AI芯片鏈持續(xù)霸榜！誰(shuí)是真龍頭？

經(jīng)過(guò)中美雙方團(tuán)隊(duì)在周末兩天的激烈吵架，不管美方立場(chǎng)如何強(qiáng)硬，中方立場(chǎng)如何堅(jiān)定，從結(jié)果上來(lái)說(shuō)——

第一，美方加征100%關(guān)稅的威脅，基本可以被排除了，現(xiàn)有的臨時(shí)性關(guān)稅安排也很大概率繼續(xù)維持。

第二，中美還達(dá)成了一些共識(shí)，預(yù)計(jì)會(huì)在下周的中美首腦會(huì)議上，確定細(xì)節(jié)并公布。

這就是貝森特所說(shuō)的，“雙方達(dá)成了非常實(shí)質(zhì)性的框架協(xié)議”。

因此，在不確定性消除的情況下，大量資金重新進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)了今天A股的普漲局面，上證指數(shù)也歷史性的逼近4000點(diǎn)。

一旦突破4000點(diǎn)，對(duì)于市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)，將是一個(gè)非常大的利好，很多資金將更加敢于進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)牛市進(jìn)入一個(gè)新的階段。

領(lǐng)漲板塊方面，電子化學(xué)品一馬當(dāng)先，半導(dǎo)體、電子元件、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備等AI和自主可控板塊也延續(xù)上周趨勢(shì)，繼續(xù)大漲。

芯片和AI板塊自上周以來(lái)，一直表現(xiàn)不錯(cuò)，光模塊、晶圓代工、存儲(chǔ)芯片各自都有過(guò)高光時(shí)刻。

今天終于輪到了電子化學(xué)品這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，電子化學(xué)品就是光刻膠、清洗液等，芯片賽道上不可缺少的環(huán)節(jié)。

為什么今天是電子化學(xué)品領(lǐng)漲呢？

網(wǎng)上看到一些揣測(cè)，也是相當(dāng)離譜，比如很多文章引用央廣網(wǎng)的一篇報(bào)道，說(shuō)是因?yàn)榻毡本┐髮W(xué)某團(tuán)隊(duì)通過(guò)某創(chuàng)新技術(shù)，指導(dǎo)開(kāi)發(fā)出可顯著減少光刻缺陷的某產(chǎn)業(yè)化方案。

相關(guān)論文近日刊發(fā)于《自然-通訊》，是我國(guó)在光刻膠領(lǐng)域取得的重要突破，很振奮人心。

還有文章指，是因?yàn)閲?guó)家標(biāo)準(zhǔn)委網(wǎng)站近日顯示，我國(guó)首個(gè)EUV光刻膠標(biāo)準(zhǔn)——《極紫外（EUV）光刻膠測(cè)試方法》作為擬立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，這是政策面上的重要進(jìn)展。

其實(shí)這些猜測(cè)都是穿鑿附會(huì)，離題萬(wàn)里。

真正的原因，君臨在上周的文章中就強(qiáng)調(diào)過(guò)了，就是“業(yè)績(jī)季”又來(lái)了。

自從上周寒武紀(jì)發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)開(kāi)始，在二季度中有過(guò)炸裂表現(xiàn)的AI和芯片板塊就王者歸來(lái)了，幾乎每天都位于領(lǐng)漲榜前列。

今天輪到電子化學(xué)品，是因?yàn)槠渲械凝堫^晶瑞電材發(fā)布了一份堪稱炸裂的三季報(bào)。

公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5861.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)938.99%。前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)19202.65%。

這個(gè)同比增幅，排在了目前三季報(bào)已出爐的一千多家公司的第一名。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)字之所以如此耀眼，也跟去年業(yè)績(jī)太爛有關(guān)系，去年公司幾乎每個(gè)季度都在虧損，全年虧損了1.796億元。

不過(guò)這個(gè)增速，也是可以提前預(yù)測(cè)的，畢竟公司一季報(bào)、中報(bào)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，增速分別為582.15%、1501.66%。

拆解公司的三季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)營(yíng)收增速并沒(méi)有那么夸張，僅僅同比增長(zhǎng)11.92%。

那么，業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心原因又是什么呢？

第一個(gè)，是受到日本出口管制影響，光刻膠原料“光引發(fā)劑”大幅漲價(jià)，帶動(dòng)KrF光刻膠市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上行，最終帶來(lái)毛利率的上漲。

查看公司毛利率可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)去4個(gè)季度，公司毛利率分別為：19.23%、23.05%、24.47%、25.53%，逐季上行。

