南京高科控股股東1.4億股再遭凍結 國企擔保連鎖效應凸顯

作者 | 城投君

11月14日，南京高科股份有限公司（以下簡稱“南京高科”或“公司”）發布公告稱，公司控股股東南京新港開發有限公司持有的1.4119.361萬股股份被繼續凍結，占其所持股份比例23.49%，占公司總股本比例8.16%。凍結原因為平安信托有限責任公司申請執行相關法律程序，凍結期限至2028年11月12日。南京新港開發有限公司正積極處理凍結事項，公司將持續披露進展。

三度凍結：一場歷時三年的擔保連鎖反應

2022年11月29日，控股股東南京新港持有公司的2.29億股股份因平安信托與季昌群、南京新港保證合同糾紛一案被凍結，占其持有公司股份總數的38.1%。2024年12月，廣東省高級人民法院判決季昌群、南京新港償付本息及律師費15.70億元，并承擔案件受理費、保全費等費用。南京新港已按照終審判決清償了7.065億元，涉及被凍結的公司0.88億股權相應解除凍結，占原凍結股份的38.34%。

南京高科成立于1992年7月4日，原名為南京新港經濟技術開發股份有限公司，是經南京市經濟體制改革委員會批準，由南京新港開發總公司（以下簡稱“南京新港”）、南京港務管理局和南京市國際信托投資公司等十家單位共同發起，以定向募集方式設立的股份有限公司，初始股本總額9600萬元，并于1997年在上海證券交易所掛牌上市交易。目前，公司形成了以房地產、市政業務和股權投資業務為主的多元化經營結構，前兩大業務立足南京經濟技術開發區建設和經營的同時，擴展至南京棲霞區全市場；股權投資業務通過股權直投及基金投資模式運營，項目區域及行業分布廣泛。

經數次資本公積轉增股本，截至2024年末，南京高科注冊資本和股本均為17.3億元，公司控股股東南京新港開發有限公司（原名南京新港開發總公司）持股比例為34.74%，實際控制人為南京市人民政府國有資產監督委員會（南京市國資委）。

業績透視：股權投資撐利潤，地產拖累現金流

公開數據顯示，南京高科2025年三季度營業收入24億元，同比上漲58.11%，利潤總額25.21億元，凈利潤24.63億元，同比上漲32.89%；總資產403.23億元，總負債194.38億元，資產負債率48.21%；凈資產208.85億元，經營現金流量凈額6.72億元。

南京高科2024年營業收入19.8億元，同比下降58.16%，利潤總額15.08億元，凈利潤16.41億元，同比上漲10.71%；總資產383.95億元，總負債184.19億元，資產負債率47.97%；有息負債總額為95億元，占總資產的比例為24.74%。凈資產199.76億元，經營現金流量凈額-5.01億元。

南京高科主業涵蓋房地產開發銷售、市政基礎設施承建、股權投資、藥品銷售等。

2024年公司房地產開發銷售業務營業收入5.57億元，包括商品房項目結轉營業收入5.17億元、經濟適用房項目結轉營業收入250.6萬元、委建代建項目結轉營業收入3772.29萬元，同比減少84.09%。房地產業務涵蓋保障房及商品房開發業務，投資規模較大，但當前房地產行業持續低迷，尚需關注商品房業務后續資金平衡、銷售及盈利實現情況。

公司市政業務實現營業收入11.54億元，同比減少5.67%，其中市政工程營收8.08億元、園區管理及服務營收3.46主要圍繞棲霞區開展，整體運營較為平穩；股權投資業務定位清晰，投資規模增長且整體風險較為可控，并積極拓展基金投資業務。股權投資業務全年實現投資收益22.94億元，同比增加16.74%；實現公允價值變動收益2477.85萬元。

