深度 | 基金經(jīng)理都加倉的 6 大產(chǎn)業(yè)鏈！（2025三季度全市場基金持倉拆解）

最新披露

2025年11月初， 公募基金2025年三季度報(bào)告陸續(xù)披露完畢，作為資本市場重要的資金動(dòng)向風(fēng)向標(biāo)，本次Q3基金持倉披露引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

總體來看，主動(dòng)偏股基金整體風(fēng)格向大盤成長偏移，倉位環(huán)比回升且呈現(xiàn)“加倉A股、減倉港股”的操作傾向；行業(yè)配置上，電子板塊倉位提升至25%以上，創(chuàng)下2015年以來核心資產(chǎn)倉位占比新高，成為機(jī)構(gòu)布局的核心方向。機(jī)構(gòu)對科技領(lǐng)域的集中布局，反映出對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的一致看好。

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25Q3 主動(dòng)權(quán)益基金A股重倉前20大

透過本次基金持倉披露的行業(yè)配置邏輯，機(jī)構(gòu)資金的集中流向已清晰勾勒出當(dāng)前市場的核心投資主線。下面，我給大家總結(jié)六大產(chǎn)業(yè)鏈，其景氣度與配置價(jià)值值得深入剖析。

01 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：AI 大模型訓(xùn)練與推理需求指數(shù)級(jí)增長，全球算力中心建設(shè)加速，海外高景氣外溢至國內(nèi)，光模塊、液冷等硬件環(huán)節(jié)直接受益，板塊估值分化下低估值高成長標(biāo)的具配置價(jià)值。

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：全球數(shù)據(jù)中心市場 2030 年預(yù)計(jì)達(dá) 1 萬億美元，2025-2030 年 CAGR40%；

AMD 未來 3-5 年?duì)I收年均增速預(yù)計(jì) 35%，AI 芯片市占率有望破兩位數(shù)。甲骨文計(jì)劃部署 5 萬枚 AMD MI450 芯片，OpenAI 將在數(shù)年內(nèi)部署 6GW AMD Instinct GPU，首批 1GW 2026 年下半年落地。

AI 算力指數(shù)近 3 年市盈率 70-90 倍，當(dāng)前滾動(dòng)市盈率低于 40 倍標(biāo)的有潤澤科技、中興通訊等，市凈率低于 2 倍含光環(huán)新網(wǎng)（IDC 收入占比 64%）；中際旭創(chuàng)光模塊市占率全球領(lǐng)先，佳力圖精密空調(diào)市占率超 30%。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

光通信（CPO、100G/400G 光模塊 - 中際旭創(chuàng)）、散熱（液冷設(shè)備、精密空調(diào) - 佳力圖）、數(shù)據(jù)中心（IDC - 光環(huán)新網(wǎng)、PCB - 滬電股份）。

02 半導(dǎo)體國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：地緣沖突加速供應(yīng)鏈自主可控，“十五五” 規(guī)劃明確設(shè)備、材料等 “卡脖子” 環(huán)節(jié)突破目標(biāo)，AI 芯片與先進(jìn)制程需求推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入 “技術(shù)突破 + 業(yè)績兌現(xiàn)” 期。

先進(jìn)封裝技術(shù)

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：中證半導(dǎo)體指數(shù) 2025Q3 上漲 50.51%，國產(chǎn) EDA 工具滲透率從 5% 升至 15%。海光信息 2025Q3 營收 94.9 億元（同比 + 54.65%），歸母凈利潤 19.61 億元（同比 + 28.56%），凈利潤率 29.93%，流動(dòng)比率 235.47%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

北方華創(chuàng)覆蓋刻蝕、沉積等核心設(shè)備，市占率穩(wěn)步提升；江豐電子靶材國產(chǎn)化率超 20%，打破海外壟斷。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

設(shè)備（刻蝕機(jī)、沉積設(shè)備 - 北方華創(chuàng)）、材料（靶材 - 江豐電子、光刻膠）、設(shè)計(jì)制造（AI 芯片 / CPU - 海光信息、第三代半導(dǎo)體、先進(jìn)封裝）。

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03 新能源產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：雙碳目標(biāo)推進(jìn)疊加全球能源轉(zhuǎn)型，光伏、儲(chǔ)能、固態(tài)電池技術(shù)迭代加速，政策支持與終端需求（新能源車、電網(wǎng)消納）雙向拉動(dòng)，行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，細(xì)分領(lǐng)域供需格局持續(xù)優(yōu)化。

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2025 年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá) 600GW（同比 + 25%），TOPCon/HJT 高效電池滲透率超 60%；全球儲(chǔ)能市場規(guī)模突破 3000 億美元（同比 + 50%），中國儲(chǔ)能裝機(jī)量占比超 40%，電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能增速領(lǐng)跑。

固態(tài)電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代半固態(tài)電池量產(chǎn)落地，能量密度達(dá) 400Wh/kg，全固態(tài)電池進(jìn)入中試階段；國內(nèi)新能源汽車滲透率超 40%，帶動(dòng)動(dòng)力電池需求年增 30% 以上，儲(chǔ)能裝機(jī)量年增速維持 60% 高位。隆基綠能光伏組件市占率超 20%，陽光電源儲(chǔ)能逆變器全球市占率領(lǐng)先。

