告別A控紅籌架構(gòu)，上市10多年，這家央房企要退市！

圖源：文軒圖庫

即將退市！大悅城地產(chǎn)私有化計劃通過。

11月17日，中糧集團旗下香港上市平臺大悅城地產(chǎn)發(fā)布公告，其私有化決議案在當日舉行的法院會議上獲計劃股東表決通過。這意味著這家2013年登陸港交所的地產(chǎn)央企，待該計劃生效后，大悅城地產(chǎn)在聯(lián)交所的上市地位，預期將于11月27日下午4時起撤銷。

這家公司最終將告別聯(lián)交所舞臺，其長達十二年的上市歷史就此成為過去。

作為A股上市企業(yè)大悅城控股的并表子公司，此次私有化以29.32億港元對價回購非關(guān)聯(lián)股東股份，交易完成后大悅城控股持股比例將躍升至96.13%，幾乎實現(xiàn)對該平臺的全資掌控。

結(jié)構(gòu)簡化，中糧持股比例升至96%

根據(jù)此前大悅城控股7月31日發(fā)布的公告，此次私有化采用協(xié)議安排方式，針對除大悅城控股及中糧集團全資子公司得茂有限公司以外的其他股東回購股份。

交易對價確定為每股計劃股份0.62港元，總回購金額約29.32億港元，資金來源主要依靠大悅城地產(chǎn)內(nèi)部自有資源及外部債務(wù)融資。

值得注意的是，協(xié)議安排前，大悅城控股持股64.18%，得茂持股2.58%，其他計劃股東合計持股33.24%；交易完成后，計劃股份將全部注銷，大悅城控股持股比例將大幅提升至96.13%，得茂持股比例同步調(diào)整至3.87%，大悅城控股將實現(xiàn)對該平臺的實質(zhì)性全資掌控。

文軒財經(jīng)了解到，作為中糧集團旗下核心商業(yè)地產(chǎn)平臺，大悅城地產(chǎn)成立于1992年，2013年登陸港交所后逐步形成全國性布局。

截至2024年末，公司已覆蓋全國五大城市群，擁有或管理32個大悅城、大悅匯等商業(yè)項目，同時持有一線城市投資物業(yè)、銷售物業(yè)及多地豪華酒店等資產(chǎn)，是集團地產(chǎn)板塊的重要組成部分。

此次私有化落地后，其資產(chǎn)與業(yè)務(wù)將全面納入大悅城控股體系。

作為中糧集團旗下核心地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本平臺，大悅城地產(chǎn)的私有化退市不僅是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，更是當前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期的重要信號。

從行業(yè)視角看，反映了在房地產(chǎn)市場低迷、港股地產(chǎn)板塊估值長期承壓的背景下，央企正主動收縮境外資本戰(zhàn)線，尋求更靈活的資產(chǎn)整合與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型空間。

私有化有助于大悅城地產(chǎn)擺脫上市維護成本與市場短期業(yè)績壓力，更從容地推進資產(chǎn)優(yōu)化與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此舉也符合當前國企聚焦主業(yè)、提升內(nèi)部資源配置效率的改革方向。

此次交易完成后，大悅城控股進一步簡化了治理結(jié)構(gòu)，也為未來可能的A股再資本化或REITs等創(chuàng)新融資工具的應用鋪平了道路。

業(yè)績承壓，母公司三年虧損超70億

大悅城地產(chǎn)啟動私有化非權(quán)宜之計，而是行業(yè)周期與自身發(fā)展訴求共同驅(qū)動下的選擇。

大悅城控股集團曾在公告中表示，近年來在行業(yè)周期性發(fā)展的影響下，大悅城地產(chǎn)的市場表現(xiàn)呈階段性波動，流動性也隨之承壓。本次交易是積極應對市場環(huán)境變化的戰(zhàn)略舉措，將顯著優(yōu)化公司治理框架，整合組織架構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)。

作為A股上市企業(yè)大悅城控股的并表子公司，大悅城地產(chǎn)形成了獨特的“A控紅籌”架構(gòu)，這種架構(gòu)在業(yè)內(nèi)并不普遍，卻增加了公司治理的復雜性和運營成本。此次私有化完成后，大悅城控股將實現(xiàn)對旗下地產(chǎn)平臺的集中管控，有效簡化治理流程，提升決策效率，降低監(jiān)管合規(guī)成本。

大悅城控股明確表示，交易完成后將增厚對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，有利于提升公司歸母凈利潤，進一步優(yōu)化業(yè)績表現(xiàn)。

業(yè)績層面，財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，大悅城控股連續(xù)三年陷入虧損，分別虧損28.83億元、14.65億元和29.77億元，三年合計虧損超70億元。2025年上半年其扭虧為盈，但最新三季報顯示其又陷入虧損中。

盡管私有化程序已近尾聲，大悅城的發(fā)展步伐并未停歇。11月19日，青羊大悅城項目正式落址成都青羊區(qū)蔡橋，公司共獲約201.5畝土地，涵蓋約104畝商業(yè)用地及97.5畝住宅用地。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進對文軒財經(jīng)表示，在當前形勢下要把控企業(yè)財務(wù)成本，唯有企業(yè)資金狀況好，才能促進后續(xù)發(fā)展。私有化有助于企業(yè)輕裝上陣，有利于后續(xù)資源整合與企業(yè)戰(zhàn)略的靈活性。

嚴躍進進一步表示，在房地產(chǎn)行業(yè)筑底階段，關(guān)鍵還是要找準市場機會，務(wù)實推進業(yè)務(wù)，真正發(fā)揮央國企的社會擔當。

事實上，近年來已經(jīng)有多家房企宣布從港交所退市。先后包括中國金茂旗下的中國宏泰發(fā)展、華發(fā)股份的華發(fā)物業(yè)、五礦地產(chǎn)擬以12.76億港元私有化退市等。

這股退市潮反映出房企正重新審視上市平臺的價值，通過主動收縮資本戰(zhàn)線以聚焦主業(yè)、降本增效，在行業(yè)筑底階段尋求更穩(wěn)健的發(fā)展路徑。