利潤分配壓力：未分配利潤高企的隱憂

受益于較好的資產收益性及平穩的業務發展，南京高科公司利潤留存較為豐厚并助推自有資本實力增長，財務杠桿率維持在較低水平；受房地產業務及市政基礎設施承接業務利潤水平下降，以及計提資產減值損失影響，2024年公司資產收益水平及EBITDA對利息的覆蓋能力雖有所下降，但仍處于較高水平。同時，仍需關注公司權益中未分配利潤占比高，可能面臨的利潤分配壓力。

公司主要業務板塊經營表現較穩健，其資產規模保持波動增長態勢。，2024年末，公司存貨和交易性金融資產呈現不同程度下降，但長期股權投資持續增長，帶動當年末公司資產規模保持增長。

權益結構方面，公司近年未做增發融資，權益增長主要來源于利潤留存，穩定的盈利能力為公司未分配利潤的逐年增長提供較好支撐，2024年末公司經調整的所有者權益為199.76億元，但其中未分配利潤占據絕對規模，需關注其面臨的利潤分配壓力。

風險隔離：財務杠桿比例適中自身債務結構相對健康

公司負債結構以銀行貸款、債券融資等有息債務，以及應付工程款及合同負債等經營性負債為主，其中有息債務在部分債務到期償還后呈現小幅回落；2024年末短期債務占比有所下降，但仍超過75%，債務期限結構不甚合理，有待進一步優化。此外，得益于較強勁的資本實力，公司財務杠桿比例持續維持在適中水平。

受房地業務開發銷售周期性影響，公司經營活動現金流年度間呈現較大波動，2024年房地產項目銷售進度不及預期，但在在建房地產項目投入進度放緩以及支付的各項稅費規模減少的影響下，當年公司經營活動現金凈流出規模有所收窄。，2024年公司投資活動回籠的資金規模大幅增加，滿足債務償付的同時亦基本可彌補其經營活動的現金需求，故當年公司籌資活動凈現金流轉為凈流出。公司經營活動凈現金流持續為負，對利息支出的保障能力有待提升。但憑借良好的盈利能力，公司EBIT和EBITDA對利息的覆蓋能力維持在較高水平，對總債務的覆蓋倍數亦較高；同時，鑒于公司具備的多重外部融資渠道及較強的外部融資能力能較好實現到期債務續接，整體償債能力保持在較好水平。

受限情況方面，截至2024年末，公司受限資產包括因涉訴被采取財產保全的862.89萬元貨幣資金，以及用于銀行借款抵押的53.72億元存貨。或有負債方面，截至2024年末，除高科置業等房地產開發業務子公司，按房地產經營慣例為商品房承購人向銀行提供按揭貸款（提供擔保的按揭貸款總額約1.18億元）擔保外，公司無其他對外擔保事項。

評級機構三大風險提示

2025年7月17日，南京高科股份有限公司主體評級為AA-r，評級維持，評級機構為中債資信評估有限責任公司

2025年7月2日，南京高科股份有限公司主體評級為AA+，評級維持，評級機構為中誠信國際信用評級有限責任公司。中誠信國際在評級報告中指出，需從以下三點關注南京高科未來業務發展：

第一，房地產業務經營風險。公司商品房業務區域集中于南京市內，項目投資規模較大，未來其開發、銷售和資金回籠等情況受我國及南京市房地產政策及行情影響大，需持續關注區域房地產政策及景氣度變化對公司經營狀況的影響。

第二、債務期限結構有待進一步優化。2024年以來，公司債務規模雖呈現回落，但仍以短期債務為主，債務期限結構欠佳。第三、控股股東所持公司部分股份被司法凍結。公司控股股東南京新港開發有限公司因對外擔保貸款逾期，其所持有的公司2.29億股股份被司法凍結，占其所持股份的38.1%。南京新港已按照終審判決清償了部分款項，涉及被凍結的0.88億股權相應解除凍結。需持續關注該事項后續進展對公司日常經營可能造成的影響。

數據來源：公司年報、公司債券年度報告、公司主體與相關債項跟蹤評級報告、公司債券受托管理事務報告、公開債券募集說明書及行業研報等公開數據。