泡沫，快破了！

不知道讀者發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，自從10月中旬，美國(guó)最大銀行摩根大通董事長(zhǎng)杰米·戴蒙警告許多資產(chǎn)“看起來(lái)正在進(jìn)入泡沫區(qū)域”以來(lái)， 最近有非常非常多的金融機(jī)構(gòu)都在警告說(shuō)， 科技 存在泡沫！

比如：

高盛——“投資者過(guò)度樂(lè)觀。”

花旗——“（這是一次）估值泡沫。”

英國(guó)央行、國(guó)際貨幣基金組織——“擔(dān)憂因?yàn)椤帮L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)高于基本面”，可能會(huì)出現(xiàn)“無(wú)序”的市場(chǎng)調(diào)整。”

大佬發(fā)話，媒體炒作。

隨后， 金融時(shí)報(bào)、彭博社、經(jīng)濟(jì)學(xué)人等紛紛加入， 他們羅列各種證據(jù) ，并 將這次危機(jī)與 上個(gè)世紀(jì)90年代的“互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫”做比較 ， 以此含蓄告訴讀者， 科技泡沫，快來(lái)了！

在他們看來(lái)：

由于目前科技股估值太高，已經(jīng)超過(guò)基本面，而投資者又過(guò)度樂(lè)觀，科技股漲的已經(jīng)超出想象，所以科技泡沫很可能隨時(shí)都會(huì)破裂。

確實(shí)，從某種意義上來(lái)說(shuō)，這幾年科技真的是太牛逼了，其 估值已經(jīng)超過(guò)了“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時(shí)期。

三年 時(shí)間， 圍繞AI的科技公司價(jià)值增長(zhǎng)超過(guò)了10萬(wàn)億美元 ；

美股 市值/GDP遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)120% ，而科技占了七成；

英偉達(dá)漲了約11倍，OpenAI 估值膨脹了 24 倍 ......

那么，這次真的會(huì)發(fā)生類似于上個(gè)世紀(jì)九十年代的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”嗎？

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我 翻看了幾十篇相關(guān)文獻(xiàn)， 得出的結(jié)論是 ：

科技股漲的確實(shí)太瘋了，很容易被突發(fā)事件瞬間引爆，我們每個(gè)投資者應(yīng)該留個(gè)心眼；

我們距離科技泡沫徹底破裂還缺少一個(gè)非常非常重要的催化劑—— 流動(dòng)性反轉(zhuǎn)、收緊！

事實(shí)上，90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，也成發(fā)生過(guò)類似的事。

1996年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫 早期 ， 金融市場(chǎng)也曾傳出泡沫 要破裂 的聲音，就連當(dāng)年的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘都發(fā)出了危險(xiǎn)的警告，并提出“非理性繁榮”的疑問(wèn)，暗示股市可能已經(jīng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面。

然而 ，互聯(lián)網(wǎng)泡沫真正破滅的時(shí)候卻發(fā)生在2000年。

為什么延遲了呢 ？

在我看來(lái)，是 因?yàn)?1998年金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在寬松的基礎(chǔ)上又來(lái)了三次降息、大放水，給互聯(lián)網(wǎng)公司續(xù)了命。

為什么2000年泡沫卻又突然破了呢？

在我看來(lái)，因?yàn)?在確認(rèn)過(guò)亞洲金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)從1999年6月到2000年5月，連續(xù)六次加息 ， 跟之前寬松的貨幣政策局面來(lái)了一個(gè)一百八十度大轉(zhuǎn)彎。 再加上財(cái)政緊縮到了頂峰，就像高速上突然來(lái)了個(gè)急剎車，泡沫才破裂的。

事實(shí)上，有心的讀者可以再翻翻其他危機(jī)。

比如1929年大蕭條、2008年次貸危機(jī)，它們?cè)谡麄€(gè)泡沫破裂前后幾乎都出現(xiàn)了 “貨幣政策先超級(jí)寬松，隨后突然緊急收緊”的操作。

