環保觀察 | 2025年上半年環保上市公司業績表現

引言

截至2025年8 月底，上市 公司已經全部發布了2025年半年度業績報告

本期專欄為大家梳理A股全部上市公司整體表現，環保行業企業表現，以及我們挑選的20家頭部企業業績表現，以呈現環保行業不同子市場發展趨勢變化。

01｜整體表現

01

A股5432家上市公司總體穩健

總體規模：營收35.01萬億元，同比+0.16%；凈利潤3萬億元，+2.54%，近六成營收增長，超七成五實現盈利。

行業對比：19個行業中，17個盈利，7個營收增長，10個凈利潤增長，其中新質生產力，先進制造業表現較好；

02

環保行業調整期，業績呈分化態勢

整體表現：生態環保行業整體營收同比下降3%，平均凈利潤微增0.6%，平均凈利潤率為9.9%；

行業增長情況：超半數企業營收增長，近六成企業凈利潤增長，近三成企業業績虧損，略遜色于A股整體六成營收增長，七成五實現盈利的表現。

03

21家頭部環保企業表現

水務板塊：增收承壓，“輕資產化”與多元轉型提速

• 9/21的企業營收、利潤增速同比下滑：多家企業反饋系工程類規模縮減所致；應收賬款問題持續存在，e.g.: 光大水務規模增16%，中建環能應收賬款是凈利潤的241倍；

• 轉型加速 & 業務多元：首創放緩工程業務拓展速度，穩健的運營業務有效對沖了工程的減利影響，其城市深耕“衍生+”戰略下新簽合同11億元，輕資產占比70%；興蓉環境拓展再生水、固廢與“蓉水”直飲水品牌，重慶水務持續改革，推動區域供水資產整合，以實現規模效應和供排一體化；倍杰特布局礦業開發；

• 區域聚焦→新疆：首創集團與北新路橋合作，共同開拓新疆環保與綠色基礎設施市場；倍杰特聚焦當地煤化工與工業園區，上半年在和田、喀什、烏魯木齊落地3個廢水資源化項目。

