李想“作死”：在最難的時候，給自己最大的挑戰

不出意料地，理想汽車的三季報慘不忍睹，連續11個季度盈利的記錄中斷，由盈轉虧。

11月26日，理想汽車發布的三季報顯示，三季度凈虧損達6.24億元，而去年同期是盈利28.2億元，上個季度也有11億盈利。

財報解釋，這一方面是由于整體交付量下滑——三季度僅交付93,211輛，同比下降39.0%；另一方面，理想MEGA（參數丨圖片）的主動召回帶來了巨額損失，預估接近11億。

就在這樣最難的時候，李想給理想汽車提出了最難的挑戰。

在三季報電話會議一開始，李想一反常態，沒有怎么論及具體業務，而是宣告公司作出三大變革：

• 組織上，理想汽車將重回創業型組織的管理模式；
• 產品上，未來十年理想要讓車變身具身智能機器人；
• 技術上，面向物理世界構建具身智能的全棧自研的AI系統。

在提及產品選擇時，李想說，汽車形態的具身智能機器人，是“新時代給予汽車企業和創業者們最好的機遇和最高難度的挑戰”！

考驗信仰和認知的時刻到了，你相信李想的夢想嗎？

01

最難的時候

“感謝我們的投資人，在我們最難的時候仍然支持和信任我們。”李想說。

“最難”不僅僅是虧損，還在于虧損的原因，是產品品質問題，也就是理想MEGA的召回。

10月23日，上海發生了一起2024款理想MEGA車輛起火事件。理想汽車內部調查后，確定是冷卻液防腐性能不足，特定條件下會導致腐蝕滲漏，極端情況下會造成動力電池熱失控，存在安全隱患。

爭議多多的理想MEGA

因此，理想汽車主動向國家市場監督管理總局備案召回計劃，對同批次所有的理想MEGA2024款車輛更換維修。

理想汽車官方說明稱，此次召回車輛共計11,411輛。

這個召回規模不是很大，但是由于要更換冷卻液、動力電池及前電機控制器，單臺車成本很高。

理想汽車財報稱，三季度的毛利率為16.3%，剔除理想MEGA召回預估成本的影響，毛利率會是20.4%。

按其總收入274億計算，召回損失11.234億。如果沒有這筆一次性支出，理想汽車三季度還是可以盈利的。

當然，主營業務表現也大滑坡。

三季度，理想汽車僅交付93,211輛，同比暴跌39.0%；車輛銷售收入同比減少37.4%至259億元，直接導致總收入降至274億元。

目前，理想汽車是增程、純電雙線作戰。

純電方面，理想汽車表現其實很不錯。李想在三季報中表示：“理想汽車純電車型展現出強勁勢頭，印證了我們領先的產品定義能力和堅實的產品力。理想
i8和理想i6的訂單總數已超10萬。”

理想當前的困難正是來自此前無敵的增程。由于增程平臺迭代太慢，今年幾乎所有車企出的增程產品，都拿理想的增程來比對，經常有勝出的地方。這讓理想增程產品銷量大幅下降。

銷量下滑，又逢召回，三季度應該就是理想汽車“最難的時候”。

四季度，理想汽車的展望是車輛交付10萬至11萬輛，收入265億元-292億元。在召回費用在三季度一次性計提的基礎上，四季度理想汽車可能可以重新盈利。

而2026年，理想汽車將終于迎來增程車型的大改款。

在三季報電話會議上，理想汽車總裁馬東輝透露，2026年理想L系列的大改款，將承接“2026年理想重回增程產品領先地位”的整體戰略目標。

他還透露，在車型配置方面，理想汽車會回歸精簡的SKU模式，兼顧市場覆蓋和供應鏈效率，希望實現核心體驗“全系拉滿”，徹底消除入門版體驗打折的痛點；

在設計方面，也會延續家族的經典設計基因，同時強化豪華質感的升級，平衡品牌高辨識度和用戶體驗的新鮮感，打造更加貼合家庭需求的產品形態；

在技術方面，全系會標配5C超充技術，能和理想現在的純電超充網絡更好地協同，更好地解決補能的焦慮。同時，依托增程領域先發優勢和技術沉淀，進一步強化理想汽車是增程領導者的品牌認知。

對此，馬東輝顯得信心十足。

他說，2026年L系列大改款的核心，是用“確定性的技術升級、確定性的交付節奏、確定性的用戶價值”，從容回應市場的不確定性。

純電方面，馬東輝認為，在市場需求、生產供應、核心技術上，都有了很好的進展。

今年理想i6和理想i8兩款純電SUV上市，銷量逐步走高。

馬東輝透露，i系列產品實現了區域滲透率的大幅突破，特別是對于像北京、上海、江浙等純電核心市場，9月份的訂單都有大幅增加。

關于供應，目前理想i8和理想i6兩款產品正經歷“產能爬坡-交付提速-市場滲透”的發展路徑。從11月起，為了解決產能爬坡，理想i6電池的供應將正式啟用“雙供應商”的模式。預計明年年初，理想i6的月產能將穩步提升到2萬臺。

