電越多錢越負(fù)！隆基市值蒸發(fā)5000億的警示

負(fù)電價(jià)時(shí)代，光伏巨頭隆基綠能的“生死劫”！

負(fù)電價(jià)。

沒(méi)錯(cuò)，就是用電不要錢，發(fā)電的反而要倒貼錢。

今年9月份，四川省破天荒地出現(xiàn)了全天負(fù)電價(jià)。這可不是偶然事件，年初浙江連續(xù)兩天報(bào)出-0.2元/度的電價(jià)，4月份蒙西電網(wǎng)也出現(xiàn)過(guò)負(fù)電價(jià)。而“重災(zāi)區(qū)”山東更夸張，負(fù)電價(jià)時(shí)長(zhǎng)連續(xù)兩年逼近1000小時(shí)，預(yù)計(jì)今年會(huì)超過(guò)這個(gè)數(shù)。

這事兒聽起來(lái)離譜，背后反映的卻是我國(guó)能源結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷的巨變。它就像一面鏡子，照出了中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)狂飆突進(jìn)后的新挑戰(zhàn)。當(dāng)電多到用不完，甚至要倒貼錢時(shí)，過(guò)去那個(gè)靠拼命擴(kuò)產(chǎn)、打價(jià)格戰(zhàn)的內(nèi)卷時(shí)代，是不是徹底結(jié)束了？

在這個(gè)關(guān)鍵的岔路口，我們來(lái)看一家特別有代表性的公司。

隆基綠能，它曾是光伏行業(yè)絕對(duì)的“老大哥”，市值一度超過(guò)5000億。但如今，它正經(jīng)歷公司成立25年來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)：連續(xù)七個(gè)季度虧損，總虧損金額超過(guò)300億元，相當(dāng)于每個(gè)月就要虧掉14個(gè)億！

一邊是行業(yè)出現(xiàn)負(fù)電價(jià)新常態(tài)，一邊是自身陷入巨額虧損的泥潭。

這位“光伏一哥”到底怎么了？

它又能靠什么穿越這場(chǎng)風(fēng)暴？

負(fù)電價(jià)不是電廠的末日，而是行業(yè)的警示燈。

在深入聊隆基之前，咱們得先搞清楚，負(fù)電價(jià)到底意味著什么。

負(fù)電價(jià)不等于電力公司在虧本賺吆喝。咱們國(guó)家的電力市場(chǎng)，大部分電量（90%以上）是通過(guò)中長(zhǎng)期合同鎖定的，價(jià)格和電量都相對(duì)穩(wěn)定。真正隨行就市、出現(xiàn)負(fù)電價(jià)的現(xiàn)貨交易，電量占比通常不到10%。再加上國(guó)家對(duì)新能源的補(bǔ)貼，負(fù)電價(jià)對(duì)發(fā)電企業(yè)的整體收益影響有限。

那為什么會(huì)出現(xiàn)負(fù)電價(jià)呢？

簡(jiǎn)單說(shuō)就是：電太多，用不完，又存不起來(lái)。

自2024年一季度之后，隆基綠能已經(jīng)連續(xù)虧損了七個(gè)季度，總虧損金額達(dá)到了300.93億元，相當(dāng)于一個(gè)月就能虧14億元。

截至2024年底，中國(guó)風(fēng)電和光伏的裝機(jī)容量合計(jì)達(dá)到14億千瓦，比原定2030年的目標(biāo)還超額完成了2個(gè)億！

這相當(dāng)于提前6年完成了任務(wù)，發(fā)電能力飆升。

咱們的用電需求也在增長(zhǎng)，但速度遠(yuǎn)沒(méi)有發(fā)電裝機(jī)量增長(zhǎng)得那么快。就好比水庫(kù)的進(jìn)水速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了放水速度，水位自然會(huì)越來(lái)越高。

光伏發(fā)電看天吃飯，陽(yáng)光燦爛時(shí)發(fā)電量巨大，但這時(shí)候如果正好是節(jié)假日，工廠放假，用電需求低，就會(huì)造成供需嚴(yán)重錯(cuò)配。電這東西，不像水可以存在水庫(kù)里，發(fā)出來(lái)就必須即時(shí)用掉，否則就浪費(fèi)了。為了不讓電網(wǎng)崩潰，電廠寧愿倒貼錢，請(qǐng)求用戶多用電，也要把電送出去。

所以，負(fù)電價(jià)是一個(gè)強(qiáng)烈的市場(chǎng)信號(hào)：中國(guó)的電力矛盾，已經(jīng)從“缺電”轉(zhuǎn)向了“調(diào)峰難”。解決問(wèn)題的關(guān)鍵，在于一個(gè)字——儲(chǔ)。誰(shuí)能把多余的電低成本、高效率地存起來(lái)，誰(shuí)就掌握了下一個(gè)時(shí)代的密碼。

