段永平，最神奇一筆投資

復盤。

來源 |投資界PEdaily

作者 |周佳麗

那是新舊世紀交替之際，互聯(lián)網(wǎng)泡沫驟然破裂，納斯達克指數(shù)從巔峰的5048點一路崩瀉。

市場一片哀鴻中，剛剛宣布退休的段永平接到一個意外來電。

那頭，正是彼時深陷股價暴跌與信任危機漩渦的網(wǎng)易創(chuàng)始人——丁磊。

不久后，二人在東莞會面，相談甚歡。

此時外界都在恐慌性拋售互聯(lián)網(wǎng)股票，段永平卻選擇逆向而行——重倉網(wǎng)易。

如此，也寫就了段永平的封神之作：

從網(wǎng)易每股不到1美元開始買入，6個月便暴漲20倍，后長持超8年，賺到了堪稱傳奇的百倍回報。

“你說我看懂了嗎，我要看懂了，我應該把整個網(wǎng)易買下來。”上周段永平罕見現(xiàn)身雪球訪談。

聊到網(wǎng)易，他依舊云淡風輕——

“為什么賺了那么多錢還不賣？那些錢對我來講并不多，所以我可以比較理性地去想一件事情。”

退隱二十多年，江湖上總有關(guān)于他的傳說，從網(wǎng)易到蘋果、茅臺，再到騰訊和拼多多，似乎從未失手過。

人們對他充滿好奇，試圖從其身上窺見投資的終極奧秘，但段永平的答案卻是一以貫之——“買股票就是買公司”。

01

6個月，賺20倍

2001年，40歲的段永平為兌現(xiàn)陪妻子生活的承諾，正式告隱江湖，閑來無事便做起了投資。

那個時間點正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美股狂跌不止。

剛剛赴美上市的網(wǎng)易正深陷其中——股價暴跌至0.48美元，面臨著退市風險。

這被掌門人丁磊視為人生的至暗時刻，他一度想要賣掉公司。

為了生存，丁磊砍掉非核心業(yè)務，親自帶隊推出了網(wǎng)絡游戲《大話西游Online Ⅱ》。

但營銷是短板，他決定找一個營銷高手咨詢一下。

翻開通訊錄，段永平的名字出現(xiàn)。

在這通電話之前，段永平丁磊唯有的一次交際還是某檔電視節(jié)目錄制上。

丁磊撥去電話請求拜訪，二人很快碰面。

不過對于此事，段永平和丁磊的回憶在時間上有些出入。

在段永平的記憶中，這是2001年、他買網(wǎng)易股票之前的事。

“他（丁磊）都不知道我是誰，不知道聽誰說我對企業(yè)的理解還有些意思，所以來找我。

那時候他覺得自己有一些問題。我比他大十歲，是過來人，教教小兄弟，吃個飯喝個茶，對我來說很簡單。”

一番長談后，得知丁磊將重點開拓游戲市場，做游戲機出身的段永平對網(wǎng)易的興趣更深了幾分。

當時網(wǎng)易的股價已不到1美元，但卻含有2美元多的現(xiàn)金，只是被訴訟纏身。

為此，段永平專門聘請了幾位律師測算網(wǎng)易面臨集體訴訟案敗訴以及被摘牌的可能性。

在拿到評測之后，心里的石頭落了地，他堅定認為網(wǎng)易是一家被嚴重低估的公司。

錢的流向便是最好的表達。

在眾人紛紛拋售網(wǎng)易股票之際，段永平?jīng)Q定重倉——

2002年4月，段永平夫婦在公開市場以200萬美元買入152萬股網(wǎng)易股票，后來又繼續(xù)增持到205萬股票，大約占到網(wǎng)易總股本的6.8%。

“我本身做游戲出身，我跟他們游戲團隊聊聊，覺得他們是一幫很熱愛游戲的人，真的很認真，這是第一。

第二，這個商業(yè)模式，我覺得它很有道理，加上它的現(xiàn)金當時比市值高。

我作為風投一樣的，買進去很簡單。

加上當時有這個契機，剛好股票低成那個樣子，大家都是恐慌性的，覺得他們要完蛋了，我覺得他們大概率是有機會掙錢的，剛好我賬上有點現(xiàn)金，就滿倉買了網(wǎng)易。”

后來網(wǎng)易的重生印證了他的眼光。

隨著業(yè)績大幅增長，網(wǎng)易股價一路飛升，很快便猛漲到每股70美元，繼而勢如破竹地站上100美元大關(guān)。

這筆投資的回報速度與幅度，至今都令人驚嘆。

短短六個月內(nèi)，浮盈高達20倍。

隨著2006年網(wǎng)易進行“1拆4”的拆股，公司流動性進一步增強。

即便如此，段永平也沒有立即套現(xiàn)，而是持有至2010年左右，才從容退出。

至此，段永平在網(wǎng)易這筆投資上大賺超100倍，獲利超2億美元。

這不僅為其投資生涯掘得第一鏟黃金，更如一記神來之筆，至今為人津津樂道。

02

“稀里糊涂投了拼多多”

