A股大整合正在加速

A股走到4000點后，開始震蕩徘徊。

這個時候調(diào)整是正確的，也是健康的。

首先，慢牛是國家意志的需要；

第二，要防著海外的風(fēng)險外溢。

比如，最近都在擔(dān)憂AI泡沫的事。

只要國內(nèi)股市不要上漲過度，即便海外發(fā)生此類風(fēng)險，國內(nèi)的風(fēng)險也能控制得住。甚至還有可能趁別人不幸時實現(xiàn)反超。

第三，需要等上市公司業(yè)績跟上來。

公司有了業(yè)績，就可以消化估值，市場就能繼續(xù)健康的上漲。

提起業(yè)績，大家可能都有一個疑問：業(yè)績從哪里來？

如果光從宏觀經(jīng)濟的角度看，業(yè)績提升似乎遙不可及。

但企業(yè)除了內(nèi)生式增長外，還有外延式并購。而且并購不僅僅能提升業(yè)績，還能提升市值！

我給大家看一些有趣的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)能告訴我們未來A股的業(yè)績來源。

一、中美上市公司比較

下表是中美上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)。

2024年，A股上市公司有5451家，美股有5819家，A股的數(shù)量快追上美股了。

不過美股屬于國際市場，其中有1000家左右是外國公司。美國本土上市公司數(shù)量可能是4500家左右。

A股均為內(nèi)地公司，而且還有1000家公司在港股上市，有700家公司在美股上市。

所以中國上市公司的數(shù)量已經(jīng)超過美國本土了。

說白了，中國上市公司里有不少就是奔著圈錢去的。

而國內(nèi)的股市在過去30年，確實是提供了融資功能。只不過吧，公司的質(zhì)量就......

再看市值，A股的市值只有美股的13%。

A股的平均市值是156億元，美股是1082億元。美股是A股的7倍。

營收方面，美股是A股的4倍；

利潤方面，美股是A股的6.25倍。

由于美股上市公司的營收和利潤都比A股高，所以市值高也不足為奇。

不過值得注意的是，從全市場平均值來看，美股的市銷率和市盈率都比A股高。

平均值里藏著很多貓膩。美股那邊的分化非常劇烈。

一方面是幾個科技巨頭的市值占比非常高，另一方面是他們是營收和利潤占比也非常高。

下圖是A股和美股前十大股票的市值對比。美股是 A股的10倍以上。

總結(jié)一下，A股上市公司的數(shù)量已經(jīng)趕上美股了 ，但質(zhì)量還相去甚遠(yuǎn)。

二、A股下階段的任務(wù)：高質(zhì)量發(fā)展

過去這二三十年，中國跟美國走出截然相反的路。

中國追求數(shù)量和規(guī)模，美國追求壟斷和利潤。

為什么會出現(xiàn)這種差別呢？

第一，中國是追趕者。

追趕者想要超越必須鼓勵競爭，鼓勵上規(guī)模。

這里的規(guī)模不是指營收，營收是用金額來衡量的。

我們主要是把產(chǎn)能做大做強。只有生產(chǎn)力才是真正的財富！

但這個時候?qū)ιa(chǎn)力的賬面評估價是比較低的。

只有當(dāng)世界離不開中國時，我們才可能爭奪定價權(quán)！現(xiàn)在時機正在成熟。

第二，要解決14億人口的生活問題。

中國的人口很大，貧富分化也很大。而且大部分人的收入都不高。

如何讓這些收入不高的人生活改善呢？

當(dāng)然是把效率提高，把成本打下來，從而降低產(chǎn)品價格，讓這些普通居民都能享受到物質(zhì)上的豐富。

想想90年的彩電，冰箱，電話有多貴？

如果價格不下來，農(nóng)民根本買不起。

而美國是資本主義國家，資本是逐利的，他們不會太在意普通居民的生活。

他們巴不得把臟活累活都轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，他們通過技術(shù)、專利、品牌、設(shè)計獲取產(chǎn)業(yè)鏈中最高價值的那部分。

