巴菲特，再見！

巴菲特發了一封公開信。

這個投資界的傳奇人物即將謝幕。

在信中，巴菲特明確宣布，他將不再撰寫備受全球投資者矚目的伯克希爾年度致股東信，也不會在年度股東大會上進行長篇演講。

他引用了英國人的說法，幽默地表示自己將“安靜辭職”（go quiet）。

這是自今年5月宣布將卸任CEO后，巴菲特關于交棒計劃的最明確表態。

與此同時，巴菲特啟動了新一輪大規模慈善捐贈，將其持有的1800股A類股轉換為270萬股B類股，總計價值約13億美元，分別捐贈給以其亡妻命名的蘇珊·湯普森·巴菲特基金會及其三名子女管理的基金會。這延續了他逐步將絕大部分財富回饋社會的承諾。

根據安排，現年63歲的格雷格·阿貝爾將于明年初正式接任CEO，并接手年度股東信的撰寫與股東大會的主持工作。

巴菲特將繼續擔任董事長，但核心的溝通角色將完成移交。

在信中，巴菲特罕見地坦誠了伯克希爾面臨的挑戰，承認其龐大的規模在帶來優勢的同時也成為一種局限，并預言未來一二十年內將有許多公司表現優于伯克希爾。

此時，伯克希爾正坐擁創紀錄的3817億美元現金，顯示出在估值高企的市場中無比的審慎。

我們已經看到市場對此作出了反應。

自5月交棒消息公布以來，伯克希爾B類股股價已累計下跌約12%，大幅跑輸同期上漲21%的標普500指數，反映出投資者對“后巴菲特時代”的深切擔憂與“股神溢價”正在消退的預期。

為什么巴菲特影響這么大？普通大眾看到的可能是他點石成金的投資術，但在我看來，他的根基要深厚得多。

他的影響力，源自一套根植于常識卻又超越時代的商業哲學，一種在浮躁世界中顯得尤為珍貴的人格魅力，以及一種化繁為簡、直抵人心的溝通天賦。

這些交織在一起，共同鑄就了這座無人能及的商業豐碑。

1.長期主義的“布道者”

要理解他，就不能不去理解他的投資哲學——長期主義。

在當今這個被高頻交易、實時數據和季度財報綁架的金融世界里，“長期”這個詞幾乎成了一種奢侈品，甚至是一種被嘲笑的迂腐。

但巴菲特用他的職業生涯，身體力行地證明了，長期主義并非一句空洞的口號，而是一種最強大、最可執行的商業策略。

他徹底厘清了“投資”與“投機”的本質區別。

在他眼中，購買的并非是一串隨時波動的股票代碼，而是這家企業生意的一部分。這意味著，關注點不應該停留在屏幕上的價格曲線，而應該深入到企業的核心：它是否擁有寬闊且持久的“護城河”，能夠抵御競爭對手的侵襲？它的管理層是否足夠能干且誠實，能夠像對待自己財產一樣對待股東的錢？它是否能持續產生充沛的自由現金流，這是企業生命的血液，而非僅僅賬面上虛無的利潤？

這種思維模式，徹底扭轉了無數人的投資觀念。

他將商業世界還原成本來的樣子：一場關于價值創造的漫長馬拉松，而非圍繞價格波動的短期賭博。

更為關鍵的是，他將這種長期主義內化為了伯克希爾·哈撒韋公司的“反脆弱”體質。

他所言的“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，之所以能成為傳世格言，是因為他真正做到了。這背后是一套精密的商業系統在支撐。他巧妙地利用保險業務所帶來的“浮存金”，獲得了大量近乎零成本的長期資金。

就像一位將軍手中永遠握有充足的預備隊，當市場恐慌、遍地黃金時，別人都在為流動性發愁，他卻能氣定神閑地開出巨額支票，進行那些“別人恐慌我貪婪”的經典操作，比如在2008年金融危機中斥資救助高盛和通用電氣，獲得了條件極其優厚的投資。

