怎樣用更平穩的方式，面對當下市場的不確定性？

府庫第1118期基金投顧觀察原創內容

今年市場環境已經與去年有了很大的不同，當前市場面臨著比較多的不確定性，最近咱們也一直在討論，面對這樣的市場應該怎么處理。如果在近些年估值明顯偏高的情況下，持續買入股票肯定是有些擔心的，但如果賣出空倉的話也面臨錯過未來行情的問題。

如何在這個階段控制整體風險，還能積極參與到未來行情中？

01

行情復盤

咱們先來一起看看從去年9月份至今的行情。隨著去年9月底國內行情的啟動，A股和港股已經累積了比較大的漲幅，中證2000、恒生科技漲幅超過70%，黃金漲幅超過60%，A股相當一部分股票的價格已經不再便宜；債券去年經歷了大漲今年也比較沉寂；海外其他國家股市近一年漲幅也不少，并且過去幾年經歷了一波非常好的牛市行情。

但過程中也并不是一帆風順的，比如在今年4月初，全球市場共振的時候，幾天之內多個資產跌幅就能超過20%，近一年內跌幅超過10%的情況也出現了幾次。

就像周六時聊到的，如何從上個階段相對激進的股票資產配置下，以控制風險的思路，讓投資組合更加均衡，是最近在一直考慮的問題。

02

多元資產配置

我之前圍繞著這個思路，做出的調整就是在整個投資組合中，將部分純權益倉位，調整為多元資產配置組合。在今年的時候我買入了一部分中歐多元配置組合，業績走勢確實非常平穩，一點都沒有操心。

中歐多元家族中，包含三個組合，分別是中歐多元穩健，中歐多元配置，以及中歐多元全天候，風險倉位是逐漸遞增的。從三個投顧組合的歷史收益曲線來看，走勢都非常穩健，表現都可圈可點。

在當下，我對風險倉位更高的多元全天候也很感興趣，中歐多元全天候提供了一個更加積極的參與市場的方式。組合持倉中權益+商品的風險倉位為35%左右，業績基準為65%中證純債+7%中證800%+9%MSCI全球指數+16%南華商品+3%中證貨幣，截至2025年11月7日，組合近一年的收益為8.82%，業績基準的收益為3.61%，取得了5.21%的超額收益。

中歐多元全天候凈值走勢截圖，來自天天基金APP

中歐多元家族中的三個投顧組合，在風險控制方面都特別突出，我自己持有的感覺就是基本不操心。中歐多元全天候組合在經歷了今年4月份全球下跌的情況下，近一年最大回撤只有-1.94%，波動率只有2.77%，夏普比率3.18，很出色了。

中歐多元全天候組合的資產配置也比較豐富。

當前持倉中國內債券資產的持倉占比最高，有50%，海外債券類資產占比為17%，貨幣資產占比2%。

風險倉位中，股票類資產，AH股持倉占比為14%，海外股票資產占比為5%，中國商品類資產占比7%，美國商品資產占比5%。并且這部分持倉中涵蓋的資產類別是比較豐富的，比如海外股票中做的是更加全球化的配置，而商品中除了黃金外，還包含豆粕以及能源化工等品種。

這一點很有價值，因為今年黃金確實漲的很多，組合里只要配了黃金，漲勢都很不錯。但是黃金漲到現在這個位置，波動率相對來說肯定會放大，那么組合以及組合主理人是否有能力通過其它一些商品的布局來控制整個組合的波動率，就顯得尤為重要了。這一點，目前在中歐財富多元系列的投顧策略中，可以看到不錯的布局。

03

投資策略分散

最近我在考慮的另外一個問題，就是多元投顧組合或者多元FOF，和自身的整個配置是一個什么關系，是完全重疊的，還是一個互補的關系？

后來我認為這些組合是可以讓我的持倉，在投資策略上更加分散。

之前在咱們的持續跟蹤中就有了解到，中歐多元系列投顧組合的主理人，是采取純量化的方式跟蹤全市場各類資產，團隊在顧的方面也是非常積極的，每周會有《主理人筆記》來展示一些量化信號的變化。另外整個投顧團隊每個月都會有大類資產研判的報告，對于當前國際市場環境以及各類資產的特點進行分析，會給出非常詳盡的全品類的觀點信息，《》這是11月7日發布的主理人筆記。

與相對固定比例的多資產組合不同，對于每一類不同的資產，都通過子策略對資產本身的收益風險特征進行優化。主理人一直強調的理念是在給定波動的前提下，力爭獲得最好的收益結果，從這點來看，我感覺這個成績單還是不錯的，未來繼續觀察下。

在不確定性比較高的市場環境下，我覺得通過對當前投資組合進行一定的調整，讓高風險的倉位適當做平衡，以控制風險的視角出發，降風險不降倉位，整個投資組合在面對未來的行情時更加從容一些，也不會錯過機會。

我自己的打算就是根據后續行情的情況，賣出超配部分的股票資產，用多元組合的方式進行替換，這樣不僅降低了風險，也讓投資策略上也得到了一定的分散。

府庫投顧觀察

開開心心生活，快快樂樂投資

客觀、求真、輕松、分享

注：同期中歐多元全天候波動率為3.29，夏普比率為0.90；中歐多元配置波動率為2.26，夏普比率為0.98；中歐多元穩健波動率為1.44，夏普比率為1.34。

數據來源:WIND、中歐財富。截至2025年11月4日，中歐多元全天候成立于2024年4月30日，組合及同期業績比較基準近一年以及成立以來漲跌幅分別為9.47%/4.45%，11.21%/6.17%。組合及同期業績比較基準成立以來最大回撤為-1.94%/-3.29%。中歐多元全天候的業績基準為7%*中證800指數+16%*南華商品指數+9%*MSCI全球指數+65%*純債債基指數+3%*貨幣基金指數。中歐多元穩健成立于2024年9月26日，，組合及同期業績比較基準近一年以及成立以來漲跌幅分別為6.08%/3.43%，6.440%/3.89%。組合及同期業績比較基準成立以來最大回撤為-0.74%/-1.35%。中歐多元穩健的業績基準為4%中證800指數+4%南華商品指數+45%MSCI全球指數+85%純債債基指數+2.5%貨幣基金指數。中歐多元配置成立于2024年4月30日，組合及同期業績比較基準近一年以及成立以來漲跌幅分別為7.12%/3.71%，8.83%/5.26%。組合及同期業績比較基準成立以來最大回撤為-1.96%/-2.25%。中歐多元配置的業績基準為5%*中證800指數+11%*南華商品指數+6%*MSCI全球指數+75%*純債債基指數+3%*貨幣基金指數。

中歐財富本著勤勉盡責、誠實守信的原則開展基金投顧業務，但并不保證各投資組合策略一定盈利，也不保證最低收益。您參與基金投顧業務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。基金投顧業務項下各投資組合策略的業績僅代表過往業績，不預示其未來的業績表現，為其他投資者創造的收益也不構成業績表現的保證。基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。