隆基的困局：一步慢，步步慢？

看清了這個(gè)行業(yè)大背景，我們?cè)賮?lái)看隆基綠能的困境，就更好理解了。

它當(dāng)前的巨虧，固然有行業(yè)周期性波動(dòng)的因素，但更深層次的原因，在于過(guò)去的兩次關(guān)鍵戰(zhàn)略判斷失誤。

“硅片尺寸之爭(zhēng)”中敗下陣來(lái)。

2020年，隆基力推其182mm單晶硅片，并宣稱這是“終極尺寸”。當(dāng)時(shí)它對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手TCL中環(huán)主推的210mm大尺寸硅片頗為不屑，集中火力攻擊其技術(shù)弱點(diǎn)。

然而，市場(chǎng)用實(shí)際行動(dòng)投了票。業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，組建了“210聯(lián)盟”，短短半年就打通了全產(chǎn)業(yè)鏈。大尺寸硅片在降低系統(tǒng)成本和提升效率上的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，成為市場(chǎng)主流。

這場(chǎng)戰(zhàn)役的失利，讓隆基丟掉了硅片市場(chǎng)的半壁江山。2024年，隆基硅片出貨量106.26GW，同比下滑12.45%，排名降至第二，被老對(duì)手TCL中環(huán)反超。

過(guò)度超前押注氫能，錯(cuò)過(guò)了儲(chǔ)能黃金期。

早在2021年，隆基就高調(diào)進(jìn)入氫能領(lǐng)域，成立子公司專注電解水制氫設(shè)備。這眼光本來(lái)很長(zhǎng)遠(yuǎn)，綠氫確實(shí)是未來(lái)的重要方向。

但問(wèn)題在于，氫能產(chǎn)業(yè)鏈太長(zhǎng)了，成本太高，商業(yè)化落地遠(yuǎn)未成熟。隆基在氫能上投入了大量資源，建成了2.5GW的電解槽產(chǎn)能，位居行業(yè)首位，卻遲遲無(wú)法轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。

更致命的是，當(dāng)它在氫能領(lǐng)域“仰望星空”時(shí)，卻錯(cuò)過(guò)了腳下“光儲(chǔ)一體化”爆發(fā)的黃金入場(chǎng)期。等它回過(guò)神來(lái)，發(fā)現(xiàn)同行如陽(yáng)光電源、阿特斯等，早已在儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域建立了深厚的技術(shù)壁壘和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

2025年11月，隆基終于“趕了個(gè)末班車”，通過(guò)收購(gòu)精控能源約62%的股權(quán)，切入鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)。但精控能源在國(guó)內(nèi)的市占率還不到5%，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有限。而它的對(duì)手們呢？

陽(yáng)光電源2024年儲(chǔ)能系統(tǒng)市占率高達(dá)25%，億緯鋰能的儲(chǔ)能電池出貨量位居全球前三。收購(gòu)只是最簡(jiǎn)單的一步，后面的技術(shù)整合、市場(chǎng)開拓，對(duì)隆基來(lái)說(shuō)都是難啃的硬骨頭。

斷腕求生，隆基的背水一戰(zhàn)。

面對(duì)連續(xù)的巨虧和戰(zhàn)略上的被動(dòng)，隆基綠能顯然沒(méi)有坐以待斃。

它開始了公司成立以來(lái)最深刻的一次“刀刃向內(nèi)”的改革。

在2024年年報(bào)中，隆基罕見地以一封致股東信開場(chǎng)，直接承認(rèn)公司存在“流程復(fù)雜、機(jī)關(guān)臃腫虛浮”的問(wèn)題。承認(rèn)錯(cuò)誤，是改正的第一步。

隨后，改革雷厲風(fēng)行。到2024年底，公司員工總數(shù)從7.51萬(wàn)人銳減至3.79萬(wàn)人，裁員近一半！平均每?jī)晌粏T工中就有一人離開。這種壯士斷腕的決心，在民營(yíng)企業(yè)中極為罕見，但也凸顯了形勢(shì)的嚴(yán)峻。

2025年5月，公司創(chuàng)始人、原總經(jīng)理李振國(guó)主動(dòng)辭去董事、總經(jīng)理及法人職務(wù)，轉(zhuǎn)任科技管理中心首席技術(shù)官。這一舉動(dòng)信號(hào)非常明確：在行業(yè)技術(shù)路線激烈博弈的關(guān)鍵時(shí)刻，公司的靈魂人物要回歸他最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，專注光伏前沿技術(shù)的攻堅(jiān)。

這引出了隆基當(dāng)前最核心的，也是最具爭(zhēng)議的戰(zhàn)略押注。

All in BC電池，是遠(yuǎn)見還是豪賭？

在電池技術(shù)路線上，隆基選擇了一條更難但潛力更大的路。

過(guò)去，隆基也是TOPCon技術(shù)路線的先行者。但這種技術(shù)目前已經(jīng)高度同質(zhì)化，大家都能做，結(jié)果就是“還沒(méi)賺錢就先產(chǎn)能過(guò)剩”，量產(chǎn)效率卡在25%左右，很難再大幅提升。