伯克希爾本身就是一個龐大的商業生態系統，從保險到鐵路，從能源到糖果，多元化的業務提供了極其穩定的現金流。

再加上他始終持有的巨量現金儲備，這一切共同構成了一個強大的緩沖墊，使得伯克希爾不僅能在危機中生存，更能利用危機變得更加強大。這種反脆弱性，是絕大多數企業夢寐以求卻難以企及的境界。

2. 不一樣的商人魅力

巴菲特最令人欽佩的另一哲學品質，是他極致的坦誠，尤其是對自身局限性的承認。

這與我們常見的、極力掩飾過錯、永遠報喜不報憂的企業領袖形象形成了鮮明對比。

不管怎么說，我們現在看到的，是他會公開在股東信中剖析自己的投資失誤，例如坦誠在航空股上的判斷錯誤。他更會直言不諱地指出，伯克希爾如今龐大的規模本身已經成為一種負擔，巨大的體量使得它很難再像過去那樣，通過投資小型企業獲得驚人的增長回報。

這種坦誠非但沒有削弱他的權威，反而建立了一種堅不可摧的信任。

股東們知道，他們得到的永遠是經過深思熟慮的、未經粉飾的真實情況。

而這種信任，是伯克希爾帝國最無形的、也是最堅實的資產。

然后，是他的人格魅力，我尤為欽佩。

在華爾街這個全球資本的中心，貪婪與浮華幾乎是默認的底色，巴菲特卻活成了一個異數。

他的生活方式帶著一種近乎偏執的節儉與樸素。他至今仍住在近70年前購置的老房子里，早餐熱衷于在麥當勞解決。

這與他驚人財富形成的巨大反差。

當然，這是我基于外界報道所得出的論斷，見仁見智。

從這一點上，他確實是用自己的生活定義了什么是真正的“富裕”：不是擁有更多，而是需要更少，并將資源用于更宏大、更有意義的事業上。（事實是他也已經擁有更多……）

另一方面，他的魅力應該是共知的，尤其是在信用上。

與查理·芒格長達半個多世紀的智慧友誼與商業合作，本身就是一部關于信任、尊重與智力激蕩的傳奇。更不用說他對股東那份沉甸甸的承諾——年度致股東信，他一寫就是六十年，從未間斷。

而在財富觀上，他更是終極的實踐者。

此次宣布的13億美元捐贈，僅僅是他持續了十余年、總額已超過五百億美元的龐大捐贈計劃中的最新一環。

他與比爾·蓋茨共同倡導的“捐贈誓言”，激勵了全球一大批億萬富豪投身于慈善事業。

這讓他穩穩地站在了商業道德鏈條的頂端，成為一個不僅會賺錢，更懂得如何讓財富推動社會進步的智者。再者，我們不能忽略的，是他作為溝通藝術大師的獨特天賦。

金融世界以其復雜、晦澀和高門檻著稱，而巴菲特卻擁有一種神奇的“翻譯”能力，能將最深奧的金融概念，用普通人也能聽懂的語言和故事闡述得清清楚楚。

他的年度致股東信，其實便有這種魔力，一度成為全球投資者、企業家、政策制定者乃至普通大眾翹首以盼的“年度思想盛宴”。

信中充滿了幽默的軼事、生動的比喻——他將企業的核心競爭力比喻為“護城河”，將市場的非理性波動比喻為喜怒無常的“市場先生”，這些形象的概念，讓復雜的商業原理變得可知可感，深入人心。

