耶倫：AI投資熱掩蓋了真正的經濟風險

耶倫資料圖。本文來源：第一財經，作者：馮迪凡

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耶倫：AI投資熱掩蓋了真正的經濟風險

美聯儲前主席耶倫近日表示：“我們正面臨淪為‘香蕉共和國’的危險。我對此深信不疑。”

當前，耶倫曾工作過的美聯儲面臨前所未有的壓力。美國總統特朗普不斷呼吁降息，曾數次威脅要解雇美聯儲主席鮑威爾。耶倫說，特朗普不僅要求降低利率，而且還以減輕政府債務負擔為由提出這一要求。在她看來，這是雙重禁忌：不僅打破了民選官員不得干預貨幣政策的長期慣例，而且還明確呼吁美聯儲無視其追求充分就業和穩定通脹的法定職責。這樣做將抹殺國會財政政策和美聯儲貨幣政策之間的界限，摧毀美聯儲在抑制通脹方面的信譽。

美聯儲獨立性危機

耶倫是迄今為止唯一曾擔任過美聯儲主席、美國財政部部長和白宮經濟顧問委員會主席的經濟學家。

對耶倫而言，保護美聯儲的問題與維護法治息息相關。她說，她預料到特朗普會像第一任期那樣批評美聯儲，但“現在看來，他傾向于動用行政權力來清除那些他不喜歡的人”。

特朗普政府目前在試圖以涉嫌抵押貸款欺詐為由解雇拜登政府任命的美聯儲理事麗莎·庫克，后者否認有任何不當行為，案件將提交至美國最高法院。

耶倫認為，如果特朗普成功解雇庫克，“美聯儲的獨立性就將終結，因為那樣一來，任何人都可以這樣做”。

針對當前特朗普政府制定政策時的不確定性，耶倫表示：“我認為，企業感到束手無策。”同時，她說，之所以沒有聽到企業的聲音，部分原因是特朗普方面的態度促發了寒蟬效應。

“我從一些零星的觀察中發現，很多人害怕表達對當前局勢和總統的負面看法。”她說，“企業和個人似乎都感到害怕，他們害怕是因為他們知道，一旦越界，后果可能就是他們自己，而且是他們個人。”

AI投資熱掩蓋了真正的經濟風險

耶倫同時提醒，當前的AI投資熱潮掩蓋了真正的美國經濟風險。

不少投資研究機構都對美國的AI投資熱潮預警。牛津經濟研究院在近期一份報告中認為：“與AI相關的科技熱潮對美國經濟增長產生了顯著的積極影響。2025年上半年，信息處理設備和軟件的投資年化增長率達到20%～40%，這是自20世紀90年代末和21世紀初互聯網時代以來的最快增速。”

該報告認為，如果AI能夠顯著提高生產力并加快創新步伐，其經濟效益將十分可觀。但如果科技行業表現令人失望，美國經濟將變得脆弱：2025年上半年，科技行業的投資貢獻了美國固定投資的全部增長，而其他行業的投資實際上有所下降。

“危險在于，我們可能會重蹈2001～2002年的覆轍，當時科技泡沫破裂，拖累了美國經濟。在此期間，科技股下跌了約70%，商業投資在此期間也出現下降，其中科技行業表現最為糟糕。”牛津經濟研究院還在報告中提醒，“對AI可能帶來的生產力提升的估值差異巨大，也構成了風險。一些公司層面的研究表明，AI可能帶來巨大的收益，但這種微觀層面的生產力提升能在多大程度上帶來生產力和經濟增長的持續總體增長尚不明確。”

對于美國大學同特朗普政府之間的博弈，耶倫認為：“我們開始流失科學家和研究人員。”

她警告說：“我們經濟增長的很大一部分來自于我們在新技術領域的領先地位，以及我們創辦新企業并利用這些技術的能力。”

耶倫還承認，她最擔心的事還沒有發生。當前金融市場看起來基本平靜。但她表示，其他方面已經出現了緊張跡象，尤其是美元匯率。自特朗普關稅宣布以來，美元兌一籃子主要貨幣已經下跌了約4%。“即使沒有出現從美國直接撤資的情況，你也已經看到，以美元計價的投資出現了更多的對沖行為。”耶倫說。■