第二個(gè)，截至2025年三季度末，公司交易性金融資產(chǎn)較上年末激增61.55%，占總資產(chǎn)比重提升8.64個(gè)百分點(diǎn)，其價(jià)格波動(dòng)直接貢獻(xiàn)利潤(rùn)，與主業(yè)增長(zhǎng)形成“業(yè)績(jī)雙擊”效應(yīng)。

所謂“交易性金融資產(chǎn)”，通俗易懂的說(shuō)法就是“理財(cái)收益”、“炒股收益”。

從公司提交的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司去年四季度的交易性金融資產(chǎn)僅為7.383億元，到今年三季度就變成了11.93億元，增幅超過(guò)4.5億元。

這個(gè)金額幾乎相當(dāng)于公司凈利潤(rùn)的三倍了，這才是公司業(yè)績(jī)炸裂的最關(guān)鍵原因。

可以說(shuō)，稱公司董事長(zhǎng)為“股神”也不為過(guò)。

回到板塊來(lái)看，除了晶瑞電材以外，電子化學(xué)品今年中報(bào)、三季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼的個(gè)股也不少，我們分別盤(pán)點(diǎn)一下。

1，安集科技。

中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)43.17%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.53%，含金量要更高。

今年公司主導(dǎo)產(chǎn)品拋光液大幅增長(zhǎng)，核心源于銅及銅阻擋層拋光液在14nm、7nm先進(jìn)制程芯片持續(xù)上量，且毛利率非常高，高達(dá)58.10%，帶來(lái)強(qiáng)大的盈利能力。

且第二大業(yè)務(wù)，主要用于先進(jìn)制程刻蝕后、拋光后的清洗液，也在大幅上量，最新?tīng)I(yíng)收增速高達(dá)75.69%。

2，鼎龍股份。

中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)14.00%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.78%。

情況跟晶瑞電材類似，營(yíng)收增速不算快，利潤(rùn)大漲一個(gè)是毛利率提升，從去年同期的45.19%提升到了今年的49.23%。

另一個(gè)就是交易性金融資產(chǎn)大漲了，從去年同期的1601萬(wàn)元，跳漲到了今年的1.454億元。

3，上海新陽(yáng)。

中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)35.67%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)126.31%。

公司沒(méi)有交易性金融資產(chǎn)，毛利率也維持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠的是實(shí)打?qū)嵉臓I(yíng)收增長(zhǎng)+大規(guī)模投資減少帶動(dòng)，非常硬核。

前幾年公司業(yè)績(jī)一般，主要原因就是被大規(guī)模投資支出給拖累了。

20-24年，公司營(yíng)收翻了一倍，從6.939億元增長(zhǎng)到14.75億元，但凈利潤(rùn)基本維持在微利狀態(tài)。

比如22、23年，在建工程資產(chǎn)分別為3.786億元、4.497億元，到24年就下降到了1.227億元，今年三季度進(jìn)一步下降到1.109億元。

可見(jiàn)，隨著大規(guī)模投資的告一段落，再加上公司營(yíng)收的增長(zhǎng)開(kāi)始實(shí)打?qū)嵉霓D(zhuǎn)換為利潤(rùn)，接下來(lái)一段時(shí)間，業(yè)績(jī)爆發(fā)將會(huì)成為常態(tài)。

公司的核心產(chǎn)品是半導(dǎo)體清洗液、蝕刻液，受益于國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)（中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體等），邏輯跟安集科技相似。

4，飛凱材料。

中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)3.80%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80.45%。

公司營(yíng)收停滯，但業(yè)績(jī)大漲，主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是一季度出售大瑞科技100%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益5567.82萬(wàn)元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的25.7%。

另一個(gè)是2024年上半年因權(quán)益投資工具公允價(jià)值下跌，產(chǎn)生5422萬(wàn)元虧損；2025年上半年該科目轉(zhuǎn)為盈利224萬(wàn)元，同比改善超5600萬(wàn)元。

都是主業(yè)之外的因素在攪動(dòng)，顯然不可持續(xù)。

5，光華科技。

三季報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)11.50%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1233.70%。

這個(gè)公司也是跟晶瑞電材、鼎龍股份情況差不多，主業(yè)沒(méi)啥亮點(diǎn)。

業(yè)績(jī)的爆發(fā)，一靠毛利率拉升，二靠交易性金融資產(chǎn)暴漲，從去年同期的零，飛漲至最新的4.509億元。

又一個(gè)“股神”。

6，聯(lián)瑞新材。

中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)16.27%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.22%。

低配版“股神”，交易性金融資產(chǎn)從去年三季度的1.502億元，上漲至今年中報(bào)的3.506億元。

全部掃了一遍，電子化學(xué)品板塊業(yè)績(jī)好的不少，但大部分都是靠炒股、靠投機(jī)手段獲得。

真正具有含金量的，僅有安集科技和上海新陽(yáng)兩個(gè)龍頭。