反觀這次科技泡沫 。

2020—2021年超級(jí)寬松 —— 寬財(cái)政寬貨幣 ， 隨后 2023年的加息 ， 現(xiàn)在 利率 也在高位，這一切看起來(lái)好像跟之前的危機(jī)很像。 可是，背地里 現(xiàn)在的流動(dòng)性 遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到突然剎車的地步，美聯(lián)儲(chǔ)反而還 準(zhǔn)備停止縮表、繼續(xù)降息放水 。

截止到11月5號(hào)， 投資級(jí)公司債券的平均收益率僅僅比同等規(guī)模的美國(guó)國(guó)債高出0.8個(gè)百分點(diǎn) 。

這意味著什么？

意味著 信用利差 特別低，低到美國(guó)只有疫情和1998年金融海嘯大寬松救市時(shí)才有，意味著信用利差 低到，你借錢和馬云借錢支付給銀行的利息幾乎 差別不大 。

有時(shí)候我就在想， 此時(shí)此刻我們是不是正處在“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時(shí)期的1998年后半階段——最后一波繁榮，各個(gè)國(guó)家都在給科技開(kāi)道， 資金面沒(méi)收緊，眼前又怎么破滅呢？！

當(dāng)然，萬(wàn)一科技真的突然破滅了我們普通人該怎么辦呢？

我只能說(shuō)，當(dāng)泡沫真的全面破裂的時(shí)候，什么黃金、國(guó)債等防御資產(chǎn)也都是渣渣，只有現(xiàn)金最管用，這種局面會(huì)一直持續(xù)到央行再無(wú)限放水才會(huì)好轉(zhuǎn)。

如今筆者以為只有兩個(gè)意外發(fā)生才會(huì)吹破泡沫：

其一、美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)降息，結(jié)果通脹又突然起來(lái)，暫緩降息甚至加息。

其二、科技自身估值太高，突然沒(méi)人接盤了！

第一點(diǎn)很好理解，跟上文提及的政策突然轉(zhuǎn)向、收緊有關(guān)。

關(guān)于第二點(diǎn)，實(shí)際上就是“估值”本身。

最近金融巨頭提示風(fēng)險(xiǎn)，其核心邏輯幾乎都是拿估值太高說(shuō)事。

可是“估值”這東西 就是“合理想象” ， 只要有人信，不斷有人接盤，并最終被證實(shí)就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

茅臺(tái) ， 在20 12年 低迷的時(shí)候誰(shuí)能想到 股價(jià) 還 會(huì)跑到2000多 ； 比特幣 ， 十年前誰(shuí)能想到 值 10萬(wàn)美元 ； 2016年的一個(gè)游戲裝備誰(shuí)能想到值百萬(wàn)美元 ......

泡沫沒(méi)有破裂前，會(huì)不會(huì)破裂的另一個(gè)關(guān)鍵是東西自身。

現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家都在給科技開(kāi)綠燈，貨幣、財(cái)政雙支持， OpenAI每隔幾個(gè)月 還能 能籌集數(shù)十億美元 擴(kuò)張 ，說(shuō)明 人工智能的 故事還在繼續(xù) 。

除非哪一天，價(jià)格確實(shí)漲的太高，又遇到一些突發(fā)事件， 沒(méi)人接盤 、 高位兌現(xiàn)......

泡沫也存在自身破滅的可能！

總之， 筆者以為不管是科技泡沫還是 金融泡沫 ， 破裂必須具備兩個(gè)條件，一個(gè)是估值 確實(shí) 高到?jīng)]有人接盤，一個(gè)是貨幣政策大反轉(zhuǎn) 、 資金面突然 開(kāi)始收緊。而眼下針對(duì)科技估值已經(jīng)超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期， 金融大佬紛紛提示風(fēng)險(xiǎn)，而各個(gè)國(guó)家卻在給科技繼續(xù)大開(kāi)綠燈，這讓我隱隱感覺(jué)這一輪科技泡沫確實(shí)越來(lái)越近了，很像90年代的最后一波繁榮。

所以， 我們普通投資者還是要多留兩個(gè)心眼， 降低倉(cāng)位持有更多現(xiàn)金。

畢竟，萬(wàn)一真的狼來(lái)了呢？！

第四季度有哪些必須關(guān)注的重磅事件？資本市場(chǎng)還有哪些機(jī)會(huì)？大盤如何走？行情接下來(lái)調(diào)整還是繼續(xù)上攻？

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