低波固收+：低利率時代，找到財富的另一種生長方式

回想五年前，如果以百萬元本金購入4%利率的銀行大額存單，每年可穩獲4萬元利息，足以支撐一種低物欲的“躺平”生活。

而如今，同樣的100萬，年利息收入已縮水至1萬元出頭，縮水至從前的四分之一。

貨幣基金收益率向1%靠近，定期存款利率步入“1時代”，而廣義貨幣供應量仍在跟隨GDP的正向發展滾滾前行。低利率環境如同溫水煮青蛙，悄無聲息地改變著財富增長的底層規則。

“躺賺”成為過去式之后，我們不得不直面一個更為復雜的問題：

當傳統理財的舒適區被淹沒，穩健增值的需求該向何處安放？是否存在一種更有智慧的財富生長方式？

01低利率的真相：

財富邏輯的重新審視

要找到答案，或許需要先理解低利率背后的成因與趨勢。低利率并非偶然，而是全球經濟范式轉換下的必然結果。

利率本質上是社會平均利潤率的體現，隨著經濟從高速增長轉向高質量發展，疊加人口老齡化與全要素生產率增速放緩，社會平均利潤率就會重新錨定，低利率環境由此成為不可逆轉的長期趨勢。

回溯國際經驗，同樣在印證這一點。近四十年來，包括美國在內的全球主要經濟體，普遍經歷了潛在增速放緩，與之相應的貨幣政策與金融條件趨于寬松。隨之而來的便是，主要發達國家10年期國債收益率長期趨勢下行。

我們身處的這個時代，早已不是那個“隨便買個理財就能躺贏”的時代，財富增長的底層邏輯正經歷根本性轉變。

在此背景下，傳統理財面臨兩大隱性挑戰：

一是再投資風險。即產品到期后，可能難以找到收益水平相當的替代品，資金被迫投向更低收益的資產，導致整體回報階梯式下滑。

二是購買力侵蝕風險。如果理財收益持續跑不贏真實通脹，即便賬戶數字略有增長，資產的實際價值仍將在無形中縮水。

一組數據可直觀說明：在年均4%的通脹下，100萬元在30年后的實際購買力僅相當于今天的約30萬元。

當“保值”都需要努力爭取，單一資產、靜態配置的理財方式便如沙土筑堤，難以抵擋時代潮汐的沖刷。

02破局之道：
固收+的資產配置價值

面對這一迷局，投資大師馬科維茨或許早已給出方向：“多元資產配置是投資中唯一的免費午餐。”

固收+策略，正是基于股債配置理念，在這樣的時代背景下走入大眾視野，站在了財富管理的聚光燈下。固收+的吸引力本質，不在于它能帶來多么驚人的短期收益，而是它所創造的“收益的不對稱性”。

——何為收益不對稱？

簡單理解就是，從靜態角度看，當股市上漲和下跌的幅度相當時，固收+組合的上漲幅度往往會超過其下跌幅度。

——這種能力從何而來？

中金公司的研究指出，關鍵在于組合中純債部分的“雙重作用”：

一方面，債券能穩定貢獻票息收入，為組合提供基礎收益；

另一方面，股債市場常呈現“蹺蹺板”效應，當股票下跌時，資金往往會流向債券避險，推動債券價格上漲，帶來額外的資本利得，也就是所謂的“避險溢價”。

更重要的是，后者本身還具備“凸性”特征，即當市場利率下行時，債券價格的上漲幅度會超過利率上行時的下跌幅度。

來源：中金公司

這種特性就像是給資產組合穿上了一件“防護服”，在市場下跌時有望減少傷害，在市場上漲時又能跟上節奏。

歷史數據是最好的見證者。長期來看，以一級債基、二級債基為代表的固收+基金，相較于主動股基與純債基，確實展現出更顯著的不對稱收益特征。

在權益市場的牛市中，它比純債資產更具彈性，不會缺席市場的上漲；而在震蕩或熊市里，純債部分的打底又讓它比偏股基金更顯從容，緩和了大起大落的持有焦慮。

跨周期視角下，一二級債基在與純債基金最大回撤相差有限的情況下，實現了更佳的年化收益。這意味著投資者能以相對可控的風險，獲得更可觀的長期回報，在"穩"與"進"之間找到更好的平衡。

03低波固收+

“穩健”思維的生態進化

低波類固收+，則是在固收+大類的基礎上，進一步強化“穩健”屬性的產品類型。主要包括一級債基、穩健型二級債基等，其投資目標明確：在控制風險的前提下，盡量追求穩健的收益。

這類產品通常將年度最大回撤目標設定在5%以內，持倉風格更趨保守，權益部分多配置于低估值、高分紅的大盤藍籌股，以增強組合的防御能力。

如果我們把不同波型的固收+產品放在一起對比，就能更直觀地看到低波固收+基金的特點：

如上圖所示，高波型呈急漲急跌的鋸齒形態，中波型為緩升抗跌的階梯狀，低波型則是平滑爬坡的防御結構，短期漲幅或許不驚艷，但長期看卻是一步一個腳印穩步向上，最大回撤也明顯更小。

這三種形態生動詮釋了“風險與收益對稱”的市場法則——你所期待的回報，需與你愿意承擔的風險相匹配。

而低波固收+，正是在風險與收益的天平上，為偏好穩健的投資者找到了那個更為安心的平衡點。

判斷基金風險定位時，可參考宣傳材料以及業績比較基準中的股債比例（權益指數占比越高越偏向高波），同時關注歷史最大回撤與波動率，切忌為追求高收益忽視風險匹配，導致實際體驗與預期脫節。

低利率時代如一片表面平靜、內里暗涌的沼澤，它推動財富邏輯從追求高收益轉向管理風險，從被動接受產品收益轉向“主動規劃資產配置。

在這樣的環境中，我們無法再以舊地圖尋找新大陸，更不能指望依靠單一資產就能實現財富的持續增值。固收+基金的確不是最具彈性的投資選擇，但在當下這個復雜的時代里，它很可能是更可持續、也更讓人安心的方案。

它所做的，是在多元配置中尋找一種動態平衡——用純債的穩健打底，用適量的權益增強收益，在市場的起起落落中，保持著自己的節奏。

時代在轉向，我們的認知也得跟著升級。當我們學會以理性配置替代情緒化的決策，以系統思維替代碎片化的投機，那些關于財富縮水的焦慮與未來的不確定性，終將轉化為財富穩健增長的新土壤。

而低波固收+，或許正是這樣一棵植根于時代土壤的大樹。

風險提示

以上不構成證券推薦。本資料觀點僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。以上內容不構成個股推薦。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風險，入市須謹慎。