中金“吞下”東興、信達：萬億級投行格局重寫

中金公司吸收合并后總資產(chǎn)突破萬億，成為又一家“航母級”券商。

文/每日財報 張恒

臨近2025年底，證券行業(yè)再爆整合大戲。

11月19日晚，三家“匯金系”券商——中金公司、東興證券與信達證券同步發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》。公告顯示，中金公司擬通過換股方式，分別向東興證券和信達證券的全體A股股東發(fā)行A股股票，以吸收合并兩家券商，同時于2025年11月20日起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過25個交易日。

此次整合是“匯金系”繼2025年2月接收三家資產(chǎn)管理公司（AMC）股權(quán)后，在金融資產(chǎn)重組方面的又一重要舉措。同時，這也是繼今年3月份國泰君安與海通證券合并之后，證券行業(yè)又一標志性整合事件。

值得強調(diào)的是，本次重組基于三方共同受中央?yún)R金實際控制的背景，旨在實現(xiàn)資源與能力的有機整合、業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補。

2025年正值中金公司成立30周年，也是其H股上市10周年和A股上市5周年。公司此前將30周年定位為“而立之年”，并強調(diào)將以更堅定的步伐向一流投行目標邁進。此次收購?fù)瓿珊螅薪鸸究傎Y產(chǎn)有望突破萬億元，凈資產(chǎn)接近1800億元，成為又一家萬億“航母級”券商，并有望進一步鞏固其在行業(yè)頭部的競爭地位。

資產(chǎn)規(guī)模突破萬億，行業(yè)排名躍升第四

作為“匯金系”旗下綜合實力突出的頭部券商，中金公司在資源稟賦與專業(yè)能力方面具備顯著優(yōu)勢。與此同時，同屬“匯金系”的東興證券與信達證券也在各自領(lǐng)域形成了差異化競爭力，為此次整合奠定了堅實的業(yè)務(wù)互補基礎(chǔ)。

在投資銀行領(lǐng)域，中金公司持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，近年更是完成多個大型IPO市場標桿項目，同時深入服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資需求，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技、專精特新企業(yè)上市融資。依托專業(yè)能力，中金公司不僅在A股IPO承銷份額排名前列，而且依托全球布局和多年積累在中資企業(yè)境外上確立了絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，境外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在20%以上。

在投行業(yè)務(wù)之外，中金公司在財富管理、資產(chǎn)管理、股票、固收及私募股權(quán)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域亦表現(xiàn)突出，綜合實力強勁。2025年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，增幅高達130%。

相比中金公司，東興證券構(gòu)建了財富管理、投資交易、投行、資管、期貨等綜合業(yè)務(wù)體系；信達證券則在特殊資產(chǎn)投行、破產(chǎn)重整等細分領(lǐng)域優(yōu)勢突出。

三合一后，中金公司可借助東興證券的政企資源、區(qū)域網(wǎng)絡(luò)與客戶基礎(chǔ)，信達證券在不良資產(chǎn)處置、企業(yè)重組方面的專業(yè)能力，進一步拓寬業(yè)務(wù)邊界，增強全鏈條服務(wù)能力。

根據(jù)三季報，中金公司總資產(chǎn)為7649.41億元、信達證券為1282.51億元、東興證券為1163.91億元，總資產(chǎn)合計突破萬億，達10095.83億元，與排在行業(yè)第三位的華泰證券僅相差164億元，躍升行業(yè)第四。

業(yè)績方面，前三季度三者合計營收273.9億元，排名升至第三；凈利潤約95.20億元，位列行業(yè)第六。

可以預(yù)期，本次整合將助力中金公司進一步夯實資本實力、優(yōu)化客戶資源、強化業(yè)務(wù)協(xié)同，在“規(guī)模效應(yīng)+功能互補”的雙重驅(qū)動下，提升綜合金融服務(wù)能力與戰(zhàn)略承載能力，為其建設(shè)一流投行、更好服務(wù)國家戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟注入新動能。

錨定金融強國，打造證券業(yè)“國家隊”

建設(shè)強大的金融機構(gòu)是推進金融強國戰(zhàn)略的關(guān)鍵任務(wù)。當前，我國證券經(jīng)營機構(gòu)在資本實力、專業(yè)能力和國際競爭力方面，與成熟市場的一流投行仍存在一定差距，亟需通過市場化、集約化發(fā)展路徑實現(xiàn)能力躍升。在此背景下，兼并重組已成為行業(yè)提升綜合實力、參與國際競爭的必然選擇。

近年來，政策層面持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)通過整合優(yōu)化提升整體效能。2023年中央金融工作會議明確提出“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”，2024年新“國九條”進一步強調(diào)支持頭部機構(gòu)通過并購重組等方式做優(yōu)做強。在此基礎(chǔ)上，2025年證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》，明確提出目標：到2035年，形成2–3家具備國際競爭力、核心能力位居世界前列的投資銀行和投資機構(gòu)，有力支撐中國式現(xiàn)代化與金融強國建設(shè)。

從實踐來看，近一兩年來，在政策引導(dǎo)與服務(wù)國家戰(zhàn)略的雙重推動下，多家券商整合案例陸續(xù)落地。例如，國泰君安與海通證券、國聯(lián)證券與民生證券的合并已完成，業(yè)務(wù)協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)逐步釋放；2025年8月，西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券也相繼獲得批復(fù)，正式進入整合階段。這些舉措有效推動證券行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進資源向主業(yè)集中，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟的戰(zhàn)略目標。

在此背景下，中金公司、東興證券與信達證券的整合，正是貫徹中央金融工作部署、突出金融機構(gòu)功能性定位的戰(zhàn)略行動。通過資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同，合并后的中金公司將進一步夯實資本實力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強風(fēng)險抵御能力，從而更有效地聚焦主責(zé)主業(yè)，提升對國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的服務(wù)質(zhì)效。