中國平安三季報“量質齊升”，醫養生態正釋放長期潛力

本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：郭俊宇

編輯：陳澗

設計：嵐昇

在動蕩與修復交織的經濟周期中，中國平安交出了一份“確定性答卷”。

10月28日，中國平安（601318.SH）發布了三季報，今年前三季度，中國平安歸母凈資產為9864.06億元，分紅后較年初仍增長6.2%，營收8329.40億元，同比增長7.4%。

在核心業務營運利潤增長的情況下，其主營的壽險及健康險業務新價值同比增長了46.2%，第三季度歸母凈利潤也實現了45.4%的強勁增長。

亮眼的數據也讓機構重新聚焦這家金融巨頭的長期潛力，包括中金、方正、華泰等多家機構一致給予平安“推薦”或“買入”評級。財報公布次日，中國平安股價也應聲而漲。

這份成績單也傳遞出一個信號——中國平安已經走上一條“量質齊升”的新增長軌道。多年的壽險改革，已經進入紅利兌現期，平安“綜合金融+養老醫療”生態戰略，也逐漸展現出長期增長潛力。

盈利數據全面開花

中國平安今年三季報堪稱“史上最強”，盈利數據全面開花，既體現增長力度，更顯盈利質量。

核心財務數據，個個都很亮眼。

2025年前三季度，中國平安實現歸屬于母公司股東的凈利潤1328.56億元，同比增長11.5%，第三季度同比大幅增長45.4%。歸母凈利潤已經超過了2019年同期的1295.67億元，成為中國平安的同期歷史最佳業績。

營運利潤也穩步增長，前三季度達到1162.64億元，同比增長7.2%。單看第三季度，營運利潤增速進一步提升至15.2%。營運利潤更能反映保險公司的真實經營能力，該指標的穩步增長，說明公司核心業務的盈利質量在持續夯實。

▲中國平安2025年前三季度業績亮點，圖片來自財報。

平安的壽險業務繼續發揮著“壓艙石”作用。前三季度，平安壽險及健康險業務新業務價值大幅增長46.2%，較上半年39.8%的增速，又增長了6.4個百分點；標準保費口徑下的新業務價值率同步提升9個百分點至30.6%。

新業務價值體現的是壽險公司的增長潛力，是衡量其增長能力的重要指標。經歷過壽險改革的中國平安，在新業務價值上已經連續4個季度增長超過30%。

量變的背后是質變，這表明了中國平安已經徹底走出了三年防控階段的影響，壽險改革的成果也開始全面展現，公司已經進入新增長軌道，正迎來一個全新的高質量增長階段。

壽險業務之外，中國平安的財產險業務，同樣保持穩健增長。

前三季度，平安產險原保險保費收入2562.47億元，同比增長7.1%；通過成本管控與規模增長的平衡，整體綜合成本率97.0%，同比優化0.8個百分點，持續釋放盈利空間。

銀行業務方面，在維持穩健的同時，更強調風險管控，保持良好的風險抵補能力。前三季度，平安銀行實現營業收入1006.68億元，實現凈利潤383.39億元。不良貸款率1.05%，較年初下降0.01個百分點，撥備覆蓋率229.60%。

投資收益無疑也是本次財報的亮點之一。前三季度，平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點。非年化凈投資收益率2.8%。截至2025年9月30日，該集團保險資金投資組合規模超6.41萬億元，較年初增長11.9%。投資收益的增長，有資本市場大環境向好的因素。

總體而言，平安的三季報可以總結成八個字——“存量做優，增量做好”。

如何做到“量質齊升”？

中國平安作為中國的金融保險巨頭，目前市值1.05萬億，凈利潤常年保持在千億左右，要實現如此強勁且高質量的增長，難度不亞于讓大象起舞。

那么，中國平安是如何做到的？

走過37年征程，中國平安始終與中國經濟同頻共振，在中國經濟高質量發展的大背景下，中國平安也始終朝著這個方向不斷調整與自我進化。

自2019年啟動的壽險改革，可以說是中國平安自我進化的典范，不僅展現出這家企業對風險的前瞻判斷和系統應對能力，也從一個側面揭示了中國平安長期增長的真正韌性所在。

目前來看，這場由創始人馬明哲親自掛帥的壽險改革，效果顯著。

數據是最有力地證明，今年前三季度，代理人渠道新業務價值同比增長23.3%，與此同時，代理人產能持續提升，人均新業務價值同比增長29.9%。

代理人的數量也趨于穩定，截至2025年9月末，平安壽險個人壽險銷售代理人數為35.4萬，比6月末增加了1.4萬人，企穩回升，意味著調整已經完畢。

▲平安壽險個人壽險銷售代理人數，無冕財經制圖。

如今平安的代理人規模只有改革前的四分之一左右，但業績卻保持增長態勢。原因在于，如今的壽險營銷，早就從依賴“人海戰術”，升級到通過AI、線上醫療服務、養老設施、銀保渠道等多元化運行，大幅提升了經營效率和增強了客戶黏性。

