年底盈利即將兌現 蔚來Q3財報公布

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蔚來汽車公布了第三季度的財報：蔚來汽車第三季度共交付 87,071輛，同比增長40.8%，環比增長20.8%。 與此同步，公司實現營收人民幣 21,793.9百萬元（約217.9億元），同比增長16.7%，環比增長14.7%。

這一“交付+營收”雙創新高的表現，不僅是規模在擴張，更體現出產品力、市場滲透力與運營節奏都在進入加速期。

值得一提的是，新車型的市場爆發力成為背后的關鍵支撐。據公司披露，旗下品牌NIO、ONVO與 FIREFLY 三條產品線齊頭并進，提供豐富的車型覆蓋，多款車型交付節奏加快。 尤其是像全新 ES8、ONVO L90這樣的高價位/大體積車型，在中國40萬元以上純電市場、30萬元以上純電 SUV 市場迅速突破，進一步凸顯其高端產品的“爆發力”。

從市場意義來看，交付量破8.7萬輛說明蔚來已邁入規模化運營的實質路徑；營收雖增速略低于交付，但仍在健康范圍內，說明平均售價、產品結構和服務業務也在改善。因此，從“以量取勝”走向“量價并進”，公司在規模增長這一維度上的進展可謂扎實。

毛利率重回高位，盈利能力正在修復

在新能源汽車行業普遍面臨成本、價格、補貼退坡等壓力的環境下，蔚來在本季度顯示出了盈利結構修復的清晰跡象。其綜合毛利率達到 13.9%，而去年同期為10.7%。 整車毛利率（Vehicle margin）則為 14.7%，顯著高于去年同期的13.1%。 此番修復，不只是數字上的回升，更代表產品與服務“造血能力”正在恢復。

其背后的驅動因素也值得細看。首先，公司在材料成本、單位制造成本方面持續優化。財報指出，本季度成本增長幅度低于銷量增長率，從而使每輛車的成本壓力得以緩解。 其次，產品結構優化、高價位車型比例提升，有助于提升單車盈利。而服務與后市場零部件業務的增長，也為整體毛利提供支撐。第三，研發費用、銷售管理費用等經營費用出現了年比年、環比的下降，運營效率正在改善。

這一盈利能力的修復，意味著蔚來從過去“拼規模、燒投入”的階段，正逐步進入“規模×效率、盈利可期”的新階段。

現金儲備依然充裕 現金流狀態持續優化

縱觀一家企業，若只有增長而無穩固的財務基礎，那么增長難以持續。蔚來在2025 Q3展現出的財務韌性值得關注。公司截至9月30日擁有現金及等價物、受限現金、短期投資與長期定存合計 人民幣36.7億元。 更關鍵的是，本季度實現了“正向經營性現金流＋正向自由現金流”的結構性改善，公司從此前的“燒錢模式”正向“自我造血模式”邁進。

現金流與負債改善的意義在于：在當前新能源汽車行業面臨補貼退坡、原材料波動、產能投放壓力加大的背景下，擁有充裕現金儲備且經營現金流狀況改善的公司，抗風險能力更強。蔚來正是在這樣的背景下，筑牢自己未來繼續擴張的“安全底盤”。

蔚來已然為未來的研發、產能、補能網絡建設預留了空間。

四季度指引：目標再沖歷史峰值，增長動能延續

本季度披露中，蔚來同步發布了對2025年第四季度的交付與營收指引，其目標之高，充分體現了公司對下一階段增長延續性的信心。公司預計交付量在 120,000至125,000輛，同比增幅約65.1%–72.0%。 營收方面，預計總額人民幣 32,758至34,039百萬元，同比增幅約66.3%–72.8%。

一方面，這樣的增幅若實現，將刷新蔚來歷史紀錄，進一步強化其“規模＋盈利”的格局；另一方面，目標雖高，但挑戰也更大——包括供應鏈持續穩定、產能爬坡、新車型交付節奏、市場競爭、成本繼續受控等。

補能網絡＋技術布局長期效應顯現

增長與盈利雖為當下關鍵，但若缺乏護城河、缺乏長期壁壘，就容易陷入短期搶量、成本犧牲的困境。蔚來在補能基礎設施、軟件生態及技術體系上的布局，是其長期競爭力的重要支撐。

據截至10月底數據，公司已建成 3,614座換電站、4,801座充電站、27,596根充電樁。此補能網絡的廣度、密度正持續提升，直接提升用戶體驗、降低運營阻力。您在文章中提及該部分概況恰當。

與此同時，其全系操作系統 SkyOS 獲“全球新能源汽車創新技術”獎項，旗下新車型 ES8的電驅系統也獲評“中國心”年度十佳動力，這些反映出其在軟件、硬件、系統整合上的技術積累并未放松。

長期布局的意義在于：補能網絡與智能操作系統構建“鎖用戶”“服務再生產”機制，而非純粹賣車一錘子買賣，蔚來的角色也從“造車”延伸為“構建未來出行生態”的角色。

蔚來成功進入“規模＋盈利”雙升周期

綜上所述，蔚來2025年第三季度的財報，傳遞出了一個清晰而積極的信號。公司不僅在規模增長上一鼓作氣地突破，更在盈利能力、現金流、財務底盤上邁出穩固步伐。

首先，公司規模增長穩定推進：交付與營收雙雙破紀錄，說明其在產品、市場、供應鏈協作等方面進入新階段。

其次，盈利能力顯著改善：毛利率重回兩位數，整車盈利修復，虧損幅度縮窄，公司由“拼規模”逐步向“保持規模＋提升效率”轉化。

第三，財務結構愈加穩健：現金儲備充足、經營現金流由負轉正，未來擴張有了更強保障。

第四，未來增長潛力具備：Q4指引強勁，新車型交付、多品牌矩陣、海外拓展、補能基礎設施釋放，都為后續增長提供支撐。

最后，公司長期競爭力布局持續：從補能網絡、軟件生態、技術實力等方面構建壁壘，確保“不僅賣車”而是“構建出行生態”。

不僅造車，更構建生態；不僅增長，更保障可持續；不僅高速奔跑，更穩步前行，蔚來正在由“單純規模擴張”跨越到“規模＋盈利、規模＋韌性”的雙重維度，其高端純電頭部玩家的地位也愈發穩固。

當然，未來仍有挑戰，比如成本能否持續下降、新車型市場接受度、海外擴張風險、補能網絡建設與運營推進、競爭加劇等方面都需持續關注。但就當前而言，蔚來所展現出的“正向”勢頭無疑為市場、投資者、用戶增強了信心。