伯克希爾的年度股東大會，被譽為“資本家的伍德斯托克音樂節”。

每年，數萬人從全球各地涌入美國中部小城奧馬哈，他們此行并非為了獲取什么短線的交易秘訣，而是如同朝圣一般，去聆聽一位智慧長者分享關于商業、人生和價值的哲學思考。

在長達數小時的時間里，他與老搭檔芒格并肩而坐，一唱一和，妙語連珠，將一場商業會議升華為一場關于理性、誠信和長期主義的公開布道。

這難道不也是一個獨一無二的文化現象？

巴菲特之所以能有如此巨大的影響力，正是由這樣一套深邃的哲學體系、稀缺的人格魅力以及卓越的溝通藝術共同構成的“金三角”。相輔相成，缺一不可，共同支撐起了他“股神”之外，更為立體、豐滿且不朽的傳奇形象。

他的謝幕，不僅是一位投資大師的退休，更是一種商業哲學范式和一個時代的落幕。

3. 謝幕就等于結局？

至于謝幕信所帶來的影響，同樣也是巨大的。

這次事件，除了帶來一系列的人事變動外，對伯克希爾而言，還是一道關卡，是“價值重估”的起點。

我們知道，巴菲特本人就是伯克希爾最大的“無形資產”和“品牌溢價”。

他不寫年度信、不在大會上長篇大論，意味著伯克希爾最核心的“人格化”標簽正在被剝離。

未來的信由阿貝爾執筆，風格必將不同，股東大會也可能變得更像一場標準的上市公司業績會，其獨特的吸引力會下降。

于是市場給出的反應——伯克希爾股價跑輸大盤，評級被下調——正是這種溢價開始被重新定價的體現。投資者過去愿意為“巴菲特的智慧”支付溢價，現在他們必須更冷靜地審視伯克希爾作為一家“純粹的”大型 conglomerate（企業集團）的價值。

留給了繼任者阿貝爾的，大概是商業史上最艱巨的“不可能任務”。

這個任務的核心，是接替巴菲特“資本配置大師”的角色。伯克希爾賬面上高達3817億美元的巨額現金儲備，在巴菲特手中是隨時準備扣動扳機的“彈藥”，但在繼任者手中，這完全可能演變成一個不知如何安放的“負擔”。

在全球資產估值高企的今天，要為如此天量的資金尋找到足夠龐大、且價格足夠有吸引力的投資標的，其難度如同攀登珠穆朗瑪峰。公司連續十二個季度的凈賣出股票，本身就無聲地訴說了在當下市場中尋找“便宜貨”的極端困境。

阿貝爾能否具備與巴菲特比肩的洞察力、決斷力與談判能力，去完成那些能夠定義時代的“大象級”收購？這懸而未決的問題，構成了市場最大的疑慮之一。

此外，巴菲特所塑造的極度分權、高度信任旗下經理人的獨特企業文化，是其成功的軟實力基石。阿貝爾能否憑借其個人權威，維系這種文化的凝聚力？

當他未來不得不對某些業務進行戰略調整或甚至剝離時，他是否能像巴菲特那樣，以令人信服的方式平穩推進？

所有這些，都是懸在他頭頂最大難題。

巴菲特在信中那句罕見的坦白——“我們的規模會帶來代價”幾乎是公開承認，伯克希爾這艘商業世界的“超級航母”，已經觸及了“規模不經濟”的物理極限。

它的體量是如此巨大，以至于任何一次能夠顯著推動其業績增長的投資，都必須是一個同樣龐大的標的。這使得它的靈活性與成長性被自身重量所拖累。

正如巴菲特所預言，其未來的業務前景可能僅僅是“略好于平均水平”，其命運將更多地與整個美國宏觀經濟的脈搏綁定，而非依賴于個體的超凡智慧。

因此，后巴菲特時代的伯克希爾，究竟會蛻變成一個經營穩健但增長平緩的巨型實業與金融控股公司，還是一個能夠繼續創造超額回報的投資神話？

謝幕信，沒有給出答案，它只是開啟了這個問題。

而全球資本市場，已經用股價的波動，投下了它謹慎乃至悲觀的第一票。

本文作者 | 東叔

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯/出品 | 東針商略（未經允許，禁止轉載）