Walker S2啟動(dòng)量產(chǎn)并交付，優(yōu)必選何時(shí)走出高收入、高虧損的怪圈

優(yōu)必選(09880.HK)機(jī)器人“軍團(tuán)”吹響的集結(jié)號(hào)，看得人熱血沸騰。

近日，優(yōu)必選發(fā)布視頻，宣布其首批全尺寸工業(yè)人形機(jī)器人Walker S2正式開(kāi)啟量產(chǎn)交付，將分批投入汽車制造、物流等產(chǎn)業(yè)一線。

視頻中，數(shù)百臺(tái) Walker S2 工業(yè)人形機(jī)器人組成方陣，整齊劃一地完成換電、列隊(duì)行進(jìn)等動(dòng)作。據(jù)官網(wǎng)信息，這批機(jī)器人身高1.76 米、體重70公斤，搭載第四代工業(yè)級(jí)靈巧手與仿生手臂。

這則宣告中國(guó)工業(yè)人形機(jī)器人進(jìn)入量產(chǎn)時(shí)代的視頻，48 小時(shí)內(nèi)播放量突破千萬(wàn)。

優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍介紹說(shuō)：“優(yōu)必選2025年規(guī)劃人形機(jī)器人產(chǎn)能1000臺(tái)，預(yù)計(jì)交付幾百臺(tái)。2025年，在各個(gè)場(chǎng)景都順利落地的情況下，樂(lè)觀估計(jì)2026年人形機(jī)器人交付將達(dá)數(shù)千臺(tái)；2027年有望實(shí)現(xiàn)萬(wàn)臺(tái)級(jí)別的交付。”

人形機(jī)器人“第一股”，資本的香餑餑

公開(kāi)資料顯示，優(yōu)必選成立于2012年，主要業(yè)務(wù)是人工智能和人形機(jī)器人研發(fā)、平臺(tái)軟件開(kāi)發(fā)運(yùn)用及產(chǎn)品銷售。

2014年，公司成功研發(fā)并生產(chǎn)出小型家庭機(jī)器人——Alpha。2016年，540臺(tái)Alpha機(jī)器人登上央視春晚舞臺(tái)，一舉打響了名頭。

近年來(lái)，優(yōu)必選以智能服務(wù)機(jī)器人技術(shù)為核心，圍繞家庭、商用、工業(yè)三大應(yīng)用場(chǎng)景，持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建了一個(gè)多元化的生態(tài)系統(tǒng)。

工業(yè)人形機(jī)器人是其最具未來(lái)想象空間的業(yè)務(wù)。Walker機(jī)器人于2015年立項(xiàng)，雙足Walker于2018年亮相CES。2019年，第二代Walker機(jī)器人發(fā)布，能在常用家庭場(chǎng)景自由活動(dòng)和服務(wù)。2021年，新一代Walker X機(jī)器人發(fā)布，進(jìn)一步提升了性能和智能化水平。

目前，Walker S系列已成為全球進(jìn)入最多車廠實(shí)訓(xùn)的工業(yè)人形機(jī)器人，在質(zhì)檢、搬運(yùn)、分揀等生產(chǎn)環(huán)節(jié)取得了一定的實(shí)訓(xùn)成果。

作為人形機(jī)器人頭部企業(yè)，優(yōu)必選一直都是資本的寵兒。上市前，公司共經(jīng)歷了4次Pre-A輪融資，1次A輪，2次B輪，1次C輪，6次D輪融資。其中不乏啟明創(chuàng)投、騰訊、海爾、科大訊飛等知名機(jī)構(gòu)。

2023年12月29日，優(yōu)必選正式在香港交易所主板掛牌上市，被稱為“人形機(jī)器人第一股”。

上市不足兩年，公司分別于2024年8月、2024年10月、2024年11月、2025年2月、2025年7月完成五次配售募資，累計(jì)募資超45億港元。最近一次配售，優(yōu)必選發(fā)行了30155450股，募資總額約24.7億港元。

8月，優(yōu)必選與國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)Infini Capital正式簽署10億美金戰(zhàn)略伙伴合作協(xié)議。根據(jù)合作協(xié)議，Infini Capital旗下高新技術(shù)基金為優(yōu)必選提供一筆總額為10億美金的戰(zhàn)略融資授信額度。

此外，Infini Capital計(jì)劃在合適時(shí)機(jī)增持優(yōu)必選股票，目標(biāo)成為優(yōu)必選不超過(guò)5%持股比例的重要股東；協(xié)助優(yōu)必選開(kāi)拓中東市場(chǎng)，成立中東合資公司，計(jì)劃在中東建立超級(jí)工廠和研發(fā)中心以及中東總部。

“技術(shù)＋商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)，訂單接踵而至

優(yōu)必選之所以能夠脫穎而出，得益于其在技術(shù)領(lǐng)域的突破。

尤其是人形機(jī)器人群腦網(wǎng)絡(luò)（BrainNet）軟件架構(gòu)，不僅攻克了復(fù)雜工業(yè)場(chǎng)景下的協(xié)同決策與控制難題，而且為人形機(jī)器人集群在工業(yè)產(chǎn)線的高效協(xié)作提供了可復(fù)用的技術(shù)路徑。

