汾酒系列產品已成“壓艙石”，省外市場成為增長主引擎

10月30日晚間，山西汾酒披露了2025年前三季度業績報告，在白酒行業深度調整的大背景下，公司不僅實現了逆周期成長，還先于行業積蓄增長動能。

數據顯示，山西汾酒第三季度實現營業收入89.60億元，同比增長4.05%；前三季度實現營業收入329.24億元，同比增長5.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為114.05億元，同比增長0.48%。

縱觀2025年前三季度，在部分上市酒企甚至出現負增長的情況下，山西汾酒依然保持了正增長勢頭，不僅進一步鞏固了行業前三的地位，更持續擴大自身的領先優勢，從而鑄就了“逆周期生長”行業奇景。在這難能可貴的成績背后，得益于公司在戰略定力、品牌韌性與運營內力方面的扎實功底。

國投證券在研報中表示，行業承壓環境下，山西汾酒仍保持穩健業績，核心競爭力明顯。展望未來，隨著白酒行業需求逐步回暖，公司業績有望實現新一輪增長。

汾酒系列產品已成“壓艙石”，剛性需求推動自然增長

在行業周期性波動中，山西汾酒以戰略的確定性來應對未來的不確定性，讓企業自己走出彷徨并盡可能地做出正確的選擇，不僅在營收業績上逆風增長，也在推動自身經營發展的過程中，從“逆周期增長”向“可持續發展”轉型。

在行業調整周期階段，龍頭企業不僅要為眼下發展籌謀，更要為能走多高多遠多好而思慮，這是所有企業穿越周期的必然要求——埋頭走路，還得抬頭看路，并為行業指引方向。

在2024年12月汾酒全球經銷商大會上，山西汾酒即強調：“2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩健壓倒一切?！边@體現出管理層對行業周期變化的深刻洞察與戰略定力。

眾所周知，所有企業的輝煌成就，都離不開核心產品矩陣的鼎力支持。從行業領軍企業到新興崛起力量再到穿越周期增長，無數鮮活案例共同見證，核心產品矩陣不僅是企業“突破市場壁壘、實現盈利目標、積累競爭優勢”的關鍵所在，更是在激烈的市場競爭中脫穎而出、實現持續增長的“核心引擎”。

正如快消行業分析師康定平所言，從全球經驗來看，單一產品也許可以穿越周期，但絕不可能在每一個周期都是領跑者，只有品牌矩陣思維才能形成順利穿越周期的硬資產包。

以山西汾酒為例，數據顯示，2025年1～9月，作為核心主力的汾酒系列產品實現銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業績穩健增長的“壓艙石”。這種增長，是在順銷情況下并由剛性需求創造的自然增長，顯得更有含金量。

這背后，是山西汾酒長期貫徹“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略，構建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產品架構：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務消費，基礎款玻汾則鞏牢大眾消費基本盤。

這一金字塔結構有效增強了山西汾酒在市場波動中的應對能力，使其不依賴單一爆款，具備更強的結構性抗風險能力。

對此，申銀萬國在研報中認為，山西汾酒擁有強大的品牌基礎，完備的產品矩陣，且在多個價格帶上大單品的競爭優勢突出，在本輪行業下行周期，山西汾酒始終維持了相對良性健康的渠道狀態，因此，未來若行業重回上行周期，公司增長潛力仍大。

全國化2.0戰略進入收獲期，積蓄勢能迎接下一場勝利

企業長盛不衰的重要前提之一是要能夠穿越周期，做到“可持續增長”，除了要有長期的視野和戰略的眼光，更要打造系統性勢能，帶領企業走出混沌，迎接下一場勝利。

山西汾酒之所以能在行業整體低迷中展現出較強的抗周期韌性，源于其近年來持續積蓄的系統性勢能，其增長動能已實現從“點”的突破，到“線”的強化，最終匯聚為“面”的綜合競爭優勢。

在市場拓展上，山西汾酒不僅完成了以點帶線、以線帶面、以面帶體的省外突圍，還實現了“點線面”協同發展、形成合力的全國化布局，從而進一步鞏固了“三分天下有其一”的行業占位。

據悉，山西汾酒全國化2.0戰略進入收獲期，省外市場成為增長主引擎。2025年前三季度，汾酒省外市場實現銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%。

正如銀河證券在研報中所說，山西汾酒省內基本盤穩固；行業逆風中仍在扎實推進全國化布局，其中長三角、珠三角等潛力區域保持高速增長態勢。

這背后是，2025年，山西汾酒圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路，在長三角、珠三角等經濟高潛力區域增勢顯著，品牌跨區域滲透與渠道下沉策略成效顯現。

一個企業在十幾、幾十年的時間里持續發展，本身就是領導者能力的證明。而如果這個企業想要跨越周期，持續發展下去，那么其發展的關鍵點，就是長期主義，即絕不為短期業績增長而損害長期發展規劃，這是市場環境和競爭變化中始終如一的價值觀。

為此，在渠道層面，山西汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營，這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免惡性壓貨與價格倒掛。

在白酒營銷專家蔡學飛看來，在當前行業深度調整期，危機中也存有機會，頭部酒企可以通過主動優化渠道庫存、強化價格管控，并積極推出低度新品擁抱年輕消費趨勢，開辟悅己消費，拓展新場景，同時加速國際化布局，這實質上是推動行業從過去的“規模擴張”向“品牌價值”和“消費者運營”深化轉型的必然過程。

“一個好的企業能為渠道提供優秀的產品和服務，而一個偉大的企業不僅能為渠道提供優秀的產品和服務，還竭盡全力使渠道的生活變得更好。”康定平表示，山西汾酒致力于打造長期、穩定、良性的廠商關系，避免追求短期業績增長，出現損害渠道利益的短期行為，這不僅保證了渠道利潤與庫存健康，也為短期目標和長期發展找到了平衡法則。

歷史反復證明，優秀的企業能夠穿越周期，更能為日后更高更遠更好的發展積蓄勢能。所以，在品牌層面上，山西汾酒持續高舉高打，在高鐵、機場等高勢能場景的進行高頻品牌露出，并與鳳凰網聯合打造《醉美中國年》等文化IP項目，不斷強化“國酒之源、清香之祖”的品牌認知，深度占據消費心智。

產品、品牌與渠道的“多輪驅動”，為山西汾酒全國化戰略的深化推進提供了堅實支撐，也讓山西汾酒有能力平穩穿越周期，迎來“柳暗花明又一村”。