公牛，大獲全勝！

左右沒有對錯，極端才是錯。

2012年至2022年，是我國科技快速發展的十年，在這個時期，涌現出了字節跳動、寧德時代、騰訊等一批發展迅猛的科技巨頭。

他們之中，有的專注AI矩陣拓展、有的專注產業鏈建設、還有的專注社交與內容生態。

當然，也有小米這種不搞深度發展搞“內卷”的。

從手機到家電再到汽車，小米每次進軍新行業都會先用“平價智能”作敲門磚，再通過雷軍個人IP和品牌的結合轉化消費者的購買力。

像小米空調、小米插座、小米汽車等都是比較典型的小米“內卷”案例。

有意思的是，小米做空調已經7年了，時至今日我們都還能看到格力“討伐”小米空調的消息，為什么卻看不到公牛“攻擊”小米插座？

取人之長，補己之短

心態，決定了一個企業的格局。

公牛和小米的插座之爭始于2015年，當年3月份小米推出了一款自帶USB接口的插線板，定價僅為49元，比同級別的產品價格低了20%左右。

公牛集團并沒有像格力一樣，認定小米作為“新人”無法超越自己。相反，公牛內部非常看重小米這次跨界。

在小米插座推出3個月內，公牛就上線了一款外觀與小米高度相似的“公牛小白”，不僅徹底改變了延續多年的外觀設計，還在價格上比小米低1塊錢。

最后的結果是，2015年的雙十一，公牛插座天貓單日銷量突破120萬，比小米插座多賣了82萬個。接下來幾年公牛又乘勝追擊，維持住了自己行業第一的地位。

截至2023年，公牛線上插座及接線板銷售額占比達到了46%，而同期小米的銷售額占比僅為1%。至此，公牛已在這場插座之爭中大獲全勝。

總結公牛集團的成功，其實就是公司對自身品牌力有客觀、全方面的認知。

公牛明白，自己產品很好，唯一做得不如小米的，可能就是外觀，所以只要重新改進外觀，公司手中的市場就不會流失。

至于小米在跨界初期慣用的渠道優勢，公牛集團比它還拿手。

插座、插線板等產品本質上屬于“螞蟻市場”，有品類而無品牌，最大的特點就是市場規模大，但因產品低附加值及低準入門檻導致競爭格局相對分散，參與者大多都是中小廠商。

公牛的破局方式，就是把這些中小廠商手中的市場份額集中起來。

一方面，免費給五金店做廣告牌。

插線板的使用的即時性很強，具有就近購買的特點。如果能在線下輻射到更多消費者，產品銷量也很有可能就此打開。

公牛利用小本生意“貪利”的特點，提出免費為五金店安裝帶有公牛品牌LOGO的廣告牌，相當于只付了個物料費就獲得了精準曝光。

從公司近幾年的營收情況來看，這個策略相當正確。2020年至2024年，公牛營收從100.51億元攀升至168.31億元，相當于從月入8億變成了月入14億；而同期公司平均銷售費用率僅為6.1%，基本沒出現較大波動。

這種方式除了強化消費者對公牛的品牌認知外，還方便了公司在下游鋪貨，最終形成了“渠道深耕+品牌塑造”相結合的核心競爭優勢。

另一方面，分給經銷商更多利潤。

公牛集團的經銷商粘性很強。一個是因為很多消費者購買插座時都會第一時間想到公牛，產品更好賣；再一個是因為公牛給經銷商的返利更高。

據統計，公司給下游經銷商的月返+季返能達到8-12%，再加上遠超行業均值的批發毛利和店招、展柜等費用支持，公牛經銷商往往積極性更強。

反映到應收賬款方面，2020年至2024年，公牛集團的應收賬款基本上都在3億元以下，占總營收比例還不足2%。也就是說，公司確定收入的98%都是現金。

這種強勢的產業鏈地位也為公牛積累了雄厚的現金儲備。截至2025年上半年，公牛的總現金達到了142.49億元，占公司資產總額的71%。

不過話又說回來了，既然手中有這么多錢，公牛為什么不干脆拿出一部分來搞多元化？

踐行長期主義，賺未來的錢

公牛是少數具有長期主義的企業。

公司創始人阮立平曾說過：“這世界上有兩種錢，一種是現在的錢，一種是以后的錢；如果目光只著眼于現在，那么企業就沒有未來。”

自1995年成立至今，公牛一共就做了兩件事：構建經營壁壘以及增加產品溢價空間。

產品具有溢價空間不僅需要企業在產業鏈中擁有足夠高的地位，還需要消費者自愿為溢價買單。就像茅臺，一旦擁有溢價權，就是個能長期做下去的好生意。

所以從某種程度上講，高毛利就是長期主義的直接表現。

2020年至2024年，公牛集團毛利率基本保持在40%左右，2025年上半年實現新高42.33%，遠超同行木林森、歐普照明、正泰電器。

公牛集團的高毛利不是靠節省成本換來的。一般來說，公牛的產品都會比同類產品貴幾塊錢，但由于“安全性”的品牌形象深入人心，消費者也愿意多花一點小錢買個放心的產品，從而為溢價買單。

在傳統業務穩定后，公牛才開始著手發展新業務。

公牛對多元化方向相當“保守”，公司不想貿然進入不懂的行業，過去幾年的嘗試也都局限一些智能照明類產品，不過這些存量競爭領域的業務顯然成為不了公司的“第二增長曲線”。

于是在2021年，公牛發展了新能源充電樁業務。

公司進入新能源的時間點很關鍵，2021年正是比亞迪下決心全面投入新能源汽車的一年，也是中國新能源汽車的量產真正開始一年。

借助公司自帶的渠道優勢和新能源汽車快速發展的東風，近幾年公牛的新能源業務發展非常快，收入從2022年的1.53億元增長至7.77億元。

不過，目前公司新能源業務的收入比例還是很低，2024年還不足公司總收入的5%，隨著這個行業的參與者越來越多，公牛所面臨的挑戰也越來越多。

公牛集團破局的策略依然是布局消費場景，比如社區、商城、酒店、4S店等等。截至2024年上半年，公司4S店等線下網點數量已達22000家，線上渠道市占率已經位居行業第一。

在產品競爭力方面，公牛主打性價比，以公司風尚智聯款從充電樁為例，它的價格僅為3177元，還不到特斯拉第三代家庭充電服務包的一半，但其充電方式、防護等級都比特斯拉更好。

整體來看，公牛的新能源業務還在初創期，需要一段時間發酵，短時間內這個板塊業務大概率無法快速成長為公司的“第二增長曲線”。

但公司的產品競爭力不錯，后續產品口碑、銷售渠道發力后有很大發展空間。

總結

公牛的故事提供了一個不同于小米“跨界內卷”的模式。

它沒有選擇在多元領域與對手貼身肉搏，而是回歸本質在自己的主陣地上將品牌、渠道和產品力做到極致。這是一種基于核心經營爭壁壘的“反內卷”。

商業的成功并非只有“顛覆”這一條路，將一種有效的模式錘煉到極致，同樣能構建起難以撼動的競爭優勢。

未來的公牛，能否在新能源等新戰場上復制其成功，值得期待。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。