酒企財鑒｜三季報企穩(wěn)上升，誰給了啤酒增長底氣？

作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

財報季的悲喜，白酒和啤酒并不相通。與白酒普降形成對比，啤酒企業(yè)三季度已經(jīng)企穩(wěn)上升。

從各家經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，盡管仍有部分啤酒企業(yè)處于營收、凈利同比下滑的狀態(tài)，但從銷售規(guī)?？?，多數(shù)企業(yè)企穩(wěn)甚至有明顯增長。與此同時，今年三季度，隨著高端化持續(xù)推進，跨品類等被視作新增長點的領(lǐng)域，亦有了新進展。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

01

行業(yè)格局“微調(diào)”

截至目前，除華潤啤酒外，青島啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、百威亞太五家頭部啤酒企業(yè)三季報均披露。

酒業(yè)進入周期性調(diào)整，酒企的每一步都似逆水行舟。；葡萄酒則是三大酒類中處境最為艱難的，所有上市公司業(yè)績?nèi)嫦禄?/p>

啤酒對比前二者算得上“日子好過”。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-9月，中國規(guī)模以上企業(yè)累計啤酒產(chǎn)量3095.2萬千升，同比增長3.7%。行業(yè)整體規(guī)模保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。

伴隨增長的，是企業(yè)業(yè)績明顯分化。按業(yè)績規(guī)模，目前啤酒行業(yè)前五名分別是百威亞太、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒。值得一提的是，燕京啤酒已經(jīng)后來居上，以134.33億元的營收反超130.59億元營收的重慶啤酒，從預(yù)備役成為現(xiàn)役第四。

數(shù)據(jù)來源： 上市公司公告 酒訊制圖

“啤酒行業(yè)五大巨頭的格局有些變化了。”啤酒營銷專家方剛表示，燕京啤酒已經(jīng)很輕松地占據(jù)了行業(yè)第四的位置，近兩年提升迅速。另外，百威啤酒目前來看在一些指標上已經(jīng)落后于青島啤酒，行業(yè)格局有一些微調(diào)。

具體來看，僅百威亞太和重慶啤酒營收凈利出現(xiàn)下滑。財報顯示，今年前三季度，百威亞太實現(xiàn)營收46.91億美元（約334.31億元），同比下滑6.6%，凈利潤5.94億美元（約42.33億元），同比下滑19.95%。從下滑幅度來說，重慶啤酒相對平穩(wěn)，營收、凈利分別減少0.03%、6.83%。

單看第三季度，百威亞太同樣降幅明顯，營收凈利分別同比下降8.80%、7.96%。其中，百威亞太中國區(qū)銷量同比下降11.4%，收入下滑15.1%，每百升收入亦減少4.1%。

百威亞太管理層在財報說明會上坦言，即飲渠道（如餐飲、夜場等）復(fù)蘇乏力，疊加庫存管理過程中品牌組合的不利調(diào)整，是導(dǎo)致業(yè)績下滑的主因。

7-9月是啤酒旺季，在國產(chǎn)啤酒中青島啤酒和珠江啤酒營收略有收縮，青島啤酒營收降幅為0.17%；珠江啤酒營收同比下滑1.34%，為2018年以來首次第三季度營收下滑。而燕京啤酒和重慶啤酒營收分別同比上升1.55%、0.4%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

02

“高端”戰(zhàn)局正酣

整體來看，中國啤酒行業(yè)的高端化趨勢并未發(fā)生變化，尤其是頭部企業(yè)，仍在存量競爭中持續(xù)逐鹿高端。

方剛表示，高端化一直是行業(yè)共性話題，未來幾年高端化也會一直持續(xù)，現(xiàn)在還不能說高端化已經(jīng)觸達了天花板。對比來說，過去的高端化增幅非常大，每年利潤增長和銷售額增長都能達到兩位數(shù)，這是因為行業(yè)處于增量狀態(tài)，水漲船高。但如今的高端化不單純是提高單品價格，增長速度可能會變慢，會更“溫和”一些。

解構(gòu)酒企財報可以看到，利潤增長主要得益于結(jié)構(gòu)升級和成本控制。2025年第三季度，青島啤酒主品牌銷量同比增長4.2%，尤其中高端產(chǎn)品銷量同比增長6.8%，表現(xiàn)好于行業(yè)水平。重慶啤酒高檔啤酒的主營業(yè)務(wù)收入為77.15億元，同比增長1.18%。

圖片來源：重慶啤酒第三季度財報截圖

燕京啤酒大單品U8仍保持增長，帶動整體盈利水平上升。事實上，自2022年放量以來，燕京U8銷量一直保持30%以上的高速增長。此前2025年上半年，以U8為代表的中高檔產(chǎn)品實現(xiàn)營收55.36億元，同比增長9.32%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例從去年同期的68.54%提升至70.11%。