據(jù)悉，優(yōu)必選搭建了一個(gè)實(shí)力雄厚的內(nèi)部研發(fā)體系，研究團(tuán)隊(duì)由機(jī)器人學(xué)與人工智能領(lǐng)域的博士級(jí)專家領(lǐng)銜，核心成員包含具備機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制、自主導(dǎo)航、計(jì)算機(jī)視覺(jué)等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崙?zhàn)經(jīng)驗(yàn)的科學(xué)家與工程師。

截至2025年6月30日，優(yōu)必選獲授權(quán)專利數(shù)量已達(dá)2790項(xiàng)，主導(dǎo)或深度參與多項(xiàng)人形機(jī)器人國(guó)際及國(guó)家級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的制定，累計(jì)參與起草發(fā)布了超過(guò)40項(xiàng)智能機(jī)器人、人工智能領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)。

在堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支撐下，加之今年迅猛刮起的政策東風(fēng)，優(yōu)必選人形機(jī)器人商業(yè)化落地取得了重大突破。

4月，與東風(fēng)柳汽簽訂了全球工廠制造業(yè)場(chǎng)景首次批量部署人形機(jī)器人采購(gòu)合同；7月，中標(biāo)覓億（上海）汽車科技有限公司的機(jī)器人采購(gòu)項(xiàng)目，金額達(dá)9051.15萬(wàn)元。

9月初，獲得國(guó)內(nèi)知名企業(yè)2.5億元具身智能人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案采購(gòu)合同，刷新全球紀(jì)錄。該合同以人形機(jī)器人Walker S2(具備自主熱插拔換電系統(tǒng))為主，將在今年內(nèi)啟動(dòng)交付。

同月，優(yōu)必選智慧物流子公司UQI優(yōu)奇與天奇股份正式簽訂采購(gòu)合同。后者將采購(gòu)總價(jià)3000萬(wàn)元的優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人Walker S系列，該筆采購(gòu)將于2025年12月31日前完成交付。

11月4日，據(jù)四川省公共資源交易信息網(wǎng)披露，優(yōu)必選中標(biāo)“自貢數(shù)投人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集中心項(xiàng)目設(shè)備采購(gòu)”，中標(biāo)產(chǎn)品為優(yōu)必選最新款可自主換電的具身智能人形機(jī)器人Walker S2，采購(gòu)金額達(dá)1.59億元。該訂單預(yù)計(jì)在11月完成交付。

11月16日消息，優(yōu)必選與中國(guó)電信合作的首款“AI大模型家庭小型人形機(jī)器人”——AI悟空已開(kāi)啟交付，目標(biāo)10萬(wàn)臺(tái)。

截至目前，不包括優(yōu)必選與北京國(guó)地共建具身智能創(chuàng)新中心聯(lián)合開(kāi)發(fā)的馬拉松冠軍級(jí)全尺寸人形機(jī)器人天工行者，僅Walker系列人形機(jī)器人全年已累計(jì)突破8億元訂單。

內(nèi)憂外患，盈利承壓

雖然屢獲大單，但優(yōu)必選的商業(yè)模式尚未形成良性循環(huán)。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)看，整體呈現(xiàn)“業(yè)務(wù)向上、盈利待解”的特征。

過(guò)去五年，優(yōu)必選深陷虧損泥潭。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.21億元，同比增長(zhǎng)27.5%；同期的凈虧損額依然高達(dá)4.39億元。2020年至今，累計(jì)虧損近50億元。

核心技術(shù)攻堅(jiān)需要依賴真金白銀的持續(xù)投入，這也是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的常態(tài)。

2020年至2024年，優(yōu)必選分別產(chǎn)生研發(fā)開(kāi)支4.29億元、5.17億元、4.28億元、4.91億元、4.78億元，分別占當(dāng)期總收入的57.9%、63.3%、42.5%、46.09%、42.5%。

今年上半年，優(yōu)必選研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.18億元，占營(yíng)收35.1%。研發(fā)費(fèi)用率的降低主要是股份支付減少3530萬(wàn)元所至。在真正的硬投入上，公司職工薪酬增加了1990萬(wàn)元，耗用材料和軟件工具增加720萬(wàn)元。

2025年被視為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”，也意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。從一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，截至2025年10月，具身智能領(lǐng)域融資總金額已超500億元，較2024年全年增長(zhǎng)超400%。二級(jí)市場(chǎng)上，截至2025年10月，今年已有近30家機(jī)器人相關(guān)公司向港交所遞表。

尤其是宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人等明星企業(yè)的快速崛起，持續(xù)擠壓優(yōu)必選的市場(chǎng)份額。

價(jià)格方面，宇樹(shù)以“價(jià)格屠夫”姿態(tài)將人形機(jī)器人推入“十萬(wàn)元時(shí)代”，倒逼優(yōu)必選重新審視產(chǎn)品定位與成本結(jié)構(gòu)。場(chǎng)景方面，宇樹(shù)、智元正加速深耕商業(yè)服務(wù)與工業(yè)場(chǎng)景，通過(guò)規(guī)模化落地能力持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，直接攻入優(yōu)必選的腹地。

從股市表現(xiàn)看，自2023年底上市以來(lái)，公司股價(jià)一度飆升至去年3月的328港元/股高點(diǎn)，但之后就進(jìn)入下行通道。今年年初，最低跌到40.8港元/股。目前，已回調(diào)至120港元/股附近，最新總市值接近600億港元。

令人擔(dān)憂的是，隨著資本市場(chǎng)日益謹(jǐn)慎，優(yōu)必選若不能盡快證明其盈利潛力，恐怕難以在行業(yè)巨浪中站穩(wěn)腳跟。