AI芯片鏈持續(xù)霸榜！誰是真龍頭？

經(jīng)過中美雙方團隊在周末兩天的激烈吵架，不管美方立場如何強硬，中方立場如何堅定，從結(jié)果上來說——

第一，美方加征100%關(guān)稅的威脅，基本可以被排除了，現(xiàn)有的臨時性關(guān)稅安排也很大概率繼續(xù)維持。

第二，中美還達成了一些共識，預(yù)計會在下周的中美首腦會議上，確定細節(jié)并公布。

這就是貝森特所說的，“雙方達成了非常實質(zhì)性的框架協(xié)議”。

因此，在不確定性消除的情況下，大量資金重新進場，推動了今天A股的普漲局面，上證指數(shù)也歷史性的逼近4000點。

一旦突破4000點，對于市場情緒來說，將是一個非常大的利好，很多資金將更加敢于進場，推動牛市進入一個新的階段。

領(lǐng)漲板塊方面，電子化學(xué)品一馬當先，半導(dǎo)體、電子元件、計算機設(shè)備、通信設(shè)備等AI和自主可控板塊也延續(xù)上周趨勢，繼續(xù)大漲。

芯片和AI板塊自上周以來，一直表現(xiàn)不錯，光模塊、晶圓代工、存儲芯片各自都有過高光時刻。

今天終于輪到了電子化學(xué)品這個細分領(lǐng)域，電子化學(xué)品就是光刻膠、清洗液等，芯片賽道上不可缺少的環(huán)節(jié)。

為什么今天是電子化學(xué)品領(lǐng)漲呢？

網(wǎng)上看到一些揣測，也是相當離譜，比如很多文章引用央廣網(wǎng)的一篇報道，說是因為近日北京大學(xué)某團隊通過某創(chuàng)新技術(shù)，指導(dǎo)開發(fā)出可顯著減少光刻缺陷的某產(chǎn)業(yè)化方案。

相關(guān)論文近日刊發(fā)于《自然-通訊》，是我國在光刻膠領(lǐng)域取得的重要突破，很振奮人心。

還有文章指，是因為國家標準委網(wǎng)站近日顯示，我國首個EUV光刻膠標準——《極紫外（EUV）光刻膠測試方法》作為擬立項標準，這是政策面上的重要進展。

其實這些猜測都是穿鑿附會，離題萬里。

真正的原因，君臨在上周的文章中就強調(diào)過了，就是“業(yè)績季”又來了。

自從上周寒武紀發(fā)布三季報業(yè)績開始，在二季度中有過炸裂表現(xiàn)的AI和芯片板塊就王者歸來了，幾乎每天都位于領(lǐng)漲榜前列。

今天輪到電子化學(xué)品，是因為其中的龍頭晶瑞電材發(fā)布了一份堪稱炸裂的三季報。

公司第三季度實現(xiàn)凈利潤5861.50萬元，同比增長938.99%。前三季度實現(xiàn)凈利潤1.28億元，同比增長19202.65%。

這個同比增幅，排在了目前三季報已出爐的一千多家公司的第一名。

當然，這個數(shù)字之所以如此耀眼，也跟去年業(yè)績太爛有關(guān)系，去年公司幾乎每個季度都在虧損，全年虧損了1.796億元。

不過這個增速，也是可以提前預(yù)測的，畢竟公司一季報、中報就已經(jīng)實現(xiàn)了業(yè)績反轉(zhuǎn)，增速分別為582.15%、1501.66%。

拆解公司的三季報，可以發(fā)現(xiàn)營收增速并沒有那么夸張，僅僅同比增長11.92%。

那么，業(yè)績爆發(fā)的核心原因又是什么呢？

第一個，是受到日本出口管制影響，光刻膠原料“光引發(fā)劑”大幅漲價，帶動KrF光刻膠市場價格持續(xù)上行，最終帶來毛利率的上漲。

查看公司毛利率可以發(fā)現(xiàn)，過去4個季度，公司毛利率分別為：19.23%、23.05%、24.47%、25.53%，逐季上行。

第二個，截至2025年三季度末，公司交易性金融資產(chǎn)較上年末激增61.55%，占總資產(chǎn)比重提升8.64個百分點，其價格波動直接貢獻利潤，與主業(yè)增長形成“業(yè)績雙擊”效應(yīng)。

