光伏難熬，協(xié)鑫科技壯士斷腕

最近光伏討論最多的是傳說中的“收儲”問題，全行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，已經(jīng)導(dǎo)致各企業(yè)舉步維艱，這是所有人都知道的事情。

原本是想靠行業(yè)自律渡過這個難關(guān)，但是顯然目前毫無成效，誰都不愿意自己割自己，于是就傳出來了成了一個收儲平臺，買下部分落后產(chǎn)能，給錢讓他們離場。

到今天為止，這個平臺肯定是還沒成立的，或者說沒注冊完成，大家別聽網(wǎng)上的傳言，但是這個方案確實(shí)在推薦，只是難度也很大。

說白了這個收儲平臺也就是那兩大硅料巨頭發(fā)起的，大家不要被名字唬住了，說是叫“中硅產(chǎn)能整合有限公司”，是不是有資格用這個名字，還真不一定。

協(xié)鑫科技就是發(fā)起者之一，按照協(xié)鑫的說法，要成立一支500億的基金來做這件事情，我不知道是誰給了協(xié)鑫的勇氣說出這個話，反正肯定不是他自己。

按照前兩天協(xié)鑫發(fā)布的三季報，依然非常不樂觀，靠賣資產(chǎn)才勉強(qiáng)扭虧為盈，哪里還掏得出錢來參加收儲。

協(xié)鑫科技作為硅料行業(yè)的老二，實(shí)力確實(shí)是有的，國內(nèi)市場份額拿走了24%，而且還有顆粒硅這個獨(dú)門秘訣，成本要比其他硅料更低。

顆粒硅現(xiàn)金成本一直在下降，今年一季度是27元/公斤，第二季度是25元/公斤，第三季度是24元/公斤，兩萬四一噸差不都要比其他硅料的成本低30%左右，確實(shí)有優(yōu)勢。

也正因?yàn)楸阋耍F(xiàn)在光伏企業(yè)對顆粒硅的接受度越來越高，要不是性能受到限制，恨不得全部采用顆粒硅。

協(xié)鑫科技也就順勢大幅度擴(kuò)產(chǎn)，本來計劃明年擴(kuò)產(chǎn)到100萬噸的，后面想想減了20萬噸，目前還是計劃擴(kuò)產(chǎn)到80萬噸。

現(xiàn)在的產(chǎn)能是48萬噸，之前是說今年要擴(kuò)到60萬噸，反正總共還要擴(kuò)產(chǎn)32萬噸，我覺得有點(diǎn)夸張。

先不說擴(kuò)產(chǎn)給行業(yè)帶來的影響，對自己的現(xiàn)金流也是一大考驗(yàn)，即便按照單位投資成本5億/萬噸來算，那也是160億啊。

如果業(yè)績大幅度好轉(zhuǎn)也說得過去，反正都是借錢，問題是行業(yè)依然很低迷，公司依然很艱難。

這兩年賬上的現(xiàn)金一直在降低，年中只剩45億。

但是債務(wù)壓力一直不小。

你看這個短期借款規(guī)模，雖說協(xié)鑫的整體債務(wù)規(guī)模相比其他光伏企業(yè)來說，不算特別大，百分之四十多的資產(chǎn)負(fù)債率也不算特別高，比同行安全。

但是財務(wù)底子同樣也不算厚，比如流動比率就很不樂觀。

雖說這兩年的現(xiàn)金流先比之前好很多了，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，資金壓力很大。

9月份定向增發(fā)47.36億股，中東的資本拉了協(xié)鑫一把，融資54.46億，除了拿出18億用于產(chǎn)能優(yōu)化之外，其他錢要么還債要么花了，還有說用來收儲的。

但是對于現(xiàn)在的光伏企業(yè)來說，幾十個億真不算什么，再說協(xié)鑫還要逆勢擴(kuò)張，所以除了外部融資，自己也是在不遺余力的自救。

前兩天公布的三季度業(yè)績公告，光伏材料業(yè)務(wù)利潤9.6億，其中賣了一家子公司6.4億，實(shí)際利潤只有3個億左右。

賣了的這家聯(lián)營公司雖然公告沒有講，但是大家應(yīng)該都知道是鑫華半導(dǎo)體。

鑫華半導(dǎo)體還沒上市，但是去年就已經(jīng)完成了上市輔導(dǎo)，在今年上半年，朱共山還親口說全力推動在年內(nèi)上市。

結(jié)果才過幾個月，突然就賣了，稱得上是壯士斷腕。

如果不是極度無奈，肯定誰都不愿意賣，鑫華半導(dǎo)體確實(shí)很優(yōu)質(zhì)，就在去年成功量產(chǎn)出13個9的電子級高純多晶硅。

這個純度的多晶硅難度是很大的，之前一直被國外壟斷，大家都知道光刻機(jī)卡脖子，半導(dǎo)體其實(shí)有個核心東西被卡脖子，另一個就是13個9的多晶硅。

現(xiàn)在我們雖然能生產(chǎn)大尺寸硅片，也只是去年才突破，這種硅片就是要13個9的多晶硅。

說到這個話題，不得不提一下TCL中環(huán)，去年就是在包括中環(huán)在內(nèi)的多家公司共同努力之下，終于生產(chǎn)出了12英寸的半導(dǎo)體硅片。

去年鑫華半導(dǎo)體花了28個億，在內(nèi)蒙建了一條產(chǎn)能1萬噸的生產(chǎn)線，所有人都很看好，因?yàn)槲覀儑鴥?nèi)的需求每年就要2萬噸，只要生產(chǎn)出來，就不愁銷售。

而且這種硅料的價格非常高，是光伏硅料的十倍。

就是這么一家公司，很多人都在翹首以盼上市的那天，因?yàn)橐鐑r基本上是確定的事情。

但是這東西再好，在協(xié)鑫的眼里肯定還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上顆粒硅的，所以果斷賣了，緩解公司的財務(wù)壓力。

最后提一下鈣鈦礦的問題，這也是協(xié)鑫科技押注的重點(diǎn)，但是3年之內(nèi)肯定沒戲，5年內(nèi)能技術(shù)成熟，就已經(jīng)非常了不起。

現(xiàn)在協(xié)鑫等于是把一切都賭在顆粒硅上面了，反正擴(kuò)產(chǎn)還在繼續(xù)，顆粒硅的優(yōu)勢也還在，但是硅料價格就是不給面子。

光伏這場戲，是一場好戲，也是一場大戲，但還有很大的變數(shù)，云里霧里，都耐心一點(diǎn)，別急著下注。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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