寧德時(shí)代詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)376.12元，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓“井噴”背后意味什么？

寧德時(shí)代聯(lián)合創(chuàng)始股東突然宣布減持，轉(zhuǎn)讓價(jià)下限為公告日前20個(gè)交易日股價(jià)均價(jià)的70%，擬轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量約占總股本的1%。從最新消息顯示，寧德時(shí)代初步確定的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為376.12元/股，僅較11月17日收盤價(jià)格折價(jià)3.8%，受讓方為16家機(jī)構(gòu)投資者。

在寧德時(shí)代聯(lián)合創(chuàng)始股東宣布大額減持的消息之后，寧德時(shí)代周一股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌的走勢(shì)，但全天跌幅從5.35%縮小至3.30%。376.12元/股的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，而且受讓方多達(dá)16家機(jī)構(gòu)投資者，反映出市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的購(gòu)買需求依然旺盛，股價(jià)承接能力依然較強(qiáng)。

寧德時(shí)代此次減持，并未采取直接從二級(jí)市場(chǎng)減持的方式，而是采取了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式。從今年A股市場(chǎng)的公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月13日，已有128家上市公司發(fā)布了139次詢價(jià)股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓為何“井噴”？

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的突然走紅，與它非直接在二級(jí)市場(chǎng)減持有著密不可分的聯(lián)系性。所謂詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，即上市公司大股東通過(guò)市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制向機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份的減持方式。

根據(jù)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的規(guī)則，從最大程度上保障了二級(jí)市場(chǎng)投資者的切身利益，降低大額減持對(duì)股價(jià)的沖擊影響。

例如，在詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的規(guī)則中，最低轉(zhuǎn)讓比例不低于總股本的1%，價(jià)格下限為公告日前20個(gè)交易日均價(jià)的70%以及受讓方需要鎖定6個(gè)月時(shí)間等。其中，受讓方需要鎖定6個(gè)月的規(guī)則，有利于避免利益輸送等行為。

與大宗交易沒(méi)有強(qiáng)制鎖定期的規(guī)則相比，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓有強(qiáng)制鎖定的要求，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的沖擊影響比較有限。

此外，通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，可以按照一定的折價(jià)率引入戰(zhàn)略投資者，改善上市公司的股東結(jié)構(gòu)。最重要的是，與大宗交易和二級(jí)市場(chǎng)直接買賣的方式不同，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓只限合格機(jī)構(gòu)投資者參與，個(gè)人投資者無(wú)法參與其中。

或許，我們可以這樣理解，通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式引入的戰(zhàn)略投資者，并非關(guān)注上市公司股價(jià)的短期走勢(shì)，而是更關(guān)注上市公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)。然而，通過(guò)大宗交易或二級(jí)市場(chǎng)買賣的投資者，可能更注重中短期的價(jià)格波動(dòng)，對(duì)股價(jià)走勢(shì)更容易構(gòu)成一定程度的沖擊影響。

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的走紅，反映出上市公司間接減持的需求旺盛。從今年1月至10月中旬，A股詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的金額接近600億元。自2020年以來(lái)，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的金額呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，每一年詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的次數(shù)與金額大幅增長(zhǎng)，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓逐漸成為上市公司的主要減持方式。

在實(shí)際操作中，雖然詢價(jià)轉(zhuǎn)讓把二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的沖擊影響降到了最低，但隨著詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模逐年增長(zhǎng)，并且已經(jīng)形成了一定的規(guī)模效應(yīng)，那么詢價(jià)轉(zhuǎn)讓對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)不斷提升，特別是對(duì)股市構(gòu)成心理層面上的沖擊影響。

在牛市環(huán)境下，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司而言，即使在高位進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，但也不愁受讓方。然而，對(duì)普通上市公司來(lái)說(shuō)，如果選擇在高位進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，那么未必會(huì)受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。由此一來(lái)，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式，更有利于優(yōu)質(zhì)上市公司、優(yōu)質(zhì)股權(quán)，滿足了這些公司大股東的減持需求。

寧德時(shí)代初步詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)為376.12元/股，該定價(jià)比市場(chǎng)想象的價(jià)格樂(lè)觀，反映出不少資金仍然看好寧德時(shí)代的發(fā)展前景。隨著受讓方的確定，市場(chǎng)又會(huì)把減持風(fēng)險(xiǎn)延后至六個(gè)月以后，六個(gè)月之后機(jī)構(gòu)投資者會(huì)否選擇大額拋售，仍存一定的變數(shù)。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓規(guī)則雖然較大宗交易、二級(jí)市場(chǎng)買賣等方式更顯成熟，但對(duì)受讓方的后續(xù)減持行為，仍需要進(jìn)一步規(guī)范，相關(guān)配套措施仍需要不斷完善，從最大程度上保護(hù)普通投資者的切身利益。