國際油氣巨頭業績分化：殼牌、道達爾利潤猛增

國際石油公司第三季度業績整體營收微降、盈利小升，北美和歐洲出現一定分化。

文/徐東 付迪

供圖：IC photo

近日，五大國際石油公司紛紛發布2025年第三季度業績。從營業收入角度分析，五大國際石油公司主要受國際油價下行與行業供需寬松的拖累，營業收入整體微降。從凈利潤層面上來看，五大國際石油公司整體同比上升，但各公司表現呈現差異化。

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整體營收微降、盈利小升

2025年三季度，包括埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾能源和bp在內的五大國際石油公司實現營業收入3033.71億美元，同比小幅下降3.2%,環比上升4.6%。實現未調整歸屬母公司的凈利潤(以下簡稱凈利潤)212.53億美元，同比上升6.9%,環比上升21.5%。

其中，埃克森美孚三季度實現營業收入852.94億美元，同比下降5.2%，實現凈利潤75.48億美元，同比下降12.3%。雪佛龍三季度實現營業收入497.26億美元，同比下降1.9%，實現凈利潤35.39億美元，同比下降21.1%。殼牌三季度實現營業收入704.1億美元，同比下降2.8%，實現凈利潤53.22億美元，同比上升24%。道達爾能源三季度實現營業收入486.91億美元，同比下降6.4%，實現凈利潤36.83億美元，同比上升60.5%。bp三季度實現營業收入492.5億美元，同比上升1.9%，實現凈利潤11.61億美元，同比出現較大幅度上升。

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影響業績指標的增利因素

2025年三季度，影響五大國際石油凈利潤指標的增利因素主要是油氣產量的增長、煉油利潤率的上升、成本結構性削減等。

油氣產量的增長對沖油價下降壓力。2025年三季度，五大國際石油公司實現油氣產量當量水平16546千桶/日，同比上升6.5%。北美國際石油公司方面，得益于收購Hess以及傳統產量(二疊紀盆地、Tengizchevron子公司、墨西哥灣)的增長，雪佛龍美國和全球的油氣產量當量分別較去年同期增加了27%和21%，創下了新的公司紀錄。?？松梨诙B紀和圭亞那的有利產量增長部分抵消了不利因素的影響。在圭亞那，?？松梨诖蚱屏思径犬a量超過70萬桶油當量/日的紀錄，并在預算范圍內提前4個月啟動了Yellowtail開發項目;在二疊紀盆地，?？松梨趧撛炝肆硪豁棶a量紀錄，接近170萬桶油當量/日，同時繼續擴大提高采收率的專有技術的使用。歐洲國際石油公司方面，得益于巴西、美國、阿根廷、丹麥等油田產量的增長及收購馬來西亞Sapura OMV和德克薩斯州Eagle Ford頁巖氣區塊權益相關的投資組合效應，道達爾能源三季度產量同比上升4.1%。殼牌與英國石油公司 2025年三季度油氣產量與去年同期相比基本保持穩定。

煉油利潤率上升影響較大。煉油利潤率的上升是三季度國際石油公司的另一主要增利因素。歐洲國際石油公司方面，殼牌的全球指示性煉油利潤率為11.58美元/桶，較去年同期的5.53美元/桶增長了109.4%;道達爾能源的歐洲煉油標記利潤率2025年三季度為63美元/噸，較去年同期的15.4美元/噸上升了309.1%;bp的平均煉油指示利潤率由2024年三季度的8.7美元/桶增長至今年三季度的15.8美元/桶，同比上升81.6%。北美國際石油公司煉油業務同樣表現亮眼。雪佛龍美國地區下游凈利潤為6.38億美元，同比激增337%，全球下游凈利潤為4.99億美元，同比增長11.1%。行業煉油利潤率的上升同樣導致?？松梨谀茉串a品(Energy Products)板塊凈利潤達到18.4億美元，與去年同期相比增長了40.6%。國際石油公司三季度下游業務展現出強勁的運營韌性和增長潛力。