污泥：市場需求不足，聚焦綠色低碳、拓展海外的企業業績表現較好。

• 景津裝備：主動調低銷售價格促進產品銷售，利潤同比下滑28%；

• 復潔環保在行業承壓背景下聚焦“污水污泥資源化能源化、雙碳綜合服務、綠色清潔能源”和產品出海，業績扭虧為盈；

危廢：虧損面擴大，企業毛利率下滑嚴重。

• 東江環保進一步虧損，凈利率跌至-21%；

• 海螺環保受處置價格下跌影響盈利同比減少100%以上，

• 浙富控股危廢資源化毛利率下滑0.37pct到9.54%；

動力電池回收：格林美回收量、盈利能力在提升。

• 2025H1回收拆解動力電池2.24萬噸，同比增長37%。，動力電池綜合利用實現毛利率10.13%（2024全年數據為6.84%）；

土壤修復：建工修復持續虧損，凈利潤率跌為負值-10.85%，但公司未對業績下滑做解釋。

rPET回收：英科業績表現雖然增收不增利，但公司反饋主要是因人民幣兌美元匯兌損益所致，與公司盈利能力無關。

02｜環保類上市公司

根據全聯環境商會9月19日發布的報告，A股與港股共148家上市環保企業公布了上半年表現分析如下：

超過一半的企業凈利潤同比增長；有三成的企業業績虧損。

• 營收：47.30%的公司營業總收入同比上升；

• 營收前3強：覆蓋水務、固廢、再生資源領域，分別是光大環境、北控水務、浙富控股；

凈利潤： 59.46%的企業歸母凈利潤同比增長。

• 其中：105家公司實現盈利（占比70.95%），10家凈利潤突破5億元。值得注意的是，55家企業營收與利潤雙增長，占比37.16%；

• 凈利潤前5強：粵海投資億26.82億港元居首，其次有光大環境、偉明環保、北控水務、瀚藍環境等；

業績虧損：44家企業陷入虧損，占比29.73%

• 業績虧損較為嚴重：云南水務虧損規模較大，近9.6億元，同比擴大13%；碧水源虧損1億元，同比下滑47%，倍杰特虧損四千九百萬元，同比下滑65%；

03｜21家頭部環保企業看行業趨勢

21家頭部企業業績表現：

• 5/21 家企業營收、凈利潤同比增長：格林美、浙富控股、興蓉環境、重慶水務、復潔環保；

• 9/21 家企業營收、凈利潤增速同比下滑：北控水務、光大環境、碧水源、景津裝備、東江環保、節能國禎、海螺環保、倍杰特、建工修復；

• 3/21 家企業營收同比增長，利潤同比下滑：博世科，中建環能，英科再生；

通過對這21家企業的業績梳理，總結頭部企業在2025H1的表現有如下特點：

1

水務板塊

水務板塊：增收普遍困難，企業“輕資產化”業務延伸尋找新增長點步伐加快。

增收困難：

• 多家公司出現業績下滑，光大水務營收下滑2.18%，北控水務因BOT項目減少，營收下滑16%；碧水源整體訂單較去年同期下滑，導致營收下滑15%；節能國禎工程板塊規模縮減導致營收同比下滑14%；

應收高企：

• 光大水務應收款項同比增加16%，中持股份雖積極催款，但回款較去年同期有所減少，經營性現金流為負。

輕資產轉型：

• 首創環保持續放緩工程業務拓展速度，報告期內工程業務實現歸母凈利潤占資產業務歸母凈利潤的3%，運營業務業績貢獻已占絕對優勢，其穩健增長有效對沖了工程業務減利影響。首創城市深耕拓“衍生+”業務，新簽合同11億元，其中輕資產服務和技術訂單占比70%。

業務多元化：

• 興蓉環境拓展再生水、固廢、瓶裝水（打造出具有成都文化IP的“蓉水”品牌瓶裝水，報告期內建成投產并對外銷售）等新業務，打造新的增長曲線。

• 重慶水務通過收購和托管，推動區域供水資產整合，以實現規模效應和“供排一體化”，是國企改革和行業集中的典型案例。

• 首創積極嘗試區域深耕，在淮南打造首個廠網一體按效付費全場景示范點。

• 倍杰特積極布局礦產業務開發，目前處于資源儲備階段，已經獲得新疆地區4處銅礦、1處鋰礦、1處鉛鋅等多金屬礦探礦權，將持續通過勘探、并購、參股等多種方式獲得礦產資源。

向新疆地區戰略聚焦:

• 首創積極對接北新路橋集團探索新疆地區環保、綠色基礎設施業務，倍杰特布局新疆煤化工和工業園區廢水資源化，2025H1分別在和田、喀什和烏魯木齊獲得3個工業園區廢水資源化項目。

2

污泥處理

面對需求不足，競爭加劇，聚焦綠色低碳、拓展海外的企業業績表現較好。

• 景津裝備：由于市場需求不足，公司主動調低銷售價格促進產品銷售，利潤同比下滑28%；

• 復潔環保：營收同比增速超過100%，在行業承壓，競爭加劇背景下，依托綠色低碳轉型、技術創新，實現經營業績扭虧為盈。推出聚焦“污水污泥資源化能源化、雙碳綜合服務、綠色清潔能源”三大戰略主線的深度落地，持續優化業務結構。在國內穩步拓展的同時，產品出海也實現突破性進展。2025H1，浙江復潔的高端壓濾裝備整機及配件業務收入同比增長近150%，其中海外訂單收入占比接近14%，這一比例已超過2024年全年出口額水平。

• 興蓉環境：2025H1成都市第一城市污水污泥處理廠三期進入試運行。

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排版：《凈水技術》編輯 李濱妤

審核：《凈水技術》社長/執行主編 阮辰旼

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