美國(guó)缺電是“事實(shí)”還是“謊言”

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：投投釋道

來(lái)源：雪球

近期，關(guān)于美國(guó)“缺電”的討論成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，尤其伴隨人工智能行業(yè)的迅猛發(fā)展，電力供應(yīng)瓶頸問(wèn)題浮出水面。微軟首席執(zhí)行官薩提亞·納德拉公開(kāi)指出，人工智能行業(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)并非計(jì)算資源過(guò)剩，而是缺乏足夠電力來(lái)支撐所有GPU的運(yùn)行。這一言論引發(fā)廣泛關(guān)注，同時(shí)有敘事稱(chēng)數(shù)據(jù)中心“搶電”導(dǎo)致居民用電成本飆升，甚至影響消費(fèi)格局。那么，美國(guó)是否真的面臨電力短缺？當(dāng)前供需狀況如何？居民電費(fèi)負(fù)擔(dān)是否加劇？AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)又將帶來(lái)多大影響？

跟大家分享下相關(guān)的機(jī)構(gòu)研究。

從最基本的電力供需數(shù)據(jù)來(lái)看，短期視角下（到2026年），美國(guó)終端用電量在歷經(jīng)十余年近乎零增長(zhǎng)后重新步入上升通道，但供需關(guān)系暫未顯現(xiàn)緊張跡象。疫情后，商業(yè)部門(mén)用電快速增長(zhǎng)推動(dòng)整體用電量攀升，近六年復(fù)合增速約2%，與1990-2005年水平持平。根據(jù)預(yù)測(cè)，2026年終端用電增速預(yù)計(jì)達(dá)2.5%，其中商業(yè)和交通部門(mén)用電量可能自1951年以來(lái)首度超越居民部門(mén)。

電價(jià)維度成為另一關(guān)鍵指標(biāo)。2025年1-8月全美平均銷(xiāo)售電價(jià)達(dá)13.54美分/kWh，同比上漲5.2%，PJM區(qū)域（中大西洋區(qū)域）漲幅則高達(dá)9%。從CPI看，電力權(quán)重為2.3%，9月電力CPI同比增速達(dá)5.1%，雖拉動(dòng)整體CPI有限（僅0.1個(gè)百分點(diǎn)），但電力與整體CPI增速差值處于歷史高位，加劇家庭特別是低收入群體的成本感知。

供給側(cè)方面，發(fā)電設(shè)備平均利用天數(shù)趨于下降，顯示未來(lái)一年電力供給相對(duì)充裕。產(chǎn)能利用率自2001年以來(lái)呈趨勢(shì)性下滑，反映供給整體保持寬松。

從以上情況看，美國(guó)似乎并不缺電

然而，中長(zhǎng)期（到2030年）前景不容樂(lè)觀。若考慮數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的新增電力需求，美國(guó)電網(wǎng)可靠性可能面臨挑戰(zhàn)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年數(shù)據(jù)中心將給美國(guó)帶來(lái)33-68GW的額外電力負(fù)荷需求，中值約50GW。這一增量貢獻(xiàn)了2024-2030年電力負(fù)荷增長(zhǎng)近一半，相當(dāng)于當(dāng)前美國(guó)峰值負(fù)荷774GW的6.4%。

在計(jì)劃退役機(jī)組關(guān)停情景下，多數(shù)區(qū)域?qū)o(wú)法達(dá)標(biāo)，停電時(shí)長(zhǎng)可能大幅攀升，其中PJM區(qū)域（中大西洋區(qū)域）或高達(dá)430小時(shí)/年。即便無(wú)機(jī)組關(guān)停，PJM等區(qū)域仍會(huì)出現(xiàn)供電短缺。地理分布上，數(shù)據(jù)中心建設(shè)集中地如德州和中大西洋地區(qū)（PJM區(qū)域）供需矛盾尤為突出。短期看，德州2025-2026年發(fā)電量增速預(yù)計(jì)達(dá)10.7%，遠(yuǎn)超全美2.7%的平均水平；中長(zhǎng)期這些區(qū)域停電風(fēng)險(xiǎn)顯著。

所以，短期美國(guó)存在地域上的結(jié)構(gòu)性缺電，而中長(zhǎng)期則確實(shí)面臨一定壓力，即缺電是當(dāng)下地域性和長(zhǎng)期整體性的“事實(shí)”。

為了應(yīng)對(duì)這些壓力，緩解缺電的努力包括機(jī)組緩?fù)撕拓?fù)荷轉(zhuǎn)移。2025-2030年火電機(jī)組計(jì)劃退役約54GW，加密貨幣挖礦設(shè)施約10.3GW可能退出。假設(shè)火電不再退役且挖礦負(fù)荷全部退出，可緩解缺口約53.49GW，但僅占預(yù)測(cè)總?cè)笨诘?6.2%，支撐作用有限。

政策層面，美國(guó)能源部要求FERC（美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)）制定規(guī)則，確保大型負(fù)荷如數(shù)據(jù)中心及時(shí)并網(wǎng)，改革原則涵蓋財(cái)務(wù)約束、網(wǎng)絡(luò)升級(jí)成本分?jǐn)偟取８髦菡咭嘹厙?yán)，如得州要求新數(shù)據(jù)中心具備負(fù)荷靈活性，PJM對(duì)非容量支持負(fù)載實(shí)施優(yōu)先削減。

這些舉措旨在提升供電可靠性，應(yīng)對(duì)電網(wǎng)擁堵問(wèn)題。IEA估計(jì)，約20%規(guī)劃數(shù)據(jù)中心可能因供應(yīng)鏈壓力延期。但各大廠(chǎng)商正在謀劃自建電廠(chǎng)。相關(guān)測(cè)算表明，自建電廠(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的資本開(kāi)支影響有限，因此，基于發(fā)展AI的重要性遠(yuǎn)高于額外資本開(kāi)支的考量，缺電不會(huì)阻礙AI推進(jìn)，反而助推電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

全球范圍內(nèi)，數(shù)據(jù)中心電力消耗預(yù)計(jì)在2030年前翻倍，但占整體用電量比例趨于下降。地理分布高度集中，美國(guó)、中國(guó)和歐洲合計(jì)占據(jù)全球82%容量，其中美國(guó)數(shù)據(jù)中心需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)一半，遠(yuǎn)高于中歐的6%-10%。

綜上所述，美國(guó)電力短缺問(wèn)題短期可控，但中長(zhǎng)期區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)顯著。數(shù)據(jù)中心需求激增是核心驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)，電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)與AI發(fā)展的協(xié)同將成為關(guān)鍵。

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