更令人驚訝的，是銀保渠道的爆發式增長。前三季度，平安銀保渠道新業務價值同比暴漲170.9%，半年報中，平安銀保渠道新業務價值59.72億元，同比大增168.6%。

這是平安精準把握行業政策窗口與客戶需求變化的結果。在監管放開銀行網點代銷保險產品數量限制后，平安迅速加強了與國有大行、頭部股份行的合作，并篩選擴充優質網點，圍繞銀行優質客戶需求提供個性化產品服務。

除了上述兩大主力渠道外，社區金融服務渠道也在發力，存續客戶的繳費繼續率提升 0.6 個百分點。銀保渠道、社區金融服務及其他等渠道，貢獻了平安壽險新業務價值的35.1%。

渠道改革只是讓平安更接近客戶，真正打動客戶的，是更優質的產品和服務。

以健康險為例，今年9月，平安創新推出e生保系列醫療險產品，以百萬保額解決就醫費用問題，同時匹配稀缺責任設計，深度融合海內外創新藥械及處方協助等優質資源，讓各層級客戶就醫 “省時、省心、省錢”。

平安的產品創新，把保險做得更“厚”了，原來只是作為產品價值延伸的服務，如今被放在了更重要的位置。

以醫療養老為例，平安已構建起覆蓋健康管理、居家養老、高品質康養的全周期服務體系，能夠一站式解決碎片化需求。舉個簡單的例子，傳統養老要分別找醫生、護工、保潔，而平安通過一個APP整合150家供應商，從日常保潔到癌癥轉診全包了。

平安還推出了更具溫度和場景化的產品。例如，平安產險推出的旅游險“平安行·出行安全守護計劃”，以“防、救、賠、用”四大功能為核心，構建全周期保障體系；平安產品還為境外出行人員專門打造了一款意外險產品“平安24全球守護計劃”，并首次提出了“先救后賠”的服務理念，開行業先河，為出海人群提供24小時醫療與應急援助服務。

這種“產品+服務”的模式，讓保險從單一交易走向了全周期的客戶關系經營。平安提供給客戶的，不再是一張冰冷冷的保單，而是一套細致全面且有溫度的服務。

“保險+服務”生態的賦能，尤其是醫療養老，已經成為平安的“獨門武器”。2025年前三季度，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比近七成，顯示出生態賦能主業的顯著效果。

長期增長潛力正逐步釋放

中國平安通過“綜合金融+養老醫療”生態戰略，構建了屬于自己的“護城河”。未來，醫療養老生態的長期潛力將逐步釋放。

中國正以驚人的速度進入老齡化社會。國家統計局最新數據顯示，截至2024年末，我國60歲及以上老年人口達到3.1031億，占總人口的22.0%。其中，65歲及以上老年人口為2.2023億，占比達15.6%。

人口結構的劇變催生了巨大的保障需求。2024年，中國壽險和健康險保費達到5840億美元，占全球市場份額的15%。未來十年，這一比例有望增長至17%。

財富格局也將重塑。前幾日發布的“十五五”規劃也明確提出，到2035年，人均國內生產總值要達到中等發達國家水平。

要達到中等發達國家水平，意味著人均GDP要達到2.5萬美元左右。2024年，我國人均GDP為1.35萬美元。

隨著老齡化進程加速和居民財富管理需求增長，銀發經濟正從傳統的養老保障，向涵蓋健康、文化、旅游、金融等領域的綜合服務體系拓展，壽險行業將進入前所未有的黃金時期。

中國平安早已為此做出了龐大的布局，并將醫療養老作為公司乃至整個集團最高的戰略。

▲平安在持續深化“綜合金融+醫療養老”戰略，圖片來自三季報。

在醫療養老生態建設方面，截至2025年9月末，在國內，平安內外部醫生團隊約5萬人，合作醫院數超3.7萬家，已實現國內百強醫院和三甲醫院100%合作覆蓋；合作健康管理機構數超10.7萬家；合作藥店數近24.1萬家，全國藥店覆蓋率超35%。

平安的居家養老服務覆蓋全國85個城市，近24萬名客戶獲得居家養老服務資格，高質量康養社區項目已在5個城市啟動，共計6個項目，均陸續進入運營或建設階段，其中上海項目“靜安8號”已正式運營，深圳項目擬于年底前試運營。

如今，平安構建的醫療養老生態圈，已展現出強大的協同效應。

在平安近2.5億的個人客戶中，有近63%的客戶同時享有醫療養老生態圈提供的服務權益，其客均合同數約3.38個、客均AUM達6.34萬元，分別為不享有醫療養老生態圈服務權益的個人客戶的1.6倍、4.0倍。醫療與金融業務的深度融合，顯著提升了客戶黏性與集團整體價值。

醫療養老生態圈，將會是中國平安未來不斷做寬、做深的“護城河”。

可以說，中國平安早已不只是傳統意義上的保險公司，而是率先在“健康中國”“積極應老”大趨勢中完成了戰略轉型的先行者。

如今平安所展現的業績增長，只是這一宏大生態布局的起點。隨著老齡化社會的加速到來，中國平安在醫療養老領域的系統化服務能力，將為其打開更大的增長空間。