在段永平精挑細選的投資圖譜里，能被他視為門生并傾力扶持的年輕人鳳毛麟角，而黃崢，無疑是其中最耀眼的一位。

2002年，黃崢從浙江大學竺可楨學院畢業(yè)后到美國攻讀計算機專業(yè)研究生，畢業(yè)后就去了谷歌。

期間，黃崢遇到了段永平，有傳聞稱他們的相識是丁磊搭橋牽線的。

同為浙大校友，兩人雖年齡、閱歷懸殊，卻一見如故。

段永平對黃崢的賞識與提攜，在早年便展現(xiàn)得淋漓盡致：

那是2006年，他以62萬美元拍下與巴菲特的慈善午餐，帶上了還只是谷歌一名普通小員工的黃崢。

亦師亦友，二人成就了創(chuàng)投圈一段佳話。

2015年，黃崢來到上海創(chuàng)辦了拼多多，段永平不但出謀劃策，甚至傾囊相助直接出資。

之后更是多次發(fā)聲力挺：“投黃崢是因為個人原因，他是我朋友，我了解他、相信他。黃崢是我知道的少見的很有悟性的人，他關(guān)注事物本質(zhì)。”

回顧來時路，段永平被認為是黃崢創(chuàng)業(yè)路上最大的資本。

黃崢也曾在采訪中無意提到，“在我的天使投資人里面，對我影響最大的是段永平，他不停地在教育我首先要做正確的事，然后再把事情做正確。”

被外界視為段永平的“四大門徒”之一，黃崢的處事風格與段永平幾乎一脈相承。

后者“本分與平常心”的人生哲學更是貫穿拼多多上下。

更為微妙的是，同樣是在40歲這年，黃崢也卸任了拼多多CEO一職，隱居幕后。

這些年來，外界始終在段永平與黃崢及拼多多之間尋找著某種隱秘的聯(lián)結(jié)。

而投資，無疑是最清晰的那條脈絡。

抽絲剝繭，段永平對拼多多的投資并非一條直線，其間亦有賣出與觀望，但最終他還是選擇增倉回來，至今依然持有相當比例。

原來早在拼多多初創(chuàng)階段，段永平就已經(jīng)出錢投資，雖然比重很少，但一路下來卻是賺了很多。

“我覺得這公司（拼多多）還是有點意思，但是有風險的，我不推薦別人買。”

原因在于他“不是太了解電商，搞不懂拼多多”。

至于又為何增倉，段永平解釋，“我對他們（拼多多）整個文化、整個團隊，我是信任的，但是大環(huán)境我不知道。”

這是段永平投資生涯里特殊一筆。

“我不是看懂了往里投，我是稀里糊涂投的。”

這話依舊很“段永平”，看似隨意又十分坦誠，耐人尋味。

03

閑人段永平

人們好奇，到底是什么鑄就了這樣的段永平。

1961年出生在江西南昌，段永平的童年一直輾轉(zhuǎn)于農(nóng)村小鎮(zhèn)，吃過苦，但父母給予了他極大程度的決策自由。

在溫飽尚需努力的年歲里，這份超越時代的信任與放手，反而在他心底筑起了同齡人難以企及的安全感。

后來，段永平成為那個年代少有的大學生，考入浙江大學。

大三的時候，他無意間看到管理大師彼得·德魯克的一句話——

“做正確的事情，把事情做正確”，深受觸動，一直影響他至今。

1982年大學畢業(yè)后，段永平被分到北京電子管廠，后來還去教育中心當起了成人教育老師。

教了兩年數(shù)學，他頓感厭倦，隨后考取了中國人民大學計量經(jīng)濟學的研究生，畢業(yè)后便南下來到廣東打拼。

后來的故事大家也都知道了。

憑借“小霸王”，段永平一戰(zhàn)成名，又在34歲出走創(chuàng)辦步步高，后面更是孵化了OPPO和vivo，扛起中國本土手機品牌的半壁江山。

正當盛年，卻放下功與名，早早退休。

段永平的前半生穿越了完整的商業(yè)周期，這段經(jīng)歷讓他對商業(yè)模式有著刻骨銘心的觸覺——

他深知一個好生意、好企業(yè)應該如何生長。

“堅持做對的事情，然后把事情做對”的理念貫穿始終。

隱退后，段永平便全職做起了投資。

一開始，他很迷惘，對投資這件事摸不著頭緒，雖然買了很多書研究，包括看圖看線，但他看不懂。

直到看到巴菲特書里的一句話——“買股票就是買公司”，他頓悟：

買一家公司的股票就等于在買這家公司，買公司就是買公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。

二十多年來，他只投自己看得懂的生意，也勇于承認自己懂得不比別人多，這反而讓他把做投資這件事變得簡單一些。

其最大特點是不太在意“擇時”，但非常在意企業(yè)的商業(yè)模式+企業(yè)文化。

實操下來其實就三點標準：

Right business、Right people、Right price，即對的商業(yè)模式、對的企業(yè)文化、合理的價格。

如果人生的投資機會就像打孔機，一生只有20個孔，他透露自己至今“10個孔還沒打完”，核心持倉長期聚焦蘋果、茅臺、騰訊三只標的。

還有一點中國神華，但比重不大，其中在A股只持有茅臺。

投資做得風生水起，段永平收獲了一大批追隨者，大家學習他的買股理念與人生哲學，也有部分人在跟風他的投資動作。

但他從不鼓勵追隨者模仿其投資路徑，反而斬釘截鐵地警示：

“不要炒股，炒股是很難賺錢的，80%左右的散戶在牛市和熊市都虧錢。”

他不止一次強調(diào)，買股票就是買公司，但真正能懂這句話的人寥寥無幾。

胸無大志——想起當年宣布退休時，段永平曾這樣形容自己的歸隱之心。

世間名利不過一陣風，他總是超乎想象的灑脫：

“我覺得自己就是普通人，能過好小日子就挺好。”

年逾花甲，大道至簡，這也許就是段永平人生哲思的終極落點。

· END ·

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