聯(lián)想財報：30%的“含AI量”怎么來的？

11月20日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2025/26財年第二財季（對應(yīng)2025年第三季度）財報。
這份成績單有幾個相對清晰的信號：聯(lián)想的增長回來了，利潤反彈了，AI的貢獻(xiàn)越來越大了。
這一季，聯(lián)想總收入204.5億美元，比去年同期漲了15%；經(jīng)調(diào)整凈利潤5.1億美元，同比增長25%——利潤比收入跑得還快，說明不只是盤子大了，增長的質(zhì)量也在改善。
過去提起聯(lián)想，我們腦海里浮現(xiàn)的幾乎就是PC的代名詞。它的利潤，也確實高度依賴以PC為主的智能設(shè)備業(yè)務(wù)（IDG）。但我們看這個季度，ISG（主要是服務(wù)器、存儲）和SSG（服務(wù)）的收入加起來，已經(jīng)占到了集團(tuán)總收入的三分之一。這意味著，聯(lián)想不再是一條腿走路了。
更能反映變化的是AI業(yè)務(wù)的收入：上半年，聯(lián)想AI相關(guān)收入占總收入的29%，比去年同期大幅提升了15個百分點，第二季度這個比例提升至30%。這是聯(lián)想第一次披露這項數(shù)據(jù)的季度表現(xiàn)。
三大業(yè)務(wù)中，ISG業(yè)務(wù)營收增速最高。原因是，全球企業(yè)對AI算力的需求旺盛，聯(lián)想作為全球主要的服務(wù)器供應(yīng)商之一，吃到了紅利。
SSG業(yè)務(wù)，主要帶來高毛利、高穩(wěn)定性的服務(wù)收入，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)“利潤奶牛”，本季經(jīng)營利潤率超過20%。
聯(lián)想的AI邏輯很清晰：用PC的穩(wěn)定現(xiàn)金流，用服務(wù)的高利潤，全力支持高增長、高投入的AI基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。
從產(chǎn)出看，AI PC的滲透速度很快。在IDG業(yè)務(wù)中，AI PC出貨量已經(jīng)占到33%，Windows AI PC市場份額超過三成。
從投入看，研發(fā)費用穩(wěn)步增長，雖然增幅不大，但投入方向很聚焦——主要在AI PC、AI服務(wù)器和服務(wù)這些關(guān)鍵領(lǐng)域。
再加上總經(jīng)營費用增速低于收入增速，看得出來，聯(lián)想在“開源”的同時，也在有意識地“節(jié)流”。
再看全球市場，聯(lián)想四大區(qū)域的收入占比都介于20%到33%之間。這種策略幫它分散了不少區(qū)域性的風(fēng)險，也讓聯(lián)想不管在哪個市場遇到AI基礎(chǔ)設(shè)施升級或AI PC換機(jī)潮，都能較快跟上節(jié)奏。
而且本季，所有主要區(qū)域都實現(xiàn)了雙位數(shù)增長：亞太增速最快，主要由PC和ISG業(yè)務(wù)帶動；中國區(qū)其次，主要因為PC業(yè)務(wù)回暖，SSG服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)走高；美洲和歐洲/中東/非洲地區(qū)也都實現(xiàn)了12%左右的增長，PC復(fù)蘇和ISG增長是主因。
AI的下半場剛剛開始，目前看來，聯(lián)想卡在一個不錯的位置上。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）