隆基認(rèn)為TOPCon只是“過(guò)渡產(chǎn)品”，于是把寶壓在了下一代BC電池（背接觸電池）上。

BC電池有什么好？它最直觀的優(yōu)勢(shì)是好看且效率高。因?yàn)樗械慕饘贃啪€都在電池背面，正面完全無(wú)遮擋，黑乎乎一片，更美觀。更重要的是，這種結(jié)構(gòu)讓光線吸收面積最大化，目前部分BC電池量產(chǎn)效率已突破27%，實(shí)驗(yàn)室效率更是達(dá)到27.81%，遠(yuǎn)高于TOPCon。

但BC電池的工藝復(fù)雜，成本更高，量產(chǎn)難度大。

短期看，這不到1%的效率差距，可能無(wú)法讓隆基立刻大規(guī)模盈利。

但長(zhǎng)期看，如果它能率先突破技術(shù)和成本的瓶頸，就有可能實(shí)現(xiàn)換道超車。

這充分體現(xiàn)了隆基創(chuàng)始人李振國(guó)所說(shuō)的公司新策略：“不領(lǐng)先，不擴(kuò)產(chǎn)”。他在內(nèi)部多次強(qiáng)調(diào)：“隆基的策略是不領(lǐng)先、不擴(kuò)產(chǎn)。現(xiàn)在踏踏實(shí)實(shí)研究技術(shù)，走長(zhǎng)期主義，反而比為一時(shí)之長(zhǎng)短爭(zhēng)的頭破血流好得多。”這種來(lái)自最高決策者的定調(diào)，意味著隆基寧愿犧牲短期規(guī)模和市場(chǎng)份額，也要賭一個(gè)技術(shù)領(lǐng)先的未來(lái)。

言西認(rèn)為隆基綠能正處在一個(gè)非常危的時(shí)刻，但也正展現(xiàn)出一家龍頭企業(yè)應(yīng)有的韌性。

連續(xù)巨額虧損，還要投入巨資搞BC技術(shù)和儲(chǔ)能，錢從哪兒來(lái)？這是個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。BC技術(shù)從領(lǐng)先到成熟，再到成本具有競(jìng)爭(zhēng)力，需要時(shí)間。

市場(chǎng)會(huì)不會(huì)給它這個(gè)時(shí)間？

在它“練內(nèi)功”的時(shí)候，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能還在用更便宜的TOPCon技術(shù)繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。收購(gòu)精控能源只是第一步，如何后發(fā)制人，在強(qiáng)敵環(huán)伺的儲(chǔ)能市場(chǎng)殺出一條血路，考驗(yàn)著隆基的戰(zhàn)略和執(zhí)行能力。

能對(duì)自己動(dòng)如此大的“手術(shù)”，裁員近半，創(chuàng)始人退回技術(shù)崗，這證明了管理層的決斷力。隆基畢竟是隆基，它在研發(fā)上的積累和投入依然是行業(yè)頂尖的。把資源重新聚焦于技術(shù)突破，是回歸它成功的本源。

在一個(gè)人人都在卷價(jià)格、卷產(chǎn)能的行業(yè)里，敢于堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”，押注下一代技術(shù)，這種戰(zhàn)略定力本身就值得尊敬。

負(fù)電價(jià)時(shí)代的到來(lái)，宣告了光伏行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的結(jié)束。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，不再是簡(jiǎn)單的擴(kuò)產(chǎn)和降價(jià)，而是技術(shù)、效率與生態(tài)協(xié)同能力的綜合較量。

對(duì)隆基綠能而言，過(guò)去的失誤是慘痛的教訓(xùn)，但也是一筆寶貴的財(cái)富。它用300億的虧損，買來(lái)了對(duì)行業(yè)規(guī)律的敬畏，買來(lái)了斷腕求生的勇氣，也買來(lái)了聚焦長(zhǎng)期的清醒。

行業(yè)最終的贏家，從來(lái)不是跑得最快的，而是活得最久、看得最遠(yuǎn)、技術(shù)扎根最深的。隆基的這場(chǎng)自救之戰(zhàn)，不僅僅關(guān)乎它一家的生死，更為中國(guó)所有謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)的制造業(yè)企業(yè)，提供了一個(gè)深刻的觀察樣本。

它的面前，是一條充滿荊棘的革新之路。走通了，海闊天空；走不通，萬(wàn)丈深淵。但我們有理由期待，這位曾經(jīng)帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的老兵，能憑借其深厚的底蘊(yùn)和破釜沉舟的勇氣，最終穿越周期，迎來(lái)下一個(gè)“生生不息”的二十五年。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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