任澤平：AI下一波機會，我看好超級應用和中國力量

文：澤平宏觀團隊

最近很多資本大佬清倉英偉達股票，軟銀10月賣出英偉達，套現58億美元。硅谷著名投資人彼得蒂爾，清空了全部英偉達股票。全球最大對沖基金橋水，砍掉了大部分英偉達倉位。

為什么大佬們紛紛清倉英偉達？是泡沫要破裂了嗎？我認為主要原因，是市場擔心未來賣鏟子的競爭會加劇，AI的機會變了，超級應用和中國力量的機會要來了。

隨著技術擴散，英偉達長期享有壟斷暴利，但是這還能持續多久？未來的GPU競爭必然加劇，硬件暴利時代將會終結，我看好中國力量，看好華為和國內AI四小龍。為什么？因為中國人太聰明、太勤奮了。

中國企業最擅長的就是將昂貴的科技產品變成普惠的基礎應用，從光伏、新能源汽車到芯片，無一例外。一旦技術路徑跑通，國產芯片性能追平，利用大規模生產和市場的優勢，國產GPU的成本可能只有英偉達的幾分之一。屆時英偉達的暴利將難以維系，市場份額將被瓜分。這并不代表英偉達不是好公司，而是說，它瘋狂的增長神話和暴利神話可能會見頂。

這是否意味著AI的泡沫破裂了？我不這么認為，我對AI的長期看法，這是新一輪康波周期的核心驅動力，未來向上的景氣度至少還有10年。康波周期60年一輪，上一輪康波周期是IT互聯網技術驅動，從上世紀70-80年代醞釀，在90年代和2000年初大爆發，2007年前后到達繁榮的頂點，隨后過去十多年屬于康波的蕭條期。從2020年以來，AI技術革命正在引領新一輪康波周期，目前處在成長期，大爆發的主升浪將在未來10年出現，雖然過程中會有泡沫、調整和下跌，但主線是向上的，這是新的人生和財富逆襲機會。

種種信號表明， AI機會正在進入第二波浪潮，從賣鏟子到超級應用，算力成本大幅下降后，商業化落地越來越近了，也就是超級應用的新機會正在出現。

如果說第一波AI浪潮是賣鏟子的基建狂魔時代，那么第二波浪潮就是AI超級應用的平臺爆發時代。

為什么AI第二波機會是超級應用？這符合科技革命的歷史規律。當年的互聯網浪潮，先是鋪光纖、建基站，成本極高，但當基礎設施鋪設完畢，使用成本大幅下降后，誕生了淘寶、京東、微信、抖音、亞馬遜、Meta這樣的超級應用，以及偉大的公司，十倍百倍的大牛股。

我預計AI也將沿著這個規律演化，隨著算力的大規模部署和國產芯片的崛起，AI的使用成本正在指數級下降，這就為超級應用的爆發提供了土壤。

那么，未來超級應用會在哪些領域爆發？誰將成為下一個英偉達一樣的大牛股？

我們預測一下未來的幾個爆發點。

第一個爆發點，AI重塑互聯網平臺。巴菲特旗下的伯克希爾在三季度首次大舉加倉谷歌，為什么？因為谷歌不僅僅有大模型Gemini、有TPU算力，更重要的是它有全球龐大的應用生態。AI能讓谷歌的廣告投放更精準，讓YouTube的推薦更智能。AI在業務端實實在在的改善企業利潤。還有我國的阿里通義千問、DEEPSEEK、字節跳動的豆包已開始逐步替代傳統搜索的部分功能，并補充現有 APP 的服務場景。這種“互聯網平臺+AI超級應用”的模式，是確定性最高的超級應用爆發點。

第二個爆發點，硬科技領域的殺手級應用。這其中，智能駕駛和AI創新藥是最值得關注的領域。智能駕駛，尤其是無人駕駛，它已經不是概念，而是離我們每個人越來越近的超級應用。隨著端到端模型的成熟，出行革命正在到來，特斯拉、華為、比亞迪都在布局智能駕駛。AI創新藥，它正在打破傳統醫藥研發模式，用算法加速新藥發現，未來癌癥、漸凍癥、老年癡呆癥這些絕癥都可能會攻克。

第三個爆發點，AI賦能商業世界。有人將今年稱為“AI爆發下的第一個雙11”。電商平臺利用AI數字人主播，把直播賣貨的銷售額提升了；利用AI精準營銷，把廣告轉化率提上去了；提供24小時在線AI客服，把人工成本降低了。AI超級應用能直接幫商家多賺錢、少花錢。

那么對我們普通人，AI第二波浪潮的機會是什么？我的結論是，新的財富機遇已經切換。不能光看賣鏟子的了，要去尋找超級應用的機會，那些能真正用AI解決用戶痛點、做成超級應用的偉大公司。無論是AI助手、智能駕駛、AI制藥還是人形機器人，都有可能成為下一個風口上的鷹，下一個英偉達一樣的大機會。

AI超級應用和中國力量正在進入爆發期，你準備好了嗎？

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