快手Q3營收大增14.2%，AI生產力成主引擎

可靈AIQ3營業收入超過3億元，預計2025年全年達到1.4億美元（約10億元人民幣），較年初制定的6000萬美元目標提升超過100%，商業化進程顯著加速。

文/每日財報 風車車

老鐵，不再是快手的標簽，取而代之的是AI。

市場需求的持續釋放與國家戰略的深度賦能，雙重合力推動人工智能邁入規模化發展的黃金階段。

中國AI企業發展持續提速，以快手為例，最新發布的2025年第三季度財報，展現了AI業務的規?；涞爻尚?，涵蓋可靈AI商業化、AI驅動營銷與電商提效等核心板塊，標志著其AI戰略已邁入實質性價值兌現階段。

AI是趨勢所在，每家企業都在上車，快手遵循產業發展規律之際，其實又多了些與眾不同的東西。

故事，需要從快手交出的業績中探尋。

三季度財報亮眼，快手迎來紅利兌付期

快手Q3財報大致呈現2大特征，一是穩健增長，二是基礎家底夯實。業績產出與市場信心共振，標志著快手長期布局的戰略紅利進入集中兌付期。

具體來看，一方面，從2025年11月快手發布的2025年第三季度業績報告看，各項核心財務與運營指標均呈現穩健增長態勢，展現出AI戰略落地后的規?；鲩L成效。

其中，公司總營收同比增長14.2%至356億元，核心商業收入（含線上營銷服務與電商為主的其他服務）同比增長19.2%，增速顯著跑贏整體營收，成為拉動業績增長的核心動力。

盈利能力方面，快手本季度實現經營利潤53億元，同比增長69.9%；經調整凈利潤50億元，同比增長26.3%，經調整凈利率提升至14%，較上年同期實現穩步提升。

由此可得，毛利率維持在54.7%，同比微增0.4個百分點，反映出高附加值業務占比持續優化，成本控制與運營效率提升成效顯著?，F金流層面，經營現金流凈額保持在50億至60億元區間，截至三季度末，公司現金及等價物約123億元，加上短期投資后總現金儲備超200億元，為技術研發與業務擴張提供了充足資金保障。

在《每日財報》看來，在互聯網科技行業，所有財報明面上的經營產出都基于平臺經濟最扎實的家底，即用戶規模與粘性同步提升，這為商業變現奠定堅實基礎。

視線回到快手身上，快手電商的核心發力點仍在于提升用戶購買頻次，第三季度，快手應用平均日活躍用戶數達4.16億，連續三個季度創歷史新高；平均月活躍用戶增至7.31億，用戶基數持續擴大。社區互動氛圍進一步增強，雙關用戶（日?；ハ嚓P注并產生互動的用戶群體）的日均私信滲透率同比提升超3%，用戶日均使用時長達到126.8分鐘，平臺流量穩定性與用戶忠誠度持續鞏固。

解讀來看，快手憑借其獨特的社區生態與用戶關系鏈，在競爭激烈的短視頻行業中構建了差異化競爭力，為后續商業價值的持續釋放奠定了堅實基礎。

業績發布前夕，多家機構已釋放樂觀預期，認為AI已成為快手核心增長敘事，花旗、大和證券、杰富瑞等機構紛紛上調目標價，其中杰富瑞將目標價提升至106港元，星展則指出快手是中國互聯網中最具AI變現潛力的標的之一，當前2026年12倍左右的P/E估值顯著低于其增長路徑。

“內化AI能力”，釋放AI生產力

《每日財報》觀察到，快手Q3業績的穩健增長，核心驅動力來自AI技術在全業務鏈路的深度滲透與場景化應用，推動細分業務表現均衡，多元變現結構持續優化。

公開資料顯示，線上營銷服務作為第一大收入來源，本季度實現收入201億元，同比增長14%，收入占比約55.8%；直播業務收入96億元，占比約29.3%，以電商傭金和可靈AI為主的其他業務收入占比約14.9%，成為增長最快的業務板塊之一。

其實，站在行業視角，AI帶來的業務驅動增長幾乎是確定性的商業事件，差別在于，誰是依托于AI風口趁機撈取表面上的增量效益，誰又在注重從底層以及全鏈路層面打造AI的長期主義能力。前者可以享受短期的產業釋放出來的紅利，后者具備可持續發展的水平。

以此評判快手在內化AI能力上的作為相對客觀。據悉，快手通過搭建貫穿內容、營銷、電商全鏈路的AI底層基礎設施，實現了從內容理解、推薦分發到投放決策、商家經營等關鍵環節的全面提效，讓曾經的技術投入轉化為實實在在的業務增長與效率提升。

例如，電商業務的增長動能來自AI技術的深度賦能。第三季度，快手電商GMV同比增長15.2%至3850億元，其中泛貨架電商GMV占比超過32%，成為與內容場并駕齊驅的第二增長曲線。

在電商搜索環節，端到端生成式檢索架構OneSearch打破傳統搜索邏輯，能夠更精準地理解用戶意圖并匹配商品，帶動商城搜索訂單量接近5%的提升；OneRec在電商場景的應用，為商城信息流帶來GMV高單位數增長。

