jié)奏還在調(diào)整當中。但從此次的反思與戰(zhàn)略校準中不難看出，理想正以更堅定的AI投入重塑競爭力。

來源：星河商業(yè)觀察