代表企業(yè)：寧德時(shí)代（固態(tài)電池 + 儲(chǔ)能龍頭）、隆基綠能（光伏組件標(biāo)桿）、陽光電源（儲(chǔ)能逆變器全球領(lǐng)先）、晶科能源（N 型光伏技術(shù)領(lǐng)跑）。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

光伏（TOPCon/HJT 組件、硅料一體化）、儲(chǔ)能（逆變器、液流電池、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能）、固態(tài)電池（電解質(zhì)、高鎳正極材料）、配套環(huán)節(jié)（光伏支架、儲(chǔ)能溫控設(shè)備、動(dòng)力電池回收）。

04 人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：特斯拉 Optimus 3 代發(fā)布臨近，英偉達(dá)與富士康推進(jìn)商業(yè)化，行業(yè)從 “技術(shù)驗(yàn)證” 轉(zhuǎn)向 “量產(chǎn)爬坡”，核心零部件需求爆發(fā)。

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：全球人形機(jī)器人市場 2025-2030 年 CAGR65%，特斯拉 Optimus 訂單超 10 萬臺(tái)。伺服電機(jī)單價(jià)約 5000 美元 / 臺(tái)，單臺(tái)需 6-12 臺(tái)；德昌電機(jī)伺服電機(jī)市占率全球第一，地平線芯片適配多款原型機(jī)；中際旭創(chuàng)傳感器通信模塊通過特斯拉供應(yīng)鏈驗(yàn)證。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

動(dòng)力系統(tǒng)（伺服電機(jī) - 德昌電機(jī)、精密減速器）、感知系統(tǒng)（視覺傳感器、力控傳感器）、控制系統(tǒng)（機(jī)器人芯片 - 地平線、運(yùn)動(dòng)控制器）。

05 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：AI 優(yōu)化藥物研發(fā)流程（靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、臨床試驗(yàn)周期縮短 30%-50%），政策支持創(chuàng)新藥出海，美股生物科技板塊估值修復(fù)帶動(dòng) A 股聯(lián)動(dòng)。

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：AI 輔助研發(fā)藥物進(jìn)入臨床階段數(shù)量同比 + 80%；中國創(chuàng)新藥海外授權(quán)金額 2025 年破 200 億美元，君實(shí)生物 PD-1 獲歐美批準(zhǔn)，諾誠健華 BTK 抑制劑具全球競爭力。

美股 XBI 指數(shù) 2025H2 跑贏大盤 15%；藥明康德 AI 藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)完成 10 余個(gè)靶點(diǎn)篩選，研發(fā)效率提升 50%。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

研發(fā)（AI 藥物發(fā)現(xiàn) - 藥明康德、雙抗 / ADC 新技術(shù)）、商業(yè)化（創(chuàng)新藥國際化 - 君實(shí)生物、諾誠健華）、服務(wù)（CXO）。

06 有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈

驅(qū)動(dòng)邏輯：新型電力系統(tǒng)構(gòu)建（電網(wǎng)、新能源、儲(chǔ)能）拉動(dòng)結(jié)構(gòu)性需求，地緣沖突約束上游供給，疊加政策推動(dòng)數(shù)智化與綠色轉(zhuǎn)型，行業(yè)從 “周期” 向 “成長” 切換，銅、鋁、稀土、鋰等品種進(jìn)入供需緊平衡周期。

詳情可見：

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2025 年前三季度，規(guī)上有色工業(yè)增加值同比增 7.8%（超全國工業(yè) 1.6 個(gè)百分點(diǎn)），十種常用有色金屬產(chǎn)量 6124.9 萬噸（同比 + 3.0%），行業(yè)固定資產(chǎn)投資增 10.1%（礦山采選業(yè)增 49.3%）。

滬銅 2512 合約 11 月 14 日收盤價(jià) 86900 元 / 噸，11 月以來波動(dòng)區(qū)間 86310-87920 元 / 噸，當(dāng)前全球銅庫存僅夠滿足一周消費(fèi)，冶煉加工費(fèi)跌至 21.3 美元 / 噸（2023 年為 88 美元 / 噸）。全年預(yù)計(jì)十種金屬產(chǎn)量達(dá)8000 萬噸，規(guī)上企業(yè)營收近 10 萬億元、利潤 4500 億元，均創(chuàng)歷史新高。

代表企業(yè)：北方稀土（稀土氧化物市占率超 30%）、贛鋒鋰業(yè)（氫氧化鋰產(chǎn)能全球第一）、洛陽鉬業(yè)（銅鈷礦資源領(lǐng)先）、中鋁集團(tuán)（“坤安” AI 大模型推動(dòng)電解鋁智能化）。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：

工業(yè)金屬（銅 / 鋁，對應(yīng)電網(wǎng)與新能源基建）、新能源金屬（鋰 / 鎳 / 鈷，適配儲(chǔ)能與電動(dòng)車）、稀土（永磁材料，用于風(fēng)電與電機(jī)）、綠色加工（再生金屬與節(jié)能冶煉技術(shù)）。

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