然而，當(dāng)他們把制造業(yè)都轉(zhuǎn)移出去后，事情就變得不一樣了。

現(xiàn)在，中國制造業(yè)不但可以制衡全球任何一個國家，而且還向上升級去搶發(fā)達(dá)國家的份額。

因此，我們的發(fā)展模式將從數(shù)量切換到質(zhì)量。

怎么切換呢？這跟上市公司的市值有什么關(guān)系呢？

三、縮減數(shù)量是大勢所趨

讀書有一個過程，先是把書從薄讀到厚，再從厚讀到薄。

國內(nèi)經(jīng)濟也是如此，先要把企業(yè)和產(chǎn)能的數(shù)量由少變多，然后由向少數(shù)公司集中。最終培育出超級龍頭企業(yè)。

這個時候就涉及行業(yè)整合了。

比如，中國有200家燃油整車廠、200家新能源整車廠，共400家汽車廠，產(chǎn)能7,000萬臺；而中國一年銷量3,000萬臺。這一輪汽車內(nèi)卷，車企相關(guān)數(shù)量至少要減少一個0。

白酒行業(yè)是1,000家，這輪內(nèi)卷，至少要減少一個0。

還有現(xiàn)在水生火熱的房地產(chǎn)開發(fā)商，估計也要減少一個0。

當(dāng)然，這種減少大概要持續(xù)10年時間。

如何減少呢？

并非都是倒閉，其實大部分是被整合了。

也就是并購重組了。

比如，1家車企要完成8單并購，一家白酒企業(yè)要完成7單并購。

而上市公司就是產(chǎn)業(yè)整合的主力軍。

假設(shè)每家上市公司平均每年完成1單產(chǎn)業(yè)鏈并購，那么年均并購數(shù)量在5000單以上。10年就是5萬單。

未來A股的并購會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于IPO和再融資。

2019年-2023年，IPO家數(shù)平均每年380家，最高524家； 未來10年，并購數(shù)量將10倍于IPO數(shù)量，平均3,000單/年，最高年超過5,000單，甚至6,000單。

去年6月，證監(jiān)會發(fā)布并購六條，從去年9月到現(xiàn)在，已經(jīng)完成的上市公司并購就有2000單了。而且重大重組項目的占比越來越高。

而這兩年IPO募集的金額已經(jīng)大幅縮減了。

隨著并購重組的開展，會出現(xiàn)一下現(xiàn)象：

1.內(nèi)卷程度逐漸降低；

2.產(chǎn)業(yè)向少數(shù)公司集中，效率會提高；

3.少數(shù)龍頭的實力提升，可以進一步去海外搶占份額；

4.中國企業(yè)將獲得更多的定價權(quán)；（比如今年就把鐵礦石的定價權(quán)搶過來了）

5.龍頭的營收和利潤將逐漸回升；

6.龍頭的資產(chǎn)和市值將會提升。

7.A股的總市值會提高，但上市公司數(shù)量保持穩(wěn)定，大市值公司的市值占比會提高。

四、總結(jié)

事物的發(fā)展并非是線性的。

今天發(fā)生了很多事，已經(jīng)讓我們看到國家的實力好像一下子就大增了。

這是量變帶來的質(zhì)變。只不過量變的時候，大家都傻傻的沒發(fā)現(xiàn)而已。

在質(zhì)變之前，更加傾向于規(guī)模擴張，質(zhì)變之后，會逐漸向質(zhì)量傾斜。

生產(chǎn)力才是真正的財富，當(dāng)世界發(fā)現(xiàn)中國的生產(chǎn)力今非昔比時，很多事都會變。

比如，特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)就吃了閉門羹。

高市早苗的惡意試探遭到了堅決的反擊。

可能高市還活在中國“溫文爾雅”想象之中。

未來上市公司的重組并購案件會井噴，A股無論是業(yè)績還是市值都將迭創(chuàng)新高。

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