標普500限購嚴重，是被個人還是機構買走了？

府庫第1125期基金投顧觀察原創內容

當前限購非常嚴重，在昨天文章發出來的之后，一天之內就又有兩只基金下調了額度，基本上美股的標普500與納斯達克100指數基金都很難買得到了。不過近幾年究竟是個人投資者在買，還是機構在買，這個問題我很好奇，就通過數據進行了分析。

標普500是配置美股最標準的投資方式，今天就通過場內交易的3只標普500ETF的份額變化來進行分析。

圖中所展示的，比如2021年的柱狀圖，顯示的是2020年年報數據。因為標普500ETF上市時間不一樣，所以三只ETF累計的規模會有一些跳漲的問題。

從上圖的曲線來看，標普500ETF的規模除了2023年之外，都是增長的狀態，在2023年增長非常大。一部分原因是當年有新的標普500ETF上市，另外規模最大的博時標普500ETF當年的規模也有巨大的規模增長。不過在2023年標普500ETF的規模是有所縮水的，而2024年與2025年上半年的規模是繼續大幅上漲。

標普500ETF的規模受到額度影響也比較明顯，但從2023年年報的數據來看，如果美股行情比較低迷的時候，規模也是會有一定下降的。規模和賺錢效應也是有關聯的。

標普500ETF的持有份額中，最初機構份額占比在37%左右，隨后2021年提升到48%，但2022年、2023年、2024年連續三年規模占比下降，在今年上半年比例又提升到28.6%。

我整理了一下每年個人投資者份額與機構投資者份額的變動圖。

在2021年的時候，機構投資者和個人投資者增長的份額差不多，但是在2022年的時候，個人投資者份大幅增長，到2023年規模縮減時，機構投資者份額減少的更多。而在2024年的時候，個人投資者份額增加46.11億份，遠遠超過機構投資者的6.57億份。

直到去年年底，個人投資者買入的份額是要遠遠超過機構投資者的。

從去年下半年開始，多元資產配置被越來越多的提及，機構開始布局的這個特征在今年體現得就非常明顯，機構投資者規模增加了18.6億份，而個人投資者只有9.79億份，這其中應該也包含通過投顧等方式所買入的份額，代表著受到機構影響而買入的規模應該比實際值要更大一些。

從上面的數據來看，過去幾年是因為美股的賺錢效應，在個人投資者之間口碑相傳，紛紛去買入了美股，在去年美股買入熱潮也是這個趨勢的頂峰。而機構開始在多元資產配置上面進行布局，推出的FOF與投顧服務，是今年標普500規模提升的主要原因。

所以這兩個階段的情況并不太一樣。這個也能夠解釋之前我一直覺得有點奇怪的問題，從去年9月份開始，A股+港股行情啟動，從過去的情況判斷限購情況應該是有所緩解的，畢竟國內股市回報更好，結果不但沒有出現這種情況，反而整體限購更嚴重了。

目前額度緊張的情況不知道什么時候會緩解，但盡量不要頂著場內過高的溢價去買入，溢價在額度緩解之后會回歸正常的，天生比別人高5%-10%的持倉成本，并不一定是好的選擇呀。

早上起來看到美股巨震，當前市場整體風險不小，注意安全。

府庫投顧觀察

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