真正的利好來了

今天市場的熱點，無疑就是兩個，其一，是周末公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)，對消費板塊的催化；其二，是美國聯(lián)邦政府，即將重新開門的消息。

對于政府結束停擺這個事，昨晚我們在《》的展望中，已經(jīng)重點提到，周五晚上美股的V型反轉，已經(jīng)隱含著市場認為兩黨即將達成一致，而今天一早，這事兒就落地了——當然，按照流程，后續(xù)還需要參眾兩院，對臨時撥款方案進行表決，然后由川寶同志完成簽字，預計2-3天內(nèi)，聯(lián)邦政府就能重新開門營業(yè)了。

很多小伙伴，不是很理解，為何聯(lián)邦政府的停擺和開門，會對市場的流動性造成沖擊，從而影響資本市場？

簡單科普一下。

我們假設，把市場簡化為，只剩政府、企業(yè)、銀行，三個玩家，正常的情況下，政府從企業(yè)地方收稅，然后擬定發(fā)債計劃，不管是收上來的稅，還是發(fā)債募集的資金，最終都會變成財政系統(tǒng)手上的錢，而隨后，無論是政府修高架，還是修地鐵，都需要把錢付給承包商企業(yè)，最終，錢進到企業(yè)在銀行的賬戶里，到了稅期，再繳稅給政府，并且定期給員工發(fā)工資，從而使得資金在社會里流動起來。

而當政府停擺的階段，一方面，政府可能還在按年初制定的計劃，持續(xù)發(fā)債，然后銀行等金融機構用現(xiàn)金去買債，錢進入政府的中央財政賬戶（在美國就是TGA），這個買債的過程中，錢就從市場里短暫的消失了；另一方面，由于政府停擺，很多支出就停掉了，修高架、修地鐵的事情，可以先緩緩，或者你現(xiàn)在修，我也沒法把錢及時付給包工頭了。

最終，錢不斷從市場里，被抽取到中央財政賬戶上，銀行、企業(yè)賬上的錢相應就變少了，從而造成流動性緊張，借貸成本提升。

當然，我說的是簡化后的模式，實際上，政府停擺，還會造成企業(yè)和居民的預期收縮等，進一步壓低資本市場的風險偏好。

所以說，結束停擺，意味著風險偏好的修復，當然是一個利好，且是近期全球金融市場，最大的一個利好。

好了，老規(guī)矩，我們繼續(xù)用幾張圖，聊一下今天市場交易的細節(jié)。

1、停擺即將結束，風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)，集體上漲。

下圖，是截至今天下午17點30分，美股的納指100期貨、標普500期貨，歐洲的STOXX50指數(shù)，亞太地區(qū)的A、港、日、韓股市，以及現(xiàn)貨黃金，幾類資產(chǎn)的日內(nèi)漲跌幅，韓國反彈最猛，而黃金漲幅排第二，今晚已經(jīng)突破了4100美刀。

可以看到，隨著停擺即將結束的消息發(fā)布，風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)，是齊漲的狀態(tài)——道理也很簡單，流動性緊張的時候，所有資產(chǎn)一起跌，你手里的黃金，也得變現(xiàn)成現(xiàn)金備著，而流動性恢復的時候，當然就是集體修復。

A股漲幅最小，其實也證明，其和全球市場的關聯(lián)度，目前是最低的。

2、老登逆襲，消費板塊硬氣了一會。

由于周末披露的10月CPI、PPI數(shù)據(jù)，進一步釋放了通脹筑底企穩(wěn)的跡象，今天消費板塊集體反彈。

下圖，今天申萬一級行業(yè)中，領漲的四個行業(yè)，分別是美容護理、食品飲料、商貿(mào)零售、社服，都屬于大消費板塊，而領跌的，則是成長相關的通信、電子、機械設備、電力設備，其中通信和電子，一度分別跌超-3、-2%。

而上圖還能看到的信息是，按照截至上周五來看，今天領漲的食品飲料、美容護理、商貿(mào)零售，分別是年初以來，所有板塊里，漲幅的倒數(shù)第一、倒數(shù)第二、倒數(shù)第四，屬于“老登的逆襲了”。

這里，咱們再做一個投票，大家認為，大消費的可持續(xù)性，究竟如何？

3、港股新消費三寶集體大漲，恒生消費單日漲幅創(chuàng)新高。

昨晚也比較巧，咱們正好聊到了近期接近腰斬的港股新消費三寶，以及小米，昨天有1萬多名小伙伴參與了投票，從結果來看，接近一半的人還是更看好小米的商業(yè)模式，而其他三家的擁躉，基本非常接近。

不過，今天伴隨著消費板塊的集體大爆發(fā)，三寶也大反彈，蜜雪漲近9%、泡泡瑪特漲超8%，即使是漲幅最小的老鋪黃金，也漲超5%。

而三者持倉集中度最高的指數(shù)產(chǎn)品，恒生消費ETF（513970），也順勢大漲。

我拉了一下，從去年924行情以來，恒生消費指數(shù)的單日漲幅排序，而今天是其2025年以來單日漲幅最大的一天，正好被昨晚的話題給趕上了，下圖。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、港股，南下凈買入，突破5萬億！

今天，我們見證了一個歷史。

下圖，今日南下凈買入港股超過60億，而加上這60億后，在港股通開通10年之后，南下累計凈買入港股的規(guī)模，首次突破了5萬億，達到了50031億。

尤其，大家可以看到，今年至今，南下凈買入，超過了1.3萬億，是歷史各年度中，凈買入最多的一年。

這里，核心就是我們常提到的兩股力量：

第一，是去年四季度，保險償二代延期后，伴隨著12月境內(nèi)長端利率的快速下行，以及體外私募大基金的紛紛設立，險資加快了港股高股息等的配置力度；

第二，則是港股相對A股的差異化板塊，互聯(lián)網(wǎng)大科技、創(chuàng)新藥、新消費等細分板塊，吸引了大量的南下資金。

2、債券，低利率的判斷，依然不變。

下圖，是今天日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指、食品飲料、30年國債期貨的走勢圖，可以看到，在股市受到通脹數(shù)據(jù)刺激的同時，債市表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

整體來看，通脹并非當下債市的核心主線，融資需求才是，并且，通脹反彈的高度，也是存疑的。

因此，對低利率環(huán)境的判斷，保持不變。

3、今日的基金投顧跟投操作。

今日，觀察到，基于海外風險事件的解除，表韭全球有發(fā)車。

提醒大家兩點。

第一，由于底層QDII基金限購的趨勢仍在繼續(xù)，且中期維度內(nèi)，預計無法逆轉，觀察到，從今日開始，表韭全球的單日限額，從5萬元，下調(diào)為了3萬元。

第二，表韭投顧的持有人，可以通過下方的二維碼，加入持有人群。

就聊這么多。

求贊、在看。