數據合規、同質化競爭、AI短板，企查查IPO突圍難不難？

企查查要上市了。

10月10日，上交所官網顯示，企查查科技股份有限公司正式遞交招股說明書，擬登陸滬市主板，擬募資15億元。募集資金投資項目圍繞著公司的主營業務開展，增加設備、專業技術人才、云資源等投入。

眾所周知，企查查成立于2014年，是一家專業的商業大數據綜合服務商，旗下擁有企查查APP、小程序、web端等面向C端用戶的普惠性數據產品，以及面向B端用戶的專業版、數據接口等生產性服務工具。

從十年前開創商業數據查詢市場化之路，到如今沖刺A股主板，企查查用十年證明了其“做大”的能力，而下一個十年，它將面臨如何“走遠”的新考驗。

三大行業隱憂

在信息時代，數據被譽為“新石油”，而企查查這類商業大數據服務商，正是這座金礦的掘金者。它們通過收集、清洗、挖掘和分析海量公開的商業信息，為各類機構提供征信、風控、市場洞察等服務，構筑了一門令人艷羨的生意。

在營收方面，2022-2024年末，以及2025年上半年，企查查營業收入分別為51,848.29萬元、61,829.21萬元、70,841.27萬元和37,540.58萬元，整體經營業績穩定增長；在毛利率方面，2022年到2025年上半年，企查查主營業務毛利率分別是87.24%、88.51%、88.81%和90.74%，堪比茅臺。

不過，商業數據查詢這門看似一本萬利的生意面臨政策變動、數據合規與數據準確性這三大隱憂。

其一，國家對數據要素市場的監管仍處于不斷探索和完善的階段。未來，一旦關于公共數據開發利用的細則發生變化，例如收緊數據公開范圍、限制商業化使用條件，或提高數據處理的準入門檻，都將直接沖擊行業的核心商業模式。

其二，“公開信息”不等于可用，更不等于可以無償商用，這是行業在合規性上面臨的核心質疑。

企查查的數據雖然主要來自各地政府部門、司法機關等依法公示的公開信息，但當這些涉及企業、個人信用乃至敏感隱私的信息被大規模抓取、整合并用于商業化銷售時，其合法性邊界便開始模糊。

2025年10月，央行江蘇省分行因“違反征信業務管理規定”對企查查處以1萬元罰款，時任征信業務主管魏某莉被罰款300元。

其三，數據服務的核心價值在于準確與可靠，企查查存在錯誤匹配、信息過時等問題，平臺的中立性與公信力遭質疑。

例如：2025年，江蘇某船務公司因企查查錯誤關聯其他公司失信記錄，導致自身信譽受損，法院判決企查查需公開致歉并賠償經濟損失；2024年，成都某光學公司因企查查展示虛假訴訟信息被合作方終止合作，僅獲信息刪除卻未得到賠償與道歉……

總之，高毛利率印證了商業數據查詢市場的巨大需求和商業價值。然而，政策的不確定性、合規性的持續拷問以及數據準確性的信任危機，共同構成了行業無法回避的“三重門”。

同質化競爭下，內憂外患并存

中國商業大數據服務市場前景廣闊，吸引了企查查、天眼查、愛企查、啟信寶等眾多玩家競相入局。

根據灼識咨詢發布的《中國商業大數據服務行業藍皮書》，中國通用商業大數據服務市場規模在2018年、2023年分別為69億元和149億元，復合增長率為16.7%，預計到2028年進一步增長至287億元，2023年至2028年的復合增長率為14.0%。

隨著市場發展，國內商業查詢領域從“跑馬圈地”步入存量競爭階段，且市場形成“三查一寶”的格局，同質化競爭日趨激烈。

一方面，核心功能“千人一面”。四大平臺均提供企業基本信息查詢、經營狀況分析等基礎功能，服務領域集中在金融、法律、制造等行業，覆蓋行業高度重合，差異化程度有限。對于用戶而言，從一個平臺切換到另一個平臺的成本和學習門檻極低，品牌忠誠度難以建立。

另一方面，數據源“同根同源”。四大平臺都嚴重依賴于國家企業信用信息公示系統、裁判文書網、知識產權局等政府及司法部門的公開數據。數據內容的同質化，是產品同質化的根源，使得競爭極易滑向價格戰和營銷戰的深淵。

在這種同質化競爭中，企查查雖然憑借先發優勢占據了有利位置，但其核心的C端會員業務已顯露出疲態。

根據招股書，2024年，企查查新增付費用戶數為50.76萬個，較2023年減少4.8萬個；從金額方面來看，2024年，新客戶付費金額2.84億元，較2023年下滑2.74%。

老用戶方面亦不樂觀。據招股書數據，從2023年到2025年上半年，企查查會員續費率從57.21%降至56.27%，這表明老客戶在不斷流失。

這一“新增放緩、留存承壓”的局面，說明一個問題：在高度同質的競爭環境中，企查查吸引新用戶愈發困難，而老用戶也對現有服務粘性不足。拉新與留存雙雙乏力，依賴會員費驅動的增長模式必然面臨動能衰減的考驗。

在付費用戶比例與新增轉化率的持續下滑的困境下，通過服務體系創新構筑核心壁壘，已成為企查查破局的關鍵。

AI突圍之路并不輕松

當商業數據查詢的“三查一寶”格局固化，同質化競爭成為行業痼疾時，人工智能被普遍視為破局的萬能鑰匙，企查查、天眼查、愛企查等頭部玩家不約而同地涌向AI大模型，試圖借此拉開差距。

企查查在IPO計劃中，將三分之一的募資額（約5億元）投入AI領域，充分顯示了其技術驅動的決心。據了解，2023年，企查查推出商查大模型“知彼阿爾法”，旨在提升商業數據分析效率；2025年，企查查又在專業版中上線“AI解讀分析”功能，可自動生成包含風險提示與合作建議的模塊化報告。

然而，天眼查、愛企查等競爭對手同樣全力押注AI，甚至步伐更快，還在某些方面走得更遠。

比如：2023年天眼查與華為云強強聯合，發布了可信商業助理“天眼妹”。這款產品被定位為業界首個基于“可信數據+可信算法”的面向個人端的可控大模型，并獲得了“北京市通用人工智能大模型行業應用典型場景案例”的官方背書。

與此同時，阿里的入局，極大地改變了競爭態勢。2025年7月，阿里巴巴推出免費的AI查企工具“88查”。它不僅在技術上構成挑戰，更以其免費模式，可能直接沖擊企查查賴以生存的會員收費基礎，迫使整個行業重新思考商業化路徑。

在外有強敵的同時，企查查的內部策略也顯現出一絲隱憂。盡管作為一家“技術導向”的公司，且毛利率極高，但其在研發上的投入卻顯得相對克制。

網絡公開數據顯示，從2022年到2025年上半年，企查查的研發費用占營業收入的比例從18.02%一路下滑至16.05%，金額分別為9342.39萬元、1.08億元、1.17億元和6025.99萬元。雖然絕對金額在上漲，但投入增速未能匹配營收增長。

在AI這場極度依賴持續、巨額資金和人才投入的軍備競賽中，這樣的投入趨勢可能成為一個短板。當競爭對手和科技巨頭都在不計成本地“燒錢”研發時，任何在投入上的猶豫，都可能意味著在技術迭代和產品創新上落后一個身位。

綜合來看，企查查的AI突圍之路并不輕松。前有同行加速布局，后有巨頭降維打擊，加之自身研發投入增速趨緩，其AI戰略正面臨嚴峻的現實考驗。