而在內容分發與用戶體驗優化方面，端到端生成式推薦大模型OneRec發揮了核心作用。該模型能夠更精準地挖掘用戶興趣與內容之間的關聯，在提升內容匹配效率的同時，顯著降低計算成本。

一方面，用戶能夠刷到更多符合自身興趣的內容，停留時長與活躍度自然提升；另一方面，平臺運營成本得以優化，形成了商業效率與用戶體驗的良性循環。這一技術不僅在內容生態中成熟應用，還持續向商業場景拓展，為全平臺效率提升提供了底層支撐。

線上營銷服務的增長，離不開AI技術對投放效率的優化。

生成式強化學習出價模型G4RL通過學習海量廣告主投放行為和用戶反饋，實現了營銷競價從單步決策向長程規劃的轉變，有效提升了廣告主投放ROI。OneRec與G4RL共同為國內線上營銷服務收入帶來了約4%—5%的增量，成為廣告業務增長的重要推手。

釋放AI生產力方面，主要基于快手對工具化產品矩陣的打造，并以此服務商家。

產品側，外循環的UAX全自動投放產品消耗滲透率已超過70%，幫助中小客戶實現高效增量觸達；內循環的全站推廣產品在素材供給、優質素材追投等維度持續升級，提升了電商商家的曝光與轉化效率。

此外，AIGC視頻素材、數字人等工具降低了營銷素材制作門檻和成本，本季度由AIGC營銷素材帶來的線上營銷消耗金額已超過30億元，成為廣告業務新的增長亮點。

對商家而言，AI工具的普及顯著降低了經營門檻、提升了運營效率，AI圖生視頻功能可讓商家一鍵生成符合調性的短視頻并發布，目前已服務超商家，“雙十一”大促期間，很多商家通過該功能發布掛車AI圖生視頻，帶動日均GMV持續增長。

回過頭來看，AI技術的內化應用，不僅實現了各業務板塊的單點突破，更形成了協同效應，推動快手從“流量平臺”向“效率平臺”轉型。數據顯示，AI技術對廣告轉化效率、電商運營效率、內容分發效率的提升均已形成量化成果，成為公司核心競爭力的重要組成部分。

長期投入，AI重塑一家“新快手”

但AI本質屬于一種持續迭代的技術演化過程，這意味著投入和長期是非常重要的兩個關鍵詞，也是推動當下AI初現效應走向規?；年P鍵。

對快手而言，如果說AI在核心業務中的內化應用是“增效引擎”，那么可靈AI的技術突破與商業化落地，則標志著快手從“內容平臺”向“AI商業生態”轉型的深度跨越。長期以來，快手在AI領域的持續投入，不僅重塑了核心業務的增長邏輯，更培育出了具有全球競爭力的AI產品，讓“新快手”的輪廓日益清晰。

考慮到技術優勢已穩步轉化為商業化成果與生態規模，自2024年6月發布以來，可靈AI累計完成超30次迭代，全球用戶規模突破4500萬，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，為2萬余家企業客戶提供API服務，覆蓋廣告營銷、影視動畫、游戲制作等多元行業。

第三季度，可靈AI營業收入超過3億元。在業績會上，快手科技首席財務官金秉披露其年度營收目標，預計2025年全年收入將達到1.4億美元（約10億元人民幣），較年初制定的6000萬美元（約4.3億元人民幣）目標提升超過100%，商業化進程顯著加速。

快手負責人表示，在可靈收入增長與 AI 業務整體進展超預期的背景下，公司正在不斷追加算力投入。鑒于用戶對視頻生成模型的需求持續增強，快手已多次擴充可靈在推理側的算力；同時隨著模型加速迭代，公司也開始提升訓練算力，以保持可靈在技術上的前沿性和競爭力。

他進一步指出，除可靈本身外，公司在其他 AI 業務賦能方面也同步增加了相關資本開支。綜合來看，公司預計 2025 年集團整體Capex支出將較去年實現中高雙位數的同比增長。

在費用端，快手近期在AI技術人才的吸引與保留上增加了一定投入，但這部分費用整體仍然相對可控。盡管Capex與部分費用投入有所增加，快手依舊可以很好平衡投入與效率之間的關系。

短期來看，AI技術對核心業務的效率提升仍有持續釋放空間，可靈AI的商業化加速將為公司帶來新的收入增量；長期來看，快手在視頻生成領域的技術壁壘、全球化的創作者生態，以及AI與多元業務場景的深度融合能力，將構成其長期競爭優勢。

隨著AI工具在業務鏈路的滲透率持續提升，以及可靈AI商業化的進一步推進，快手的“AI戰略兌現期”將釋放更大增長能量。

即便市場競爭加劇、業內不少AI商業化進展不及預期、銷售費用率高企等潛在風險仍需關注，但總體而言，快手已成功走出一條“技術投入－效率提升－業績增長”的良性循環道路，將新快手塑造為AI為基礎的平臺，大概率也是確定性事件。