地產(chǎn)央企退市，五礦地產(chǎn)1港元私有化

作為國資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一，五礦地產(chǎn)在連續(xù)三年虧損后，最終以每股1港元的價格走向私有化退場。

10月23日晚間，在股票停牌近一個月后，五礦地產(chǎn)發(fā)布公告，披露了停牌背后的原因——公司擬以安排方式私有化，并申請撤銷在聯(lián)交所的上市地位。

這家背靠中國五礦集團(tuán)的央企地產(chǎn)公司，曾是行業(yè)內(nèi)的“優(yōu)等生”，卻自2022年以來連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，公司高層一度表示要確保“活下去”。

如今，這家低調(diào)的央企最終走向了退市的道路。

停牌之謎

9月30日上午9時，五礦地產(chǎn)在香港聯(lián)交所突然停牌。一時間，市場猜測紛起。

停牌公告僅簡短說明是“以待刊發(fā)有關(guān)公司若干內(nèi)幕消息及根據(jù)《香港收購及合併守則》而作出的公告”，并未透露更多細(xì)節(jié)。

在這之前一天，中國五礦集團(tuán)有限公司在深圳證券交易所召開了控股上市公司2025年半年度集體業(yè)績說明會。

中國五礦黨組成員、副總經(jīng)理徐基清出席會議并致辭，重點介紹了五礦資源、中鎢高新等企業(yè)的創(chuàng)新成果，卻對五礦地產(chǎn)的經(jīng)營情況只字未提。

這一異常舉動當(dāng)時就引發(fā)了市場關(guān)注，但很少有人能預(yù)料到，等待五礦地產(chǎn)的竟是退市的命運。

近一個月后的10月23日，謎底終于揭曉。

五礦地產(chǎn)在公告中宣布，大股東五礦香港建議以計劃安排方式將公司私有化，每股現(xiàn)金價1港元。

這一價格較停牌前收市價溢價104.08%，較未受干擾日在聯(lián)交所的收市價溢價更高達(dá)約185.71%。

退市真相

五礦地產(chǎn)私有化的要約人為June Glory International Limited，是中國五礦間接非全資附屬公司。

截至公告日期，五礦地產(chǎn)已發(fā)行約33.47億股股份，無利害關(guān)系計劃股東持有約12.76億股股份（占已發(fā)行股份約38.12%）。

根據(jù)計劃支付的總代價將以內(nèi)部資源的方式撥付，最高現(xiàn)金代價約12.76億港元。要約人的財務(wù)顧問中金公司確信，要約人具備充足財務(wù)資源來履行這一付款責(zé)任。

為何一家央企地產(chǎn)公司要走私有化退市之路？五礦地產(chǎn)在公告中給出了五大理由：

股份流動性長期處于低水平是首要原因。過去12個月，五礦地產(chǎn)的日平均交易量約44萬股，僅占無利害關(guān)系計劃股份數(shù)目的約0.03%。

股東難以在不受到不利價格影響的情況下進(jìn)行大量場內(nèi)出售。

私有化可為計劃股東提供以溢價變現(xiàn)的機會，這是公司給出的第二個理由。

三是公司股本融資能力有限，已失去上市平臺優(yōu)勢。因股份長期交易量低迷，價值持續(xù)被低估，五礦地產(chǎn)自2009年起并無透過發(fā)行股份從公開市場籌集任何資金。

四是私有化有助于公司實施長期戰(zhàn)略、提升業(yè)務(wù)靈活性。五礦地產(chǎn)坦言，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于筑底回穩(wěn)階段，公司迫切需要調(diào)整策略。

五是有助于精簡企業(yè)架構(gòu)、提升管理效率。建議實施后，五礦地產(chǎn)將從聯(lián)交所除牌，可減少管理及合規(guī)的復(fù)雜性。

生存困境

五礦地產(chǎn)的退市決定并非偶然，而是其長期經(jīng)營困境的必然結(jié)果。

截至停牌前，五礦地產(chǎn)的股價報0.49港元，公司總市值僅16.40億港元。股價低迷固然是走向私有化的原因之一，但核心還是業(yè)績突圍之難。

在過去的2024年，五礦地產(chǎn)實現(xiàn)收入98.83億港元，同比下降21.8%；年內(nèi)凈虧損同比有所擴(kuò)大至37.48億港元；股權(quán)持有人應(yīng)占虧損35.21億港元。

五礦地產(chǎn)董事會主席何劍波在年報中表示，公司首先要確保“活下去”，把去庫存、防風(fēng)險放在首位，想盡一切辦法增收節(jié)支，減少虧損。

他提出要嚴(yán)守資金安全底線，努力修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，確保債務(wù)“不爆雷”、交付“不爛尾”、發(fā)展“不守舊”。

不過到2025年中期，五礦地產(chǎn)的業(yè)績?nèi)晕匆娒黠@好轉(zhuǎn)。

今年上半年，五礦地產(chǎn)的綜合收入為19.76億港元，同比下降60.7%；凈虧損規(guī)模為5.80億港元，歸屬于股權(quán)持有人之應(yīng)占虧損為5.85億港元。

上半年，該公司的合約銷售額也同比下降28.4%，總規(guī)模僅22.9億元人民幣。

資產(chǎn)負(fù)債率也呈上升狀態(tài)。期內(nèi)，五礦地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率為77.2%（2024年末為77.4%），凈負(fù)債率較上年末上升12.1個百分點至215.4%。

更令人擔(dān)憂的是，2024年財報中的一行不起眼文字直接說明了五礦地產(chǎn)的困境：“公司因為若干融資協(xié)議違約，取得了銀行豁免金額98.78億港元，但是導(dǎo)致17.63億港元的其他銀行借款違約”。

這意味著五礦地產(chǎn)在2024年就已經(jīng)債務(wù)違約了。如今，五礦地產(chǎn)的退市，說明即便背靠中國五礦這樣的央企巨頭，也未能讓其在地產(chǎn)寒冬中屹立不倒。

作為國資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一，五礦地產(chǎn)的退場，不僅僅是一家公司的抉擇，更是一個時代的縮影。

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