所謂“交易性金融資產(chǎn)”，通俗易懂的說法就是“理財收益”、“炒股收益”。

從公司提交的財報來看，公司去年四季度的交易性金融資產(chǎn)僅為7.383億元，到今年三季度就變成了11.93億元，增幅超過4.5億元。

這個金額幾乎相當于公司凈利潤的三倍了，這才是公司業(yè)績炸裂的最關(guān)鍵原因。

可以說，稱公司董事長為“股神”也不為過。

回到板塊來看，除了晶瑞電材以外，電子化學(xué)品今年中報、三季報業(yè)績亮眼的個股也不少，我們分別盤點一下。

1，安集科技。

中報營收增長43.17%，凈利潤同比增長60.53%，含金量要更高。

今年公司主導(dǎo)產(chǎn)品拋光液大幅增長，核心源于銅及銅阻擋層拋光液在14nm、7nm先進制程芯片持續(xù)上量，且毛利率非常高，高達58.10%，帶來強大的盈利能力。

且第二大業(yè)務(wù)，主要用于先進制程刻蝕后、拋光后的清洗液，也在大幅上量，最新營收增速高達75.69%。

2，鼎龍股份。

中報營收增長14.00%，凈利潤同比增長42.78%。

情況跟晶瑞電材類似，營收增速不算快，利潤大漲一個是毛利率提升，從去年同期的45.19%提升到了今年的49.23%。

另一個就是交易性金融資產(chǎn)大漲了，從去年同期的1601萬元，跳漲到了今年的1.454億元。

3，上海新陽。

中報營收增長35.67%，凈利潤同比增長126.31%。

公司沒有交易性金融資產(chǎn)，毛利率也維持穩(wěn)定，業(yè)績增長靠的是實打?qū)嵉臓I收增長+大規(guī)模投資減少帶動，非常硬核。

前幾年公司業(yè)績一般，主要原因就是被大規(guī)模投資支出給拖累了。

20-24年，公司營收翻了一倍，從6.939億元增長到14.75億元，但凈利潤基本維持在微利狀態(tài)。

比如22、23年，在建工程資產(chǎn)分別為3.786億元、4.497億元，到24年就下降到了1.227億元，今年三季度進一步下降到1.109億元。

可見，隨著大規(guī)模投資的告一段落，再加上公司營收的增長開始實打?qū)嵉霓D(zhuǎn)換為利潤，接下來一段時間，業(yè)績爆發(fā)將會成為常態(tài)。

公司的核心產(chǎn)品是半導(dǎo)體清洗液、蝕刻液，受益于國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)（中芯國際、華虹半導(dǎo)體等），邏輯跟安集科技相似。

4，飛凱材料。

中報營收增長3.80%，凈利潤同比增長80.45%。

公司營收停滯，但業(yè)績大漲，主要原因有兩個，一個是一季度出售大瑞科技100%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益5567.82萬元，占當期歸母凈利潤的25.7%。

另一個是2024年上半年因權(quán)益投資工具公允價值下跌，產(chǎn)生5422萬元虧損；2025年上半年該科目轉(zhuǎn)為盈利224萬元，同比改善超5600萬元。

都是主業(yè)之外的因素在攪動，顯然不可持續(xù)。

5，光華科技。

三季報營收增長11.50%，凈利潤同比增長1233.70%。

這個公司也是跟晶瑞電材、鼎龍股份情況差不多，主業(yè)沒啥亮點。

業(yè)績的爆發(fā)，一靠毛利率拉升，二靠交易性金融資產(chǎn)暴漲，從去年同期的零，飛漲至最新的4.509億元。

又一個“股神”。

6，聯(lián)瑞新材。

中報營收增長16.27%，凈利潤同比增長74.22%。

低配版“股神”，交易性金融資產(chǎn)從去年三季度的1.502億元，上漲至今年中報的3.506億元。

全部掃了一遍，電子化學(xué)品板塊業(yè)績好的不少，但大部分都是靠炒股、靠投機手段獲得。

真正具有含金量的，僅有安集科技和上海新陽兩個龍頭。