突發利空！跌停！天齊鋰業31萬股民“懵了”

11月22日，天齊鋰業（002466.SZ）大幅低開后，直奔跌停而去。

公司31萬股東，遭遇“暴擊”。

在此之前，4月以來，天齊鋰業自低位最大漲幅達到160.66%.

漲的好好的，咋突然跌停啦？

原因在于突發利空。

11月20日，廣期所發布公告，調整碳酸鋰期貨相關合約的交易手續費標準及交易限額。該消息引發市場反應，碳酸鋰期貨主力合約21日跌停。

此外，11月21日A股市場整體走弱，而天齊鋰業因前期漲幅較大、獲利盤積累較多，在多重因素疊加下“順勢”跌停。

那么，碳酸鋰期貨政策的調整對天齊鋰業影響幾何？

此次調整主要針對近期碳酸鋰期貨交易過熱的現象（11月以來該合約自低點最大漲幅達29.83%，11月17日更是出現漲停），目的在于規范交易秩序、抑制過度投機。對天齊鋰業等鋰礦企業的日常經營而言，實際影響較為有限。

因此，碳酸鋰期貨政策調整以及主力合約價格的暴跌，對天齊鋰業股價的影響更多是情緒層面的傳導，而非基本面發生實質變化。

從基本面來看，目前天齊鋰業回暖的勢頭還是比較明顯的。

2025年前三季度，公司歸母凈利潤1.80億元，同比增長103.16%；第三季度歸母凈利潤9548.55萬元，同比增長119.26%。

一方面碳酸鋰持續上漲；另一方面公司此前“定價錯配問題”逐漸解決，釋放業績。

隨著儲能需求的持續拉動，碳酸鋰行業持續景氣，天齊鋰業等碳酸鋰龍頭企業直接受益。

鋰電池主要有兩大應用場景：一是用于新能源汽車、低空經濟、人形機器人等領域的動力鋰電池；二是用于儲能的儲能鋰電池。今年以來，電池級碳酸鋰價格明顯回升，從6月的低點6萬元/噸上漲至11月20日的9.18萬元/噸。

儲能需求的快速增長是推動碳酸鋰價格上漲的重要動力。AI產業以算力為核心，而算力依賴穩定電力支持。隨著美國AI產業爆發式增長，電力供應缺口日益凸顯，推動儲能建設進入高速發展期。

與此同時，中國在政策引導下加快推進大型儲能項目落地，歐洲戶用儲能庫存逐步見底、出貨回暖，以及中東等新興市場需求起步，共同推高了全球儲能需求。

然而，碳酸鋰的供給端并未同步跟上。鋰資源開發周期通常需要3至5年，而下游儲能電池與動力電池的產能擴張速度較快，導致供需出現時間錯配。

綜上，在多因素推動下，碳酸鋰行業正迎來一輪景氣回升。

那么，天齊鋰業“定價錯配問題”逐漸解決，是咋回事呢？

天齊鋰業2025年三季報提到：

“定價機制優化，雖然公司鋰產品銷售價格因市場波動較上年同期下降，對營收造成一定影響，但得益于公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價周期縮短，其全資子公司Talison Lithium Pty Ltd化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響大幅減弱，有效對沖價格波動壓力。”

Talison Lithium Pty Ltd（泰利森）是天齊鋰業在澳大利亞的鋰礦資產，天齊僅持股26.01%，其余由少數股東持有。在碳酸鋰價格下行階段，天齊仍需使用之前采購的高價鋰礦進行生產，導致成本高于售價，加工環節出現虧損。而泰利森通過銷售高價鋰礦實現盈利，但由于天齊持股比例低，僅能分享少數利潤，大部分收益歸屬外資股東。這一點在2024年年報中體現得尤為明顯：天齊整體虧損79.05億元，而少數股東卻盈利78.75億元。

可以這樣理解：假設你與朋友合開一家木材加工廠，你持股26%，朋友持股74%。加工廠需從朋友的林場高價采購木材，但因成品售價低迷，加工業務虧損；而朋友卻通過林場高價賣木材賺取大部分收益，最終你整體虧錢。

目前，隨著前期高價庫存逐步消耗，天齊開始采購當前市場較低價位的鋰精礦，生產成本逐漸與售價接軌，定價錯配問題得到緩解。

因此，可以預期天齊鋰業后續業績有望持續改善。