關于三電技術，理想汽車都有深度自研和拿得出的殺手锏。比如，理想自研了碳化硅功率芯片，自研自制了功率模塊以及電機控制器的生產和研發。

理想汽車也自建了專屬驅動電機工廠，構建了從碳化硅芯片，到功率模塊，再到電機的全鏈條自研能力。

關于電池技術，馬東輝還宣布，明年將量產理想自研品牌的5C電池。

另外，2026年理想汽車還有一個大招：自研芯片M100上車。

李想回答分析師提問時表示，2026年搭載M100芯片為核心的AI系統開始交付時，真正的價值和體驗就會發生改變……把汽車從被動使用變成真正的自動化、主動化來為用戶提供服務。而且這種服務和體驗……會體現在日常生活和高頻體驗中，每天都會感受和體驗到這樣的價值帶來的根本性變化。

深蹲之后，能跳得更高。也許正是這個原因，理想汽車索性在三季度一次性計提了理想MEGA召回的損失，把包袱都留在三季度，輕裝前行。

02

最大的挑戰

2025的三季報，本來不是什么特殊的節點，但李想賦予了它特殊的意義。

在三季報電話會的一開頭，李想說，

“2025年的第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。我們經歷了產品周期、公關輿情、供應鏈爬產、政策變化等帶來的各種挑戰，這些因素對我們的交付和經營產生了影響。”

但他既沒有賣慘，也沒有畫餅，而是直接跳到了“十年規劃”：

“今天更想和大家聊一聊我們長期的思考，理想汽車面向第二個十年，三個最重要的關鍵選擇應該怎么做，分別是組織、產品、技術。”

關于組織，李想反思，

“過去三年我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。而英偉達和特斯拉今天仍以創業公司的方式管理，如果全世界最強的公司都是創業公司的管理模式，我們有什么理由放棄最擅長的方式？”

他宣布，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創業公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術的挑戰。”

關于產品，李想表示，未來十年理想汽車要把車變成機器人，從被動的機器成長為自動的機器，再進化為主動的機器人。

“電動車的選擇不是不好，而是不夠；智能終端的選擇也不是不好，而是不夠；只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活，提供自動和主動服務的具身智能機器人產品，恰好他就是《變形金剛》的汽車形態機器人，是《賽車總動員》《霹靂游俠》的汽車形態機器人。”

李想在B站發布視頻表示，將發布智能眼鏡

關于技術選擇，李想強調了面向數字世界的語言智能和面向物理世界的具身智能兩條路徑。

具身智能是一套不同于語言智能的AI系統，“包含具身智能的感知相當于眼睛和耳朵、具身智能的模型相當于大腦、具身智能的操作系統相當于神經、具身智能的算力相當于心臟、具身智能的本體相當于身體，當下沒有任何第三方供應商可以完整的提供這套系統，甚至沒有任何一個是可以供應的。”

李想言下之意是要全自研具身智能的AI系統。“過去三年，我們對于具身智能完整系統的技術儲備，讓我們下一代的產品充滿信心，具身智能機器人的元年從汽車機器人正式開啟，千億收入只是起步。”

李想說，以上三個關鍵的選擇，決定了理想汽車第二個十年發展的基礎，“它比上一個十年更難，也更具挑戰性”。

但李想也描繪了美好的圖景：“我們一定盡最大的努力，在未來的3-5年內，讓理想汽車成為具身智能領域表現最好的企業，用戶價值最高的企業。”

這一關于理想未來十年的思考，如同特斯拉的MASTER PLAN（宏圖計劃），突然拋出，有點出人意料。

李想說，“我也希望，以后更多的以這樣的方式與投資人們進行溝通和交流，而不是每個季度以固定格式的‘匯報’。”

不過，不少投資者和分析師，在關于未來十年的“溝通和交流”之余，也關心短期的產品、經營進展，尤其這“十年暢想”，能在何時？如何落地？

李想回應稱，人工智能和具身智能，不像傳統編程或者硬件，不會有明確功能特性。“當我們去構建整個人工智能的系統化能力的時候，只要一些最關鍵的核心問題被解決，或者在一些關鍵性能上進行突破，它就會帶來一系列體現在我們具體生活中或者產品價值上的改變，這種改變甚至會遠超預期。”

有分析師更直接問到2026年如何應對政策、市場的變化。

馬東輝表示，受置換補貼退出以及購置稅退坡影響，短期市場會產生波動，2026年第一季度的銷量自然會出現環比下調。

但長期來看，理想汽車仍然維持樂觀，NEV滲透率會穩步增加，2026年國內新能源滲透率可能達到55%-60%，高端市場NEV滲透率會突破60%。

在應對方面，理想汽車推出了“安心購車方案”，承擔理想i6年底前鎖單用戶跨年交付的購置稅差額。并且，2026年款所有產品的油耗、電耗全部達成新政策要求，讓用戶可以享受2026年新政策優惠。

“長期來看，還是要強化用戶價值，通過技術升維對沖政策退坡影響，沒有捷徑。”

馬東輝介紹，2026年，理想汽車將多管齊下：以800伏高壓平臺以及5C超充電池，提高效率，降低能耗；建成約4800座超充站，高速充電樁的占比預計超過35%；通過深化供應鏈的國產化、規模效應，穩定價格；產品加速迭代，保持2026款車型產品力領先。

他說：“2026年，理想有信心實現交付量歷史突破。”