即使在存量競爭中，啤酒高端化依舊是重要戰(zhàn)場，被企業(yè)反復(fù)強調(diào)。10月初，珠江啤酒在投資者互動平臺回答稱，提升高端供給力，優(yōu)化管理促效益。8月，華潤啤酒執(zhí)行董事及總裁趙春武表示，“繼續(xù)擴大高端化是華潤啤酒首要戰(zhàn)略，因為實際上中國啤酒的天花板，特別是高端的天花板還很高?！?/p>

在國產(chǎn)啤酒“高”歌猛進的時候，高端巨頭百威亞太面臨嚴峻挑戰(zhàn)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，百威在中國高端啤酒市場的占有率已從2015年的近50%降至約40%，而華潤、燕京等本土品牌在中高端細分市場的年增速均超10%。面對競爭加劇，百威亞太如今正通過哈爾濱品牌矩陣進行區(qū)域滲透，例如在廣東市場主推8元價位的零糖哈爾濱冰極純生，并借助NBA合作提升品牌吸引力。

圖片來源：哈爾冰啤酒公眾號

開源的同時要節(jié)流，不少酒企開始收縮銷售、管理費用。2025年前三季度，青島啤酒營業(yè)成本165.46億元，同比下降約3.2億元；銷售費用為33.99億元，同比下降0.64%。燕京啤酒的管理費用同比下降4.59%，節(jié)約開支6611.27萬元。珠江啤酒的銷售費用率約14.7%，繼續(xù)下降。

03

第二曲線推進

在行業(yè)調(diào)整、主業(yè)增長承壓的背景下，啤酒企業(yè)積極探索“第二曲線”，通過渠道創(chuàng)新與跨界合作尋找新增量。

即時零售成為布局重點。百威亞太管理層在業(yè)績說明會中承認，其在即時零售渠道的布局落后于行業(yè)，并指出將資源向家庭消費及即時零售傾斜。

對比來看，國產(chǎn)啤酒在即時零售方面馬不停蹄。青島啤酒較早入場即時零售，推出7天原漿產(chǎn)品；燕京啤酒則推動大單品U8與歪馬送酒、京東酒世界合作；華潤啤酒則在今年與美團旗下歪馬送酒達成合作，開發(fā)即時零售專屬精釀，并引入高端線產(chǎn)品，冷鏈鎖鮮直達。

圖片來源：華潤啤酒公眾號

在競爭激烈的快消市場，每家酒企都在加速下沉，打造更多消費場景，更快觸達消費者。

渠道拓展的同時，啤酒企業(yè)也在嘗試跨界布局，迎合健康化、個性化消費趨勢。

其中，飲料品類成為眾多巨頭首選。如，珠江啤酒今年推出了鳳凰單叢茶啤、雪堡桃沁釀果味精釀、苦瓜青瓜味珠江原漿等多款中高端新品；重慶啤酒陸續(xù)推出“天山鮮果莊園”蘋果味與白桃味汽水等產(chǎn)品，今年合計在啤酒和非啤酒兩個品類推出了近30款新品。

圖片來源：珠江啤酒公眾號

增量探索固然有用，但要為業(yè)績減壓尚還心余力絀。數(shù)據(jù)顯示，燕京啤酒上半年推出的飲料大單品“倍思特汽水”，實現(xiàn)營收8301.5萬元，占總收入比例不足1%，29.77%毛利率遠低于啤酒業(yè)務(wù)45%以上的毛利率水平。

另外，華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)則仍在調(diào)整期，如何實現(xiàn)品類協(xié)同還在摸索，青島啤酒此前欲收購即墨黃酒，但最終在10月底宣布終止。不難看出，啤酒企業(yè)對于跨界擴張更加謹慎，企業(yè)態(tài)度也趨于理性。

圖片來源：青島啤酒公告截圖

“企業(yè)對于增長的定義要有清醒的認知。”方剛認為，增長不僅存在于銷售額和利潤的指標上，更關(guān)鍵的在于用戶是否增長?！澳芊裼|達精準用戶，有效拓展消費圈層，才是企業(yè)需要探索的。”

總體來說，當前啤酒市場的競爭維度更加復(fù)雜多元，部分探索雖短期內(nèi)難以貢獻顯著業(yè)績，但為行業(yè)長期發(fā)展打開新的想象空間。未來，能快速響應(yīng)消費變化，能在細分領(lǐng)域建立差異化優(yōu)勢的企業(yè)，或?qū)⒂型谛袠I(yè)轉(zhuǎn)型中占據(jù)先機。

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