結構性成本的削減一定程度抵消凈利潤的下跌。三季度，國際石油公司延續了結構性成本優化策略，成效顯著。?？松梨谠诩緢笾兄赋觯?019年以來，該公司累計節省結構性成本超過140億美元，到2025年底將再節省22億美元。到2030年底，該公司有望實現超過180億美元的累計結構性成本節約。bp表示，由于運營效率提高、資產剝離、裁員和其他成本節約措施減少了其運營支出，支撐了公司盈利的增長。雪佛龍、殼牌、道達爾能源近年來也持續積極開展包括裁員在內的結構化降低成本的計劃，也取得了較好成效。

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影響業績指標的減利因素

2025年三季度，影響五大國際石油公司業績指標的減利因素主要包括國際原油價格的下跌、保持一定的計劃維護工作量以及資產減值等。

國際油價的下跌是主要減利因素。國際原油價格方面，2025年一季度以來，歐佩克提前結束減產計劃，供應側壓力明顯增大，美國關稅政策持續引發全球貿易緊張和對經濟前景擔憂導致需求下降;三季度是北半球的傳統出行旺季，美國、歐洲的汽油消費增加，小幅提振了市場的國際原油需求。以布倫特原油價格為例，2025年三季度，布倫特國際原油期貨價格平均68.17美元/桶，同比下降13.4%，環比上漲 2.2%。三季度最高油價73.24美元/桶，最低65.50美元/桶，價格整體走勢呈現一定波動。與2024年同期相比，7月、8月、9月分別下降14.33美元/桶、 11.62美元/桶、5.29美元/桶。2025 年第三季度，WTI國際原油期貨價格平均64.97美元/桶。同比下跌13.6%，環比上漲2.0%。與去年同期相比，七月、八月、九月分別下降13.18美元/桶、11.37美元/桶、6.03美元/桶。除油價下跌因素外，保持計劃維護工作量、資產減值、油田自然遞減等因素也給國際石油公司經營業績帶來不利影響。

值得一提的是，2025年三季度，增利因素基本可以抵消減利因素使國際石油公司總體盈利均出現增長。但是，北美國際石油公司與歐洲國際石油公司在凈利潤指標方面出現差異。造成北美國際石油公司盈利下降的原因是?？松梨诤脱┓瘕埑霈F一些個性化情況。其中，?？松梨诨凇皟瀯葙Y產聚焦”戰略，繼續擴大上游核心區域版圖、繼續在優勢區域實施并購擴張，造成資本支出和現金流增加，致使折舊和增長成本上升，加之其化學品利潤率處于周期底部，造成其盈利同比下挫。雪佛龍則是因為收購赫斯公司造成的遣散費和相關的其他交易成本上升所致。

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第四季度不確定因素

國際天然氣價格方面，美國HH、歐洲TTF和亞洲JKM的第三季度均價分別為3.04、11.11和11.72美元/百萬英熱，分別同比上升46.0%、下降2.4%和下降10.0%，環比下降3.7%、5.4%和4.3%。LNG出口大幅增加使得Henry Hub價格同比走高，美國天然氣產量持續增加、挪威管道氣流量恢復和亞洲放緩使得氣價環比下降。預計2025年四季度，國際油氣價格中樞還會繼續下探，給國際石油公司業績帶來不確定性。

2025年四季度，國際石油天然氣產業和國際石油公司既面臨包括歐美加大對俄羅斯新制裁、美聯儲進入加息周期并啟動擴表行動、中美經貿關系止跌企穩、巴以以及南美地緣政治不確定性這樣的市場利好因素;也不得不面對全球經濟增長內生動力疲弱、石油需求季節性回落、美國關稅政策抑制油氣需求、OPEC+產量計劃繼續高位兌現并開啟第二輪減產退出計劃、全球原油庫存上漲等市場利空影響，國際石油市場不景氣周期預計會持續，給全年經營業績表現蒙上陰影。

本文作者單位為中石油規劃總院