科技股集體反彈

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1、近日，市場出現一些有利于風險資產的宏觀催化因素，包括中美領導人通話、美聯儲降息預期提升等，預計市場情緒和流動性將得到一定支撐。展望后市，我們仍建議投資者密切關注AI主線，并通過現金流、紅利類資產進行啞鈴型配置。

2、今日半導體芯片相關板塊漲幅居前，或受到隔夜美股反彈的溢出影響。近期，全球市場充斥著對AI投資回報比的擔憂，導致上周出現英偉達業績超預期而美股高開低走的異常現象。然而，有鑒于科技公司的基本面依舊強勁，投資者更愿意將其視作技術性回調，故而在谷歌發布Gemini3、美聯儲降息概率抬升等催化下，AI得以重回強勢。展望后市，我們認為對于AI投資回報比的討論會長期存在，從而使該領域的波動加大，但并不意味著產業趨勢發生根本改變，故而板塊自身仍然能夠成為未來的投資主線。此外，我們仍長期看好國產替代趨勢，并推薦投資者同時關注國內和海外的AI算力產業鏈，通過通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等產品布局相關機會。

3、游戲行業今日延續強勢，行業的盈利修復和高景氣有望延續，并受益于AI帶來降本增效影響。基本面上，Q3財報顯示行業營收和凈利潤實現雙位數/三位數增長，頭部公司擁有優秀的產品儲備，業績增長穩健。此外，AI已經廣泛應用于游戲行業，并對成本端產生實質性優化，而隨著大模型多模態能力的持續提升，其對分辨率的支持及物理世界的理解能力進一步增強（如谷歌近日發布的Nano Banana Pro），將有望支持內容制作領域更加高效的利用AI。投資者可關注游戲ETF（516010）的相關機會。

4、金屬板塊今日也表現較好。黃金方面，短期受 12 月 FOMC 利率預期、美國經濟基本面影響，震蕩格局可能延續；中長期受益于美聯儲降息周期、海外政策不確定性及全球去美元化趨勢，支撐金價向好，投資者可逢低分批關注黃金基金 ETF（518800）。鋰礦方面，前期碳酸鋰板塊因漲幅過快而出現大幅調整，本周開始逐步修復，鋰礦基本面供需偏緊，下游鋰電池需求景氣，感興趣的投資者可關注礦業 ETF（561330）、有色 60ETF（159881）、新能源車 ETF（159806），布局鋰價上漲的投資機會。

正 文

今日市場震蕩拉升，創業板指漲近2%，此前一度漲超3%。滬深兩市成交額1.81萬億，較上一個交易日放量844億。從板塊上看，AI硬件及應用再度爆發，養殖、軍工走弱。截至收盤，滬指漲0.87%，深成指漲1.53%，創業板指漲1.77%，中證A500指數漲1.10%。

近日，市場出現一些有利于風險資產的宏觀催化因素，包括中美領導人通話、美聯儲降息預期提升等，預計市場情緒和流動性將得到一定支撐。展望后市，我們仍建議投資者密切關注AI主線，并通過現金流、紅利類資產進行啞鈴型配置。

來源：財聯社

今日半導體芯片相關板塊漲幅居前，或受到隔夜美股反彈的溢出影響。展望后市，我們仍建議密切關注AI的投資主線，并推薦投資者同時關注國內和海外的AI算力產業鏈，通過通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等產品布局相關機會。

近期，全球市場充斥著對AI投資回報比的擔憂，導致上周出現英偉達業績超預期而美股高開低走的異常現象。此外，在債券市場，科技巨頭及數據中心開發商為支持其算力基礎設施建設大量發債融資。自今年9月以來，據統計，亞馬遜、谷歌、Meta、Oracle已合計發行了900億美元的債券，超出了此前40個月的總和。其中，一些發行者不得不付出（和其公司債相比）更高的利息以招徠投資人，體現出和供給相比，市場的需求不足。這些都是AI“脆弱性”的直觀表現。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）

展望后市，我們認為對于AI投資回報比的討論會長期存在，從而使該領域的波動加大，但并不意味著產業趨勢發生根本改變，故而板塊自身仍然能夠成為未來的投資主線。和2000年前后的互聯網泡沫相比，AI的優勢至少在于：（1）對經濟的拉動效應明顯更高，其對今年上半年的全球GDP增長的貢獻已接近于私人消費；（2）頭部公司已經產生可觀規模的營收并仍在加速，營收增幅可比于互聯網泡沫的初期，而非后期；（3）科技投資占名義GDP比重的增幅遠低于互聯網泡沫時期（約為后者的一半），且更加依賴自身現金流而非外部融資（需要警惕的是這一趨勢在當前科技公司的資產負債表情況下不一定能夠延續）。

消息面上，谷歌發布Gemini3、美聯儲降息概率抬升等催化直接導致了海外市場的反彈，并使投資者將前段時間的調整視為技術性回調。展望后市，我們仍建議密切關注AI的投資主線：（1）通信ETF（515880）光模塊占比高，深度參與海外AI算力產業鏈，其位于上游供應商的位置保證了業績更高的確定性，并直接受益于資本開支的增長態勢；（2）我們重申在大國博弈和“十五五規劃”的宏觀背景下，長期看好半導體芯片領域的國產替代趨勢，投資者可通過半導體設備ETF（159516）等產品布局這方面的機會。

今日游戲板塊延續強勢，AI產業逐步從算力端向應用端發散，游戲ETF（516010）大漲4.14%。

海外AI：谷歌發布Nano Banana Pro，能力較為出色，體現了谷歌在多模態大模型領域的深厚積累。Nano Banana Pro整合了Gemini 3 Pro的多模態理解能力以及谷歌搜索的知識庫，可以理解現實語義與物理邏輯。根據中信證券，對比上一代，Nano Banana Pro文本渲染能力提升；同時支持2K、4K高清分辨率，更能滿足專業制作的要求；對物理世界的理解也進一步增強。今年以來可以看到海內外大模型多模態能力都在持續提升，并且使用門檻和調用成本都在下降，普通用戶到專業創作者都有望借助不斷提升的模型能力落地創意，營銷、影視、游戲、電商等領域內容制作有望進一步降本增效。

國內AI：阿里巴巴發布千問App，定位為全能AI助手，由通義APP與夸克AI對話助手迭代升級而來，現已正式接入Qwen3-Max大模型，進一步強化智能交互能力。螞蟻集團發布靈光APP，定位為全模態AI助手支持3D數字模型、音頻、圖標、動畫、地圖等全模態的信息輸出。字節跳動旗下豆包已深度打通抖音商城與抖音本地生活服務，實現AI工具與消費場景的無縫銜接。騰訊則明確將微信Agent定為核心發展目標，計劃依托自身在社交、內容、交易領域的生態沉淀，打造一體化智能服務體系。

影視：大廠持續加碼漫劇，產業景氣度持續高漲。根據中信證券，在流量紅利褪去，內容創新乏力的當下，平臺對于新內容形式的布局速度會更快，布局初期對內容制作方的激勵政策也會更優，建議關注平臺加速布局的紅利期，以及漫劇出海機會。

隨著AI產業化的持續推進+IP商業化的不斷落地，傳媒板塊有望迎來修復，板塊當前具備政策、業績與估值三重支撐，感興趣的投資者可關注游戲ETF（516010）和影視ETF（516620）。

今日金屬板塊整體表現較好，有色60ETF（159881）上漲2.58%、礦業ETF（561330）上漲2.52%、黃金股票ETF（517400）上漲2.31%、黃金基金ETF（518800）上漲1.68%。

黃金方面：短期看，市場聚焦12月FOMC利率預期和美國經濟基本面，震蕩行情或將持續。中長期看，“美聯儲降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

鋰礦方面：此前碳酸鋰板塊漲幅較快，期貨價格突破10萬元，情緒略有過熱，因此上周市場大幅調整，本周開始有所修復。基本面來看，供給端呈現略有緊缺狀態，需求端下游鋰電池景氣依舊較高，25Q4排產預計維持較高水平，感興趣的投資者可關注礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）、或新能源車ETF（159806），布局鋰價上